À medida que a aversão ao risco global continua a se intensificar, o desempenho dos ativos nos mercados tornou-se cada vez mais polarizado. O ouro manteve-se acima de USD 5.000 por onça por uma segunda sessão consecutiva, enquanto o bitcoin mostrou sinais de fadiga, pairando em níveis elevados sem uma clara dinâmica. Os dados de fluxo de capital sugerem que os investidores estão reavaliando sistematicamente os perfis de risco de diferentes classes de ativos.

Somente na última semana, mais de USD 1,3 bilhão foi retirado de fundos relacionados ao bitcoin, formando uma parte significativa dos maiores saques de ETFs de criptomoeda.

Ouro Estende Sua Alta enquanto um Dólar mais Fraco e Riscos Geopolíticos Convergem

Impulsionados pelo aumento das tensões geopolíticas, crescentes preocupações sobre a sustentabilidade da dívida soberana e a fraqueza persistente do dólar dos EUA, os preços do ouro avançaram por uma sétima sessão de negociação consecutiva. Durante a negociação intradia, o ouro subiu até 1.3%, consolidando-se firmemente acima da marca de 5.000 USD. A prata seguiu o exemplo, subindo quase 7% em uma única sessão, sublinhando a forte demanda por porto seguro em todo o complexo de metais preciosos.

Declarações recentes do presidente dos EUA, Donald Trump—incluindo ameaças tarifárias renovadas e retórica agressiva de política externa—amplificaram a incerteza em torno da direção da política dos EUA. Ao mesmo tempo, o índice do dólar dos EUA caiu para seu nível mais baixo em quase quatro anos, com os participantes do mercado especulando que Washington pode intervir para ajudar a estabilizar o iene japonês.

 

Visão Institucional: Dois Pilares Estruturais Apoiam o Mercado de Ouro em Alta

Daniel Ivascyn, Diretor de Investimentos e Diretor Executivo da PIMCO, um dos maiores gestores de títulos do mundo, enfatizou que a alta do ouro não é meramente uma reação de curto prazo impulsionada por sentimento, mas sim o resultado de forças estruturais mais profundas.

De acordo com Ivascyn, dois fatores-chave continuam a sustentar a perspectiva de longo prazo do ouro:

“Um é o aumento sustentado das tensões geopolíticas globais, e o outro é a crescente preocupação dos investidores com os elevados níveis de dívida governamental em todo o mundo. Enquanto essas forças permanecerem centrais no mercado, o ouro provavelmente continuará a ter um desempenho excepcional ao longo do tempo.”

De uma perspectiva histórica, os preços do ouro mais do que dobraram nos últimos dois anos, entregando recentemente seu melhor desempenho anual desde 1979. Até agora, este ano, o ouro ganhou aproximadamente 17%, destacando seu apelo defensivo em meio ao risco sistêmico.

 

Aumento da Volatilidade Sinaliza Potencial para Retrocessos a Curto Prazo

Apesar da perspectiva construtiva de longo prazo, alguns participantes do mercado estão se tornando mais cautelosos em relação à trajetória de curto prazo do ouro.

Stephen Innes, Sócio-Gerente da SPI Asset Management, observou que os mercados se tornaram altamente sensíveis a mudanças nos sinais políticos dos EUA:

“Um dia são tarifas, no outro são geopolitica, e depois questões em torno da independência do Federal Reserve. Este fluxo constante de incerteza está destinado a amplificar a volatilidade de mercado a curto prazo.”

Os indicadores de mercado apoiam essa visão. A volatilidade implícita nos futuros de ouro da COMEX subiu para seu nível mais alto desde os estágios iniciais da crise da COVID-19 em 2020. A volatilidade no maior ETF de ouro do mundo, SPDR Gold Shares, também aumentou para níveis elevados.

Ivascyn também alertou que os metais preciosos podem enfrentar correções técnicas no curto prazo:

“Ouro, prata e outros metais preciosos superaram significativamente outras classes de ativos recentemente. Além da forte demanda dos bancos centrais, investidores de varejo também têm aumentado agressivamente sua exposição, o que sugere que os preços podem ter subido rápido demais. Como resultado, um retrocesso significativo a curto prazo não pode ser descartado.”

O Bitcoin Estagna enquanto o Capital Continua a Sair do Mercado de Cripto

Em forte contraste com a alta do ouro, o bitcoin teve dificuldades para recuperar o ímpeto. Os preços têm flutuado em torno de 87.000 USD, com volumes de negociação permanecendo contidos. Desde que atingiu o pico em outubro do ano passado, o bitcoin caiu cerca de 25%, incluindo uma queda de 6% apenas nos últimos sete dias.

Do ponto de vista do fluxo, a mudança é inegável. Na última semana, mais de 1.3 bilhões de dólares foram retirados de fundos relacionados ao bitcoin, revertendo rapidamente as breves entradas vistas no início deste ano e sinalizando uma nova deterioração no sentimento do mercado.

 

JPMorgan: ETFs de Cripto Enfrentam Saídas Estruturais

Em um relatório recente, o JPMorgan observou que, enquanto ações e metais preciosos estão atraindo entradas substanciais, os ETFs de criptomoedas estão enfrentando pressão sustentada.

De acordo com o banco, os ETFs de ações de ampla base estão experimentando algumas das maiores entradas registradas, enquanto os ETFs relacionados a criptomoedas continuam a ver resgates persistentes—uma indicação de que o apetite ao risco dos investidores está recuando.

 

Especialistas Questionam o Papel do Bitcoin como uma Proteção Macro Confiável

Stephane Ouellette, CEO e cofundador da FRNT Financial Inc., argumenta que o mercado de criptomoedas está atualmente enfrentando uma competição intensificada por capital:

“No front da inovação, a inteligência artificial absorveu uma quantidade tremenda de investimento no último ano. Ao mesmo tempo, as criptomoedas estão sendo cada vez mais excluídas das estratégias de proteção contra inflação.”

Esses desenvolvimentos reacenderam o debate acadêmico sobre as credenciais de porto seguro do bitcoin. Cam Harvey, professor de finanças na Duke University, afirmou de forma contundente:

“É improvável que o bitcoin substitua o ouro como o ativo preferido de porto seguro dos investidores.”

Analistas do Tagus Capital ecoaram essa visão, enfatizando as limitações das características de proteção do bitcoin:

“Os retornos do bitcoin podem responder a condições monetárias acomodativas ou preocupações sobre a desvalorização da moeda fiduciária. No entanto, a pesquisa acadêmica mostra que esse efeito de proteção é esporádico, mais fraco do que o do ouro, e fortemente influenciado pelo apetite ao risco, condições de liquidez e fatores semelhantes a ações, em vez de apresentar uma relação estável com a fraqueza do dólar dos EUA.”

 

Conclusão: Ativos de Porto Seguro Estão Sendo Redefinidos

Levando em conta, a contínua ascensão do ouro e o desempenho inferior do bitcoin não são coincidentais. Em vez disso, refletem um processo mais amplo de reavaliação à medida que o capital global busca segurança, liquidez e certeza em meio a uma incerteza macroeconômica aumentada.

No curto prazo, os metais preciosos podem continuar sendo sustentados pela demanda defensiva. Para que o bitcoin recupere seu status como uma proteção macro, pode ser necessária uma recuperação no apetite ao risco e um ambiente global mais estável.

Este artigo reflete apenas as opiniões pessoais do autor e não constitui aconselhamento de investimento.