Escrito em 2026-01-01: 2025 foi o ano da “financeirização completa dos ativos criptográficos” – a regulamentação começou a se concretizar em lei, ETFs começaram a se tornar em massa, e as finanças on-chain (RWA/DeFi) se assemelham cada vez mais ao “novo nível de negociação” do mercado tradicional, enquanto eventos de segurança e choques macroeconômicos colocaram a “gestão de riscos” em evidência.
Uma tabela para uma visão geral (9 itens)
Tempo (2025) Evento Uma frase para destacar o ponto principal.
21 de fevereiro, a Bybit sofreu um roubo de cerca de 1,5 bilhões de dólares. Hackers de nível nacional transformaram a “segurança das exchanges” em uma questão geopolítica.
7 de maio de 2025, a atualização Pectra do Ethereum foi lançada. O Ethereum continua a apostar em uma rota de “mais fácil de usar + mais escalável”.
De 17 de junho a 18 de julho, o projeto de lei de stablecoins dos EUA (GENIUS Act) foi aprovado e assinado, e as stablecoins obtiveram pela primeira vez um quadro federal sistemático nos EUA.
9 月 18 日（关键节点） SEC 推出新的现货加密 ETF 上市规则 “一只只批”变“按规则批量上架”
10 月 6 日 比特币冲上新高（历史新高 > 12.5 万美元区间） 机构与政策预期驱动的“冲顶时刻”
Em 10 de outubro, ocorreu a maior liquidação da história (> 19 bilhões de dólares) — alavancagem + notícias macroeconômicas, quebrando a emoção do mercado em poucas horas
10–12 月 比特币全年转为回撤：首次年度下跌（自 2022 以来） BTC 越来越像“宏观风险资产”，而不是独立行情
10–12 月 RWA/代币化进入机构规模：BUIDL 资产破 20 亿美元 “链上国债收益”成为可复制产品范式
10–11 月 欧洲讨论“欧元稳定币”与 MiCA 风险边界 稳定币开始被当作“货币竞争/金融主权”的工具
1）2 月：Bybit cerca de 15 bilhões de dólares foram roubados — segurança entrou na era de “conflito de nível nacional”
O que aconteceu
Em 21 de fevereiro, a Bybit revelou que sua carteira Ethereum foi atacada, cerca de 15 bilhões de dólares em ativos foram transferidos; logo, várias agências de aplicação da lei/pesquisa direcionaram suas investigações para grupos hackers relacionados à Coreia do Norte.
Por que é importante
Escalabilidade atingiu novos recordes: esses eventos não são mais “acidentes isolados”, mas sim “choques sistêmicos” que mudam a disposição de risco do mercado e a atitude regulatória.
A maneira de ataque se tornou especializada: não apenas vulnerabilidades, mas frequentemente incluem engenharia social, cadeia de suprimentos e vulnerabilidades em fluxos de assinatura/permissão.
Efeito de transbordamento: exchanges, custódias, estratégias de assinatura de carteiras, controle de risco e sistema de seguros são forçados a se alinhar com padrões de nível bancário.
Dicas para 2026
Usuários de exchanges: priorizam a alocação de grandes ativos em custódia/armazenamento a frio mais controlados; veem os “picos de retirada” como testes de pressão de liquidez.
Project team/instituições: consideram a gestão de permissões, estratégias de assinatura e simulações de emergência como “habilidades de produto central”, não como acessórios de conformidade.
2）Em maio: Ethereum Pectra foi lançada — “conta mais fácil de usar + capacidade de rede mais forte”
O que aconteceu
Em 7 de maio, a Ethereum avançou com o Pectra como uma atualização importante para a próxima fase da rede.
Por que é importante
Orientação da experiência do usuário: continuar a iterar em torno de abstração de conta, experiência de negociação, ferramentas para desenvolvedores, etc., para tornar as operações na cadeia tão simples quanto em um aplicativo.
Escalabilidade/custos: continuam a aumentar os investimentos em rollups e disponibilidade de dados, proporcionando custos mais baixos e um espaço mais estável para L2.
Sinal ecológico: a competitividade do Ethereum não depende mais apenas de “mais descentralização”, mas sim de um conjunto abrangente de “desempenho, custo, experiência e amigabilidade à conformidade”.
Dicas para 2026
“L2 + abstração de conta + entrada de conformidade” continuarão a ser uma combinação explosiva para a aplicação;
A narrativa do ETH é mais parecida com “camada de liquidação global + infraestrutura financeira”, em vez de ser simplesmente “moeda de blockchain pública”.
3）Em junho-julho: a legislação de stablecoins dos EUA foi implementada (GENIUS Act) — stablecoins passaram de um “canal cinza” para “infraestrutura pública”
O que aconteceu
Em 17 de junho, o Senado dos EUA aprovou o projeto de lei para estabelecer um quadro regulatório para stablecoins em dólares; em 17 de julho, a Câmara dos Representantes aprovou e enviou ao presidente; em 18 de julho, o presidente assinou para se tornar lei.
Por que é importante
Primeira estrutura clara em nível federal: formação de arranjos institucionais mais claros para “ativos de reserva, obrigações de conformidade e entidades emissoras”.
Pagamentos e liquidações aceleradas: stablecoins começaram a ser vistas como um meio de pagamento/liquidação “transfronteiriço, 24/7, programável” pela principal indústria financeira.
Mudanças na rota da indústria: exchanges, empresas de pagamento, bancos e empresas de tecnologia farão novas combinações de produtos em torno de stablecoins (carteiras, pagamentos, liquidações, gestão de caixa com rendimento).
Dicas para 2026
Stablecoins entram na “competição de escala”: quem obtiver licenças de conformidade e canais poderá aproveitar os efeitos de rede.
“Stablecoins + rendimento de títulos + custódia institucional” se tornará um stack de produtos padronizados.
4）9 月：SEC 现货加密 ETF 上市规则——“审批模式”开始像“上架规则”一样运转
O que aconteceu
Em 18 de setembro, a SEC aprovou novos padrões de listagem, reduzindo significativamente a barreira para a revisão caso a caso do ETF de criptomoedas à vista, mudando as expectativas do mercado de “ativos individuais” para “múltiplos ativos paralelos”.
Por que é importante
As entradas de capital se tornaram mais institucionalizadas: o ETF é o “canal padrão” para capital tradicional, regras claras significam oferta de produtos replicáveis.
Mudança na lógica de seleção de ativos: ativos incluídos nas discussões do ETF serão mais valorizados em termos de liquidez, transparência, riscos de manipulação de mercado e narrativas de conformidade.
Reformulação do cenário competitivo: emissores institucionais, exchanges, formadores de mercado e custodiante formarão uma nova divisão de trabalho e estrutura de negociação na indústria.
Dicas para 2026
“Renda fixa + rendimento de staking + indexação” se tornará o principal campo de inovação de produtos na próxima rodada;
Mas ETF não significa “desaparecimento de riscos”, ele apenas embala os riscos em uma embalagem mais familiar.
5）10 月 6 日：比特币刷新历史新高——叙事从“减半周期”转向“制度资金 + 政策预期”
O que aconteceu
No início de outubro, o preço do Bitcoin ultrapassou o histórico, atingindo a faixa acima de 125 mil dólares.
Por que é importante
Precificação institucional mais forte: fluxo de capital, expectativas políticas e apetite por risco macroeconômico têm um impacto mais próximo do que o das ações dos EUA sobre o BTC.
Mudanças na estrutura do mercado: o peso dos derivativos e alavancagem aumentou, tornando o mercado mais propenso a “subidas e quedas rápidas” e correções.
Mudança de narrativa: de um “ciclo puramente nativo de criptomoeda” gradualmente para “parte da alocação de ativos globais”.
6）10 月 10–11 日：史上最大清算（> 190 亿美元）——宏观一声雷，杠杆全线爆
O que aconteceu
Em 10 de outubro, entre os dias 10 e 11, sob o estímulo de notícias macroeconômicas como tarifas e controles de exportação, o mercado cripto experimentou uma queda em cadeia e liquidações, totalizando mais de 19 bilhões de dólares (um recorde).
Por que é importante
A interconexão “macro-cripto” foi confirmada: BTC está se tornando cada vez mais um ativo de risco, os choques da política macroeconômica penetrarão diretamente na cadeia e nas posições das exchanges.
Alavancagem é um amplificador: uma liquidação forçada transforma uma “retirada aparentemente razoável” em um “colapso não linear”.
Atualização do paradigma de gestão de riscos: hedge com opções, camadas de posição, e gestão de liquidez se tornaram “habilidades de sobrevivência” em vez de “técnicas de jogadores profissionais”.
Dicas para 2026
Em qualquer “bull market estrutural”, deve-se supor que ocorrerá um “dia de liquidação de alavancagem”;
Você não está lutando contra o mercado, mas sim contra a estrutura do mercado (alavancagem, liquidez, regras de controle de risco).
7）Ano todo: o Bitcoin registrou um recuo anual no final do ano — o preço do “ativo de risco”
O que aconteceu
Embora outubro tenha atingido um novo pico, até o final do ano o Bitcoin se tornou o primeiro ano de queda anual (desde 2022).
Por que é importante
A “sensibilidade macroeconômica” do BTC é maior: quando as políticas e a liquidez mudam marginalmente, a volatilidade do BTC não é mais “autônoma”.
A correlação aumentou: a conexão com ativos de risco tradicionais se fortaleceu, significando que o efeito de “diversificação” está se tornando mais fraco.
Mudança na estrutura de investidores: sob a dominação de instituições e derivativos, a forma de volatilidade se assemelhará mais a mercados maduros (mas com amplitude maior).
8）RWA/tokenização: de conceito a escala — BUIDL quebra 20 bilhões de dólares, distribuição em cadeia quebra 1 bilhão de dólares
O que aconteceu
Até dezembro, o fundo de liquidez tokenizado da BlackRock BUIDL ultrapassou 20 bilhões de dólares, acumulando mais de 1 bilhão de dólares em distribuição de rendimento para investidores; ao mesmo tempo, surgiram controvérsias regulatórias e de proteção ao investidor sobre “ações tokenizadas”.
Por que é importante
O paradigma do produto se estabeleceu: usar blockchain para suportar “gestão de caixa/rendimentos de títulos” = ativos mais necessários do sistema financeiro tradicional, sendo transferidos para a cadeia.
Impulsionado por instituições, em vez de uma reviravolta do DeFi: mais parece que bancos/gestores de ativos estão usando blockchain para “liquidações mais rápidas e melhores backends”, em vez de eliminar completamente os intermediários.
Clarificação dos limites de risco: ações tokenizadas podem carecer dos direitos e proteção tradicionais dos acionistas, levantando preocupações regulatórias — “negociável ≠ direitos equivalentes a valores mobiliários”.
Dicas para 2026
A linha principal do RWA não é “mais legal”, mas sim “mais econômica, mais rápida e mais compliance”;
Os pontos de crescimento futuros estão: gestão de caixa tokenizada → notas/fundos tokenizados → produtos de mercado de capitais mais complexos.
9）Europa: discussões sobre stablecoins em euros e riscos MiCA — stablecoins começaram a ser vistas como questões de “soberania monetária”
O que aconteceu
Na segunda metade de 2025, os ministros das finanças da zona do euro discutirão como promover a emissão de stablecoins em euros; as autoridades de regulamentação europeias também discutirão sobre o modelo de emissão transfronteiriça de stablecoins, liquidez e riscos de estabilidade financeira, enfatizando as fronteiras e necessidades de clarificação do quadro MiCA.
Por que é importante
Stablecoins são o veículo da “influência do dólar”: quanto maior a escala das stablecoins em dólares, mais direto é o desafio à soberania financeira de outras áreas monetárias.
Equilíbrio entre regulamentação e inovação: a Europa precisa prevenir riscos, mas também teme que o “meio de pagamento e liquidação” seja dominado por stablecoins em dólares.
A divisão global pode se aprofundar: as diferenças nas regras entre diferentes zonas regulatórias para stablecoins, custódia, KYC e fluxos transfronteiriços podem causar fragmentação do mercado.
Em 2025, as principais linhas de tendência são 3
Regulação de “verbal” para “legislação”: o projeto de lei de stablecoins + regras de listagem de ETF estão empurrando a indústria de um cinza para uma institucionalização.
BTC entrou completamente na corrida de ativos macroeconômicos: novos altos e colapsos são impulsionados por políticas e liquidez, e a alavancagem torna a volatilidade não linear.
Finanças na cadeia sendo adotadas institucionalmente: RWA/tokenização não substitui os bancos, mas torna os bancos/gestores de ativos mais eficientes.
De pé em 2026: os 6 variáveis que você deve observar
Taxa de penetração de stablecoins: pagamentos, transações internacionais, liquidações em exchanges, quem escalará primeiro em produtos de rendimento na cadeia?
Velocidade de expansão do ETF: quais ativos entrarão no pool de capital mainstream? Como as regras evoluirão?
Corrida armamentista de segurança: será que exchanges/custódias/carteiras verão a implementação de “seguro de nível bancário + padrões obrigatórios”?
A próxima parada do RWA: após os títulos, como será o caminho de conformidade para notas, fundos e ativos de crédito?
Conformidade DeFi: como plataformas de negociação descentralizadas podem entrar nos EUA/principais zonas regulatórias?
Choques macroeconômicos e ciclos de alavancagem: de onde virá o próximo “dia de liquidação”? Tarifas, taxas de juros, liquidez em dólares?
Por último:
Feliz Ano Novo! Que todos tenham sucesso em 2026 no espaço cripto, evitem armadilhas e aproveitem oportunidades, mantendo posições e mentalidade estáveis, e operações seguras; que os rendimentos sejam crescentes e as finanças prosperem!
Fontes de referência (por evento)
Reuters: divulgação do roubo da Bybit (2025-02-21), atribuição do FBI (2025-02-27) etc.
Consensys / Aviso da indústria relacionado: tempo e explicações da atualização Ethereum Pectra (2025-05-07)
Reuters: o projeto de lei de stablecoins dos EUA aprovado pelo Senado (2025-06-17), pela Câmara dos Representantes (2025-07-17) e assinado pelo presidente (2025-07-18)
Reuters: regras de listagem do ETF de criptomoedas à vista da SEC (2025-09-18) e progresso relacionado do ETF (2025-10–11)
Reuters: reportagens sobre Bitcoin atingindo novos recordes (2025-10-06), dados de retirada e liquidação de final de ano (2025-12)
CoinDesk: o marco de ativos da BlackRock BUIDL e o marco de distribuição em cadeia (2025-12-30)
Reuters: controvérsia sobre proteção ao investidor de ações tokenizadas (2025-10-08) e comentários sobre a tendência de tokenização (2025-12-30)
Reuters: discussões sobre stablecoins em euros na zona do euro (2025-10-07) e discussões sobre riscos de stablecoins MiCA (2025-10–11)