A substituição de reservas é o verdadeiro placar.
Acima de 100% significa que uma empresa está crescendo seu futuro.
Abaixo de 100% significa que está colhendo declínio.
• ExxonMobil está em uma liga própria. ~290% RRR. Guiana, Permian, opcionalidade de GNL
• TotalEnergies e Petrobras estão consistentemente substituindo e expandindo reservas
• Equinor e Eni estão no meio saudável
• Shell está na borda
• BP é o outlier. Sub-50% de substituição. Encolhimento estrutural
A disciplina de capital importa.
Mas você não pode recomprar o que não substitui.
Com o tempo, a matemática das reservas supera a narrativa.
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