【Tempestade Regulatória de 2026】Por que a Coinbase 'desistiu' à noite? Revelando a guerra de spreads por trás da legislação sobre stablecoins nos EUA
Em meados de janeiro de 2026, o mercado global de criptomoedas passou por um "choque de Washington" angustiante. O que inicialmente era visto como o salvador da indústria, a legislação sobre a clareza das stablecoins nos EUA (Clarity Act), teve o apoio da Coinbase retirado no último minuto, provocando uma queda no mercado e a raiva da Casa Branca.
Esta tempestade não é apenas uma controvérsia sobre a legislação, mas uma luta pela sobrevivência entre o setor bancário tradicional e a indústria de criptomoedas sobre os "5 trilhões de dólares em depósitos".
1. O ponto de partida do evento: o tweet noturno de Brian Armstrong
Em 14 de janeiro de 2026, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, lançou uma bomba na plataforma X, anunciando a retirada do apoio ao (Clarity Act). Ele afirmou: 'É melhor não ter uma proposta de lei do que ter uma proposta ruim que sufoca a inovação.'
Essa ação levou diretamente a uma volatilidade nas ações da Coinbase e colocou a proposta de lei, que originalmente estava prevista para ser aprovada, em um estado de 'pausa emergencial'. Funcionários da Casa Branca até descrevem em particular a mudança temporária da Coinbase como um 'Rug Pull' (golpe de tapete).
2. Por que a Coinbase está virando a mesa? Os três grandes 'venenos' na proposta de lei
De acordo com a proposta de lei revisada mais recente, os grupos de lobby bancário conseguiram inserir algumas cláusulas que podem destruir o ecossistema das stablecoins:
* 'Proibição de ganhos': A proposta de lei estabelece que as exchanges e emissores não podem pagar juros apenas porque os usuários 'mantêm' stablecoins. Isso impacta diretamente o mecanismo de recompensas da USDC da Coinbase e Circle (atualmente com uma taxa anual de cerca de 3,5% a 5%).
* 'Limitação de tokenização': A proposta de lei essencialmente limita a negociação de RWA (ativos do mundo real, como ações da bolsa americana e títulos do governo) em blockchains públicas, o que é um golpe mortal para as instituições de criptomoedas que se prepararam para os RWA por anos.
* 'Lei de responsabilidade de DeFi': Embora a proposta de lei ofereça certa proteção aos desenvolvedores de código puro, ainda deixa um grande espaço de regulamentação para a interface e prestadores de serviços de protocolos descentralizados, o que pode levar a uma 'desamericanização' do DeFi.
3. A verdade por trás: a 'guerra de spreads' dos bancos tradicionais
A essência deste jogo é a disputa por depósitos.
A lógica de sobrevivência do setor bancário atualmente é: absorver depósitos dos usuários com uma baixa taxa de 0,5% e, em seguida, comprar títulos do governo com uma taxa de 4,5% para lucrar com a diferença. No entanto, as stablecoins (como USDC) retornam claramente os lucros dos títulos do governo aos usuários, o que ameaça os bancos.
Pesquisas do Fed mostram que, se os rendimentos das stablecoins forem legalizados, o sistema bancário dos EUA pode enfrentar uma fuga de depósitos de 26% (cerca de 5 trilhões de dólares). Portanto, os grupos bancários estão lutando para bloquear os 'juros das stablecoins' na proposta de lei.
4. Últimos desenvolvimentos: o jogo na mesa de negociações
Até 21 de janeiro, a batalha ainda não havia diminuído:
* Atitude da Casa Branca: De raiva para pragmatismo. O conselheiro da Casa Branca, David Sacks, está em negociações intensivas com a Coinbase, solicitando que ela apresente uma 'proposta de emenda' até o final de janeiro.
* Proposta de compromisso: A direção das negociações atualmente relatada é: 'manter passivamente' sem ganhos, mas 'ações ativas' têm recompensas. Isso significa que os usuários devem realizar staking, fornecer liquidez ou pagar taxas de transferência para obter rendimentos em stablecoins, separando-se assim dos depósitos bancários.
* Impacto no mercado: Devido ao atraso na programação legislativa, o sentimento do mercado no primeiro semestre de 2026 será fortemente influenciado pela direção das políticas de Washington.
5. Resumo: Este é um confronto entre algoritmos e bancos tradicionais
Embora a escolha da Coinbase tenha causado agitação no mercado a curto prazo, a longo prazo, isso é para defender o 'direito de definição' da indústria de criptomoedas. Como Brian Armstrong disse, se aceitarem uma versão mutilada da proposta de lei, as stablecoins se tornarão eternamente os 'funcionários' dos bancos.
Pontos de observação para os leitores:
* Emenda no final de janeiro: A Coinbase apresentará um mecanismo de compensação que satisfaça os bancos?
* Arbitragem geopolítica: Se a proposta de lei dos EUA for excessivamente rigorosa, os fundos acelerarão sua migração para Hong Kong ou Cingapura, que têm sistemas mais completos?
