Hoje, o fundador da Ethena entrou em cena pessoalmente para desmentir, negando ter alcançado qualquer tipo de "privilégio de redução de posição sem ADL" com qualquer exchange. Embora o fundador tenha explicado que a Ethena está em baixa prioridade na fila de ADL devido à estratégia de zero alavancagem, essa controvérsia é essencialmente uma explosão concentrada da desconfiança do mercado em relação à "caixa preta das stablecoins sintéticas" sob volatilidades extremas.
1. Déficit de confiança: O dilema da autoafirmação dos protocolos DeFi
O USDe da Ethena depende de estratégias de hedge complexas e da lógica de liquidação das exchanges. Nesse mecanismo, mesmo a explicação razoável do fundador, na ausência de dados transparentes e verificáveis na blockchain, é difícil de eliminar completamente as dúvidas da comunidade sobre "privilégios internos". Isso nos lembra novamente: a infraestrutura financeira de 2026 não deve depender apenas das explicações nos documentos (Docs), mas deve depender de monitoramento de conformidade nativo.
2. A quebra do $XPL (Plasma): remodelando a narrativa das stablecoins com transparência
Este é precisamente o cenário central que a Plasma (@Plasma ) se dedica a resolver. Como uma Layer 1 projetada especificamente para stablecoins, a #Plasma não depende de estratégias de hedge complexas, mas sim, através de um método 'nativo de conformidade', coloca a circulação das stablecoins sob o radar de auditoria transparente.
1. Rastro de auditoria transparente: Diferente da lógica complexa de ADL envolvida na Ethena, cada liquidação de stablecoin na $XPL possui etiquetas de conformidade rastreáveis. As instituições podem mostrar em tempo real o estado saudável de seus fundos para auditores, sem expor a privacidade comercial, eliminando completamente o espaço para suspeitas de 'tratamento especial'.
2. Segurança de ativos regulados: A Plasma, através de parcerias com entidades reguladas como a Crypto.com, oferece funcionalidades de segurança aprimoradas, como 'carteiras frias transparentes' para custódia de ativos e pagamentos. Isso significa que a conformidade não é mais uma explicação em um tweet do fundador, mas um consenso incorporado ao código, que pode ser verificado em tempo real por partes externas.
3. 2026: A 'correção' dos pagamentos com stablecoins
Como Toly disse, o próximo ciclo é o ciclo de 'construir produtos'. Quando a Ethena ainda está lidando com a pressão da opinião pública causada pela microestrutura, o XPL já construiu um 'porto seguro de pagamentos' protegido por lei para usuários de varejo e institucionais em todo o mundo, através da arquitetura PayFi de alta performance e sem taxas.
Resumo:
O charme dos ativos sintéticos reside nos rendimentos, mas sua fragilidade está na transparência. Na grande reestruturação do mercado em 2026, infraestruturas básicas que insistem em 'conformidade, transparência e soberania do usuário', como a $XPL , acolherão os fundos institucionais que fluem de protocolos complexos e incertos, em busca de valor estável.
#Plasma #ethena #USDe #stablecoin #BinanceSquare
