#tether não é mais apenas uma fábrica de dólares digitais zumbindo nos bastidores dos mercados de criptomoedas. Mudou-se silenciosamente para algo muito mais consequente: um poder de lingote privado, agora possuindo mais ouro do que vários estados soberanos—incluindo o Banco Central da Austrália.

Enquanto a Tether celebra publicamente marcos de balanço e domínio de stablecoins, está simultaneamente construindo um desequilíbrio estrutural que pode reverberar pela economia on-chain e pelo mercado global de ouro. Essa transformação passou em grande parte despercebida, mas a escala é extraordinária.

Até o final de setembro de 2025, o banco de investimento Jefferies estimou que a exposição total ao ouro da Tether era de aproximadamente 116 toneladas métricas. Mas a acumulação não parou por aí. No quarto trimestre de 2025, a Tether é estimada em ter adicionado cerca de 27 toneladas métricas de ouro—uma onda de aquisições que superou as compras da maioria dos bancos centrais individuais durante o mesmo período. Isso sugere que o total de reservas da Tether agora atingiu pelo menos 143 toneladas métricas.

Isso faz com que a Tether seja algo completamente novo: um banco central sombra operando sem um mandato, sem supervisão democrática e sem a transparência esperada de gestores de reservas soberanas.

Embora a Tether ainda não tenha divulgado seu relatório de transparência do Q4 do USDT, seu token respaldado por ouro, XAUt, oferece um proxy revelador. Entre outubro e dezembro, as reservas de ouro que sustentam o XAUt aumentaram em 38%, fechando o ano em 16.18 toneladas métricas (520,089.350 onças troy finas). Esse número por si só é substancial—mas representa apenas uma fração da exposição mais ampla ao ouro da Tether.

Com uma estimativa de 143 toneladas métricas, a Tether agora supera as reservas oficiais de ouro da Austrália (80 toneladas), Coreia do Sul (104 toneladas) e Grécia (115 toneladas). Em 31 de dezembro de 2025, essa reserva foi avaliada em $16.11 bilhões. Em 27 de janeiro, os preços do ouro em alta inflacionaram seu valor para $19.02 bilhões, proporcionando um ganho de papel sem esforço de $2.91 bilhões em menos de um mês.

O verdadeiro risco reside na desconexão. Enquanto o XAUt é totalmente respaldado e transparente, cerca de 89% da exposição projetada ao ouro da Tether permanece sequestrada dentro das reservas corporativas, apoiando implicitamente um império de stablecoin USDT de $187 bilhões. Essa concentração de ouro físico em mãos privadas introduz uma nova linha de falha—uma onde a liquidez da stablecoin, os mercados de commodities e a estabilidade financeira global se intersectam silenciosamente.