Principais Conclusões
10 de outubro foi um crash relâmpago do mercado, principalmente impulsionado por fatores macroeconômicos, protocolos de risco de formadores de mercado e congestão da rede.
Os sistemas centrais da Binance estiveram totalmente operacionais durante o choque do mercado. Não houve tempo de inatividade na plataforma nem falhas, e todas as funções centrais de correspondência, verificação de riscos e liquidação continuaram sem interrupção.
A Binance assumiu a responsabilidade por dois incidentes específicos da plataforma; os dois problemas não causaram o crash relâmpago.
Em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou um choque macroeconômico. Enquanto alguns atribuíam a culpa a uma falha da Binance, a realidade era que liquidações em cascata eram impulsionadas por riscos macroeconômicos de posições altamente alavancadas, controles de risco de formadores de mercado limitando a liquidez, e a congestão da rede Ethereum atrasando transferências. Neste blog, compartilharemos os fatos para sermos totalmente transparentes e reconhecer onde nossa plataforma enfrentou pressão.
A Configuração Macro
Após as manchetes relacionadas à guerra comercial, os mercados financeiros globais caíram acentuadamente, com virtualmente todas as classes de ativos impactadas. O cripto, tendo se recuperado por meses até o início de outubro e carregando uma alavancagem elevada, estava particularmente exposto. Em todo o mercado de derivativos, as posições estavam perto de níveis recordes, com futuros e opções de BTC superando US$100 bilhões. Os dados on-chain mostraram que a maioria dos detentores de Bitcoin estava com lucros - condições propícias para a realização rápida de lucros e desalavancagem forçada assim que um choque atingisse.
O impacto não foi confinado ao cripto: os mercados acionários dos EUA perderam cerca de US$1,5 trilhões em valor naquele dia, com o S&P 500 e Nasdaq sofrendo suas maiores quedas em um único dia em seis meses e US$150 bilhões em liquidações sistêmicas.
Movimento Extremo do Mercado Acionou Controles de Risco dos Formadores de Mercado
À medida que a venda se intensificou, o movimento extremo do mercado acionou os controles de risco algorítmicos dos formadores de mercado e os circuit breakers e começou automaticamente a gerenciar o inventário e reduzir a exposição. Esse comportamento, embora esperado sob extrema volatilidade, temporariamente retirou liquidez dos livros de ordens.
De acordo com a profundidade do livro de ordens do Kaiko, ‘a liquidez de BTC era zero ou quase zero em todos os níveis’ em algumas exchanges - exceto pela Binance, Crypto.com e Kraken, as principais exchanges tinham quase nenhuma ordem de compra dentro de um spread de preço de 4%. Essa diminuição significou que cada venda forçada adicional movia os preços mais do que o habitual. Além disso, a gestão de risco entre venues e arbitragem entre exchanges estavam prejudicadas.
Figura 1: A Profundidade Mínima de BTC Seque, Causando Aumentos Significativos nos Spreads Durante o Colapso de 10 de Outubro
Fonte: Kaiko, Binance Research (Pares: BTC-USDT, BTC-USDC, BTC-USD - com base nos valores médios por minuto em 10 de outubro de 2025)
Congestão de Rede
Um fator que agravou a queda repentina de 10 de outubro foi a congestão da blockchain no Ethereum, que fez com que as taxas de gás disparassem de dígitos únicos para mais de 100 gwei em alguns momentos e atrasasse a confirmação de blocos, desacelerando arbitragem e fluxos entre plataformas. Em um mercado já fino, isso alargou os spreads e dificultou ainda mais o reequilíbrio de posições, criando um breve vácuo de liquidez que amplificou as oscilações de preços. Até que a pressão de venda diminuísse e os mercados se estabilizassem, foi difícil reequilibrar entre as exchanges ou implantar liquidez onde era mais necessária.
Implicações em Todo o Mercado
Nos mercados mais finos, até mesmo ordens modestas impactam o livro de ordens, criando "pavios" agudos nos gráficos. Vendas mecânicas e liquidações forçadas amplificaram os movimentos de preços, enquanto a arbitragem desacelerada e as transferências entre venues alargaram temporariamente as lacunas de preços. Alguns tokens atrelados ou derivativos se desacoplaram brevemente de seus valores de referência, refletindo os mesmos estresses: liquidez fina, fluxo rápido e movimento de capital atrasado.
Como Todas as Exchanges, a Binance Enfrentou Pressão ao Processar Alto Volume sob Condições de Mercado Extremas
A deslocalização de 10 de outubro foi um movimento de risco-off sistêmico e impulsionado por macro. Dito isso, reconhecemos que partes da plataforma da Binance experimentaram pressão temporária sob condições de mercado extremas e compensamos os usuários impactados, além de fortalecer as salvaguardas.
Importante, os problemas específicos da plataforma da Binance não causaram a queda repentina. Com a janela de maior volatilidade entre 21:10–21:20 UTC, aproximadamente 75% das liquidações do dia já haviam ocorrido antes do desacoplamento de três tokens amplamente relatado (USDe, BNSOL, WBETH) que ocorreu às 21:36 UTC. Esse cronograma mostra que a maioria da desalavancagem aconteceu durante o choque macro inicial que começou às 20:50 UTC, quando as liquidações forçadas aceleraram as quedas de preços em meio a livros de ordens afinados.
Isso confirma que o principal impulsionador foi um movimento de risco-off e reflexividade de liquidação em todo o mercado, não anomalias específicas da plataforma. O motor de correspondência central da Binance, verificações de risco e sistemas de liquidação permaneceram totalmente operacionais sem interrupção ao longo de todo o processo.
A seguir detalhamos nossas descobertas sobre os dois incidentes:
Incidente 1: Degradação do subsistema de transferência de ativos (21:18-21:51 UTC)
Durante o pico da venda, nosso subsistema interno de transferência de ativos desacelerou por cerca de 33 minutos. Isso afetou a movimentação de alguns fundos entre Spot, Earn e Futures. A correspondência central, verificações de risco e liquidação continuaram funcionando; a interrupção foi confinada ao caminho de transferência e seus dependentes. Um pequeno número de usuários também viu saldos exibidos como “0” na interface do usuário quando chamadas de backend falharam; isso foi um problema de exibição de fallback, não uma perda de fundos.
Causa raiz: uma regressão de desempenho em um caminho de leitura quente para o banco de dados de ativos que surgiu sob carga intensa. Uma API frequentemente chamada carecia de um cache eficaz e lia diretamente do banco de dados. Sob tráfego 5-10x normal, conexões de banco de dados saturaram, pools de threads ficaram sobrecarregados aguardando conexões e timeouts se espalharam para fora. Uma atualização anterior da versão do provedor de nuvem também havia removido um comportamento de cache de consulta embutido, reduzindo a folga para essa consulta específica sob estresse.
Remediação: Compensamos totalmente todos os usuários elegíveis que foram impactados por este incidente durante a janela de 21:18-21:51 UTC com base nos registros do sistema e tentativas documentadas. Para resolver o incidente, estamos adicionando cache, expandindo a capacidade do banco de dados e réplicas, otimizando conexões, separando funções críticas e melhorando os retrocessos da interface do usuário.
Incidente 2: Desvios de índice para USDe, WBETH e BNSOL (21:36-22:15 UTC)
Após a profundidade do livro de ordens ter diminuído em todo o mercado e a congestão on-chain ter desacelerado o reequilíbrio entre venues, os índices para USDe, depois WBETH e BNSOL, desviaram anormalmente dos valores esperados. A combinação de liquidez local escassa, liquidações aceleradas e fluxos entre venues mais lentos significou que movimentos temporários em nossa venue carregaram peso demais no cálculo do índice durante o estresse.
Causa raiz: As entradas do índice para esses 3 tokens estavam sobrecarregadas em nossos próprios livros de ordens e não suficientemente ancoradas aos valores de referência subjacentes (especialmente para tokens embrulhados/staked), enquanto os guardas de desvios/outliers não estavam apertados o suficiente para um mercado fino e em movimento rápido.
Remediação: Apertamos os parâmetros durante a estabilização e imediatamente começamos uma atualização metodológica para esses 3 tokens. Todos os usuários impactados foram totalmente compensados.
Exibição do gráfico K-line: Em 12 de outubro (UTC) anunciamos e implementamos uma atualização de exibição da interface do usuário, para otimizar a exibição de dados de preço dos gráficos K-line. Isso foi em consideração ao pavio de $0 para ATOM/USDT e IOTX/USDT que ocorreu durante um período de liquidez extremamente baixa, onde, devido à intensa pressão de venda, o sistema combinou ordens de compra legadas de 2019, resultando em uma vela única refletindo o preço artificialmente baixo. Isso foi um ajuste de UI e não afetou nenhum dado de negociação real ou informações da API. Alguns interpretaram isso como uma tentativa de alterar dados e, após receber feedback da comunidade, reverteu-se prontamente a atualização. A Binance nunca, e nunca irá, adulterar dados de negociação reais ou históricos.
Colocando Nossos Usuários em Primeiro Lugar
Além das melhorias tecnológicas, a partir de 22 de outubro de 2025, compensamos totalmente os usuários elegíveis impactados pelos dois incidentes acima e creditamos mais de US$328 milhões.
Como anunciado anteriormente, a Binance lançou a Iniciativa Juntos em 14 de outubro, um programa de boa vontade discricionário de US$300 milhões, projetado para fornecer apoio a usuários impactados pela queda repentina, mas que não se qualificaram para compensação, pois não foram diretamente afetados pelos problemas da plataforma da Binance mencionados acima, e um fundo de empréstimos de baixo juros de US$100 milhões para participantes institucionais severamente afetados pelas condições de mercado para estabilizar operações.
A Binance continuará a priorizar a proteção do usuário e o desenvolvimento constante da indústria e continuará a investir e construir sobre seus esforços para promover o desenvolvimento saudável de longo prazo do ecossistema cripto.
Leitura Adicional
Isenção de responsabilidade e aviso de risco: Os planos de compensação e a Iniciativa Juntos descritos aqui são fornecidos apenas para usuários elegíveis de forma discricionária na única discrição da Binance, sem admissão de culpa ou responsabilidade por parte da Binance. Isso não renuncia a nenhum dos direitos da Binance ou cria qualquer obrigação para a Binance de fornecer compensação ou restituição em circunstâncias semelhantes ou futuras, ou em qualquer outra reivindicação, questão ou assunto relacionado ou decorrente do incidente mencionado. Nada nos planos de compensação, na Iniciativa Juntos ou nesta comunicação deve constituir aconselhamento financeiro, ou qualquer forma de garantia. A determinação de usuários elegíveis e valores de compensação será uma determinação final feita e calculada pela Binance. Qualquer reivindicação além, fora ou em adição aos planos de compensação ou Iniciativa Juntos deve ser apresentada separadamente à Binance e avaliada caso a caso, em respeito ao que todos os direitos da Binance permanecem reservados. Os preços dos ativos digitais estão sujeitos a alto risco de mercado e volatilidade de preços. O valor dos seus investimentos pode cair ou subir, e você pode não recuperar o valor investido. Você é o único responsável por suas decisões de investimento e a Binance não é responsável por quaisquer perdas que você possa incorrer. O desempenho passado não é um indicador confiável de desempenho futuro. Você deve investir apenas em produtos que conhece e nos quais entende os riscos. Você deve considerar cuidadosamente sua experiência em investimentos, situação financeira, objetivos de investimento e tolerância ao risco e consultar um consultor financeiro independente antes de fazer qualquer investimento. Para saber mais sobre como se proteger, visite nossa página de recursos de Negociação Responsável. Para mais informações, consulte nossos Termos de Uso e Aviso de Risco.