Resumindo:
Strata TVL: 234M→138M
srUSDe MC: 183M→89M
jrUSDe APY: 14%→7%
As mudanças nos dados da Strata parecem provar que a crise de confiança da Ethena começou a afetar os projetos do ecossistema $USDE .
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jrUSDe vs srUSDe, o risco (ou incentivo) de jrUSDe está mudando
O antigo pool de Strata x Pendle vence em 15/1, e o novo pool está previsto para encerrar em 2/4, após o qual a Strata emitirá tokens.
Com base na nova taxa de jrUSDe PT APY abaixo de 10%, ao contrário da última taxa de APY de 15% que era tão atraente, eu converti minha posição para jrUSDe LP (10% APY); srUSDe LP (6% APY) continuará a ser mantido.
Acredito que participar desta rodada de ativos da Strata requer uma observação mais cautelosa das mudanças nos dados; o risco (ou incentivo) do jrUSDe está rapidamente diminuindo:
A contração do TVL do srUSDe levará à diminuição da receita total da Strata
A manutenção ou crescimento do TVL do jrUSDe fará com que o APY do jrUSDe diminua rapidamente
jrUSDe 30d MC: 37M→48M(+30%); srUSDe 30d MC: 185M→88M(-52%)
Com base no mecanismo de estratificação de risco da Strata, quando a oferta de srUSDe diminui drasticamente, se a oferta de jrUSDe se mantiver constante ou aumentar, o APY do jrUSDe diminuirá significativamente.
Pode ser entendido que a receita total recebida pelo sUSDe diminuiu (TVL), mas o número de beneficiários continua a aumentar (jrUSDe).
Atualmente, o APY do jrUSDe caiu para apenas 7%, se a situação não melhorar, o risco que o jrUSDe enfrenta está aumentando claramente.
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Por que a situação virou de forma tão rápida? Qual é a estratégia de resposta da Strata que falhou?
Teoricamente, com base nas mudanças no APY, quando a diferença de APY entre jrUSDe e srUSDe não é grande o suficiente, o comportamento do mercado deve se equilibrar dinamicamente.
Além disso, os pontos de airdrop também são usados como um mecanismo de ajuste auxiliar, a Strata atribui diferentes multiplicadores de pontos ao srUSDe e ao jrUSDe, permitindo um melhor efeito de ajuste para ambos.
Pendle antigo vs novo, mudanças nos pontos da Strata & Ethena:
jrUSDe LP & YT: (antigo) 20x Strata + 10x Ethena → (novo) 20x Strata
srUSDe LP & YT: (antigo) 60x Strata + 40x Ethena → (novo) 60x Strata + 35x Ethena
A verdadeira diferença está nos pontos do airdrop da Ethena.
No entanto, desde que a distribuição do airdrop na última temporada causou controvérsia, a queda do ENA da Ethena foi muito rápida, e a nova temporada não prometeu a proporção de distribuição, levando os usuários a perderem a expectativa de retorno do airdrop do ENA, e é muito provável que os usuários não se importem com os pontos de airdrop da Ethena do jrUSDe e srUSDe.
Quando o mecanismo de ajuste de pontos falha, o mercado retorna à alocação de ativos orientada por APY, e a alta taxa de juros de longo prazo do jrUSDe é claramente mais atraente.
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Resumo
Acredito que os detentores de jrUSDe nesta temporada precisam prestar mais atenção à tendência do APY; se o efeito de ajuste não for acionado, o APY do jrUSDe se aproximará ainda mais do srUSDe.
No entanto, os riscos de ambos são completamente diferentes, o srUSDe tem rendimento garantido, enquanto o jrUSDe assume riscos adicionais; com base nas recentes mudanças na oferta de ambos, o APY do jrUSDe tem uma boa chance de continuar a cair, e isso pode acontecer de forma inesperada.
A questão é: quando a diferença de APY entre jrUSDe e srUSDe diminui gradualmente, você escolherá continuar segurando jrUSDe para obter um rendimento ligeiramente mais alto, ou escolherá srUSDe para obter mais pontos da Strata?
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*As opiniões são apenas minhas e não constituem aconselhamento financeiro (NFA), por favor, faça sua própria pesquisa (DYOR)
*As imagens são da Pendle, Strata
*Strata 10x Boost直達置於留言區
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