Muitas pessoas, ao observar o Plasma, tendem a se concentrar em alguns números mais evidentes: TVL, número de parceiros, o APY de algum Vault, ou até mesmo a popularidade temporária gerada por alguma atividade.

Mas se o objetivo do Plasma realmente é a liquidação de stablecoins e o crescimento por meio de pagamentos, o que determina se ele pode ir longe não é "quão quente está em um determinado dia", mas sim se o comportamento dos fundos na cadeia apresenta padrões sustentáveis. Em outras palavras, o que você deve observar são as formas das curvas, e não os picos nas capturas de tela. C11 Eu te dou três dimensões de observação mais práticas - você só precisa acompanhar essas três curvas a longo prazo para determinar se o crescimento do Plasma é "apenas um empurrão de incentivo antes de se dispersar" ou se "já começou a se auto impulsionar".

A primeira curva: curva de retenção de fundos — após a entrada de dinheiro, ele fica ou apenas passa?

A parte mais crucial do ecossistema de stablecoins não é atrair fundos, mas sim se os fundos que entram estão dispostos a permanecer. Você pode entender a 'retenção' como a DAU das stablecoins: ela representa se os usuários consideram o Plasma como um local permanente para seus fundos. Ao observar a retenção, não olhe apenas para o total, mas também para a forma: se a cada evento, os fundos aumentam drasticamente no início e rapidamente diminuem no final, isso indica que os fundos parecem mais uma 'parada de arbitragem'; se, após o evento, os fundos ainda conseguem se manter em um nível elevado e a retração é cada vez menor, isso indica que a ecologia começou a formar confiança e hábitos. Para o Plasma, o valor dessa curva está em verificar se a 'entrada e a experiência' realmente retêm os usuários, e não apenas completam uma única transferência.

A segunda curva: curva de intensidade de uso — as stablecoins estão 'girando', ou apenas 'paradas'?

Para o Plasma esclarecer a rede de liquidação, é necessário apresentar uma curva mais semelhante à da indústria de pagamentos: número de transferências de stablecoins, endereços ativos e a estabilidade da taxa de falha e do tempo de confirmação. Muitas blockchains podem aumentar o TVL com incentivos, mas é difícil gerar 'uso frequente e estável'. Você deve prestar atenção a dois tipos de sinais: um é se o crescimento do volume de transações e dos endereços ativos é suave e contínuo, e não uma explosão em um dia seguida de um resfriamento rápido; o outro é se os indicadores de experiência são estáveis, como se a taxa de falha é baixa e controlável, e se o tempo de confirmação é previsível. Para cenários de pagamento, ser rápido ocasionalmente não é importante, mas a estabilidade a longo prazo é. Desde que a curva de intensidade de uso comece a subir e mantenha um padrão suave, a 'narrativa de liquidação' do Plasma pode ser considerada como saindo do conceito para a realidade.

A terceira curva: curva de circulação interna de fundos — os fundos estão 'circulando' dentro do ecossistema ou apenas parados em um ponto?

Uma rede de stablecoins verdadeiramente saudável não manterá os fundos apenas em um único pool de rendimento; eles circularão naturalmente entre múltiplos cenários: uma parte vai para Savings para gestão de fundos, uma parte vai para Lending para formar um mercado de crédito, uma parte é usada para transações e hedge, e outra parte é utilizada para pagamentos e transferências. O que você deve observar é: após retirar fundos de um Vault, eles ainda permanecem em outros cenários do Plasma para continuar a utilização; ao mesmo tempo, se uma estrutura mais natural começou a aparecer no ecossistema, como aumento na taxa de utilização de empréstimos e a curva de juros se assemelhando à descoberta real de preços, em vez de depender completamente de subsídios. Quanto mais forte a circulação interna, mais o ecossistema se assemelha a um 'sistema'; quanto mais fraca a circulação interna, mais o ecossistema se assemelha a uma 'atividade'.

O ponto de C11 é na verdade muito simples: se você considera o Plasma como uma rede de liquidação de stablecoins, deve validar isso de uma maneira mais próxima da indústria de pagamentos e do sistema financeiro — observar a retenção, a intensidade de uso e a circulação interna de fundos. Desde que essas três curvas se tornem saudáveis ao mesmo tempo, o crescimento do Plasma se transformará de 'popularidade de curto prazo' em 'estrutura de longo prazo'. No próximo artigo (C12), posso continuar escrevendo uma versão mais focada em 'ler sinais on-chain': como usuários comuns podem rapidamente avaliar se essas três curvas estão melhorando através de alguns dados públicos, sem ferramentas complexas.

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