Hoje de madrugada, o mercado de criptomoedas despencou. O número de liquidações atingiu 430.000, com um montante de liquidações de 2,6 bilhões de dólares. $BTC Chegou a cair abaixo de 75.500 dólares. Este é o menor ponto desde abril de 2025. Ele já caiu 30% desde o pico do ano passado em outubro. $ETH Pior ainda. Caiu diretamente de um pico recente de 3.000 dólares para 2.250 dólares. Outros altcoins nem se fala. As contas de muitas pessoas foram diretamente a zero. O valor de mercado total do setor de criptomoedas evaporou cerca de 111 bilhões de dólares em um único dia, e o mercado entrou em um estado de vendas em massa.
此次崩盘并非单一因素导致，五大关键因素在同一时间点叠加、互相放大，形成了席卷全市场的崩塌效应，缺一不可：
1. O Federal Reserve muda abruptamente sua política: as expectativas de uma política monetária mais branda não se concretizam e uma era de política monetária mais agressiva se aproxima.
No final de 2025, o mercado esperava amplamente que Hassett, uma figura favorável às criptomoedas, se tornasse o novo presidente do Federal Reserve. Sua postura em relação aos cortes nas taxas de juros e à flexibilização regulatória alimentou o otimismo do mercado e se tornou um suporte fundamental para o setor naquele momento. No entanto, o cenário mudou repentinamente no início de 2026, com a ascensão do linha-dura Warsh como um candidato popular. Ele defendia o combate à inflação, a manutenção de altas taxas de juros, a redução do balanço patrimonial e o apoio ao desenvolvimento de uma moeda digital de banco central (CBDC) para o mercado atacadista nos Estados Unidos. Isso representou um triplo golpe para o setor de criptomoedas: custos de financiamento persistentemente altos, liquidez congelada e concorrência e regulamentação rigorosa por parte das CBDCs. O mercado despencou de um "paraíso pacifista" para um "inferno bélico", e o capital fugiu em massa para evitar riscos.
2. As consequências do flash crash de 1011: a liquidez secou e o mercado perdeu sua proteção.
Em 11 de outubro de 2025, o "flash crash de 1011", desencadeado pelas políticas tarifárias extremas do governo Trump, resultou na liquidação de US$ 28 bilhões em posições alavancadas e na falência de 1,6 milhão de traders, prejudicando severamente os formadores de mercado e fundos de hedge. Eles foram forçados a reduzir sua exposição ao risco e a escala de suas operações de mercado, e a liquidez do mercado dificilmente se recuperaria a longo prazo. No final de janeiro de 2026, os fundos de mercado estavam extremamente escassos, a liquidez era mínima e o modelo de negociação com alta alavancagem era completamente ineficaz. Embora o relatório da BN sobre o "flash crash de 1011", divulgado em 30 de janeiro, tenha atribuído o problema a choques macroeconômicos, reconheceu falhas técnicas, reacendendo as preocupações do mercado sobre a vulnerabilidade das bolsas centralizadas e se tornando o prelúdio do crash.
3. Cisne Negro Geopolítico: A escalada das tensões entre EUA e Irã subverte completamente a lógica da aversão ao risco.
A escalada repentina das tensões entre os EUA e o Irã no início de 2026 deveria ter catalisado uma alta nos ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin. No entanto, desta vez, tanto os ativos de refúgio tradicionais quanto os criptoativos sofreram um declínio sincronizado: o ouro e a prata sofreram quedas drásticas, e o Bitcoin não conseguiu atrair nenhum fluxo de capital para ativos de refúgio. A razão para isso é que as preocupações do mercado com o conflito, que poderia desencadear uma crise energética global e um colapso no sistema comercial, levaram os investidores a abandonar todos os ativos de risco e alternativos, transferindo fundos para ativos altamente líquidos e seguros, como dólares americanos em espécie e títulos do Tesouro dos EUA. Isso tornou a narrativa das criptomoedas como "refúgios digitais" completamente insustentável.
4. Retirada em larga escala de fundos institucionais: ETFs pressionam os preços para baixo, reavaliação do custo de oportunidade
Os ETFs spot de Bitcoin já foram vistos como o motor perpétuo do mercado de alta do setor, mas a partir de novembro de 2025, os investidores começaram a retirar fundos desses ETFs continuamente, com a velocidade das retiradas acelerando ainda mais em janeiro de 2026. Os ETFs se transformaram de um "impulsionador" em um "atrativo". A principal razão é que, sob as expectativas de política monetária restritiva do Federal Reserve, a taxa livre de risco aumentou e as instituições recalcularam os custos de oportunidade, considerando a manutenção de dinheiro em caixa e títulos do Tesouro dos EUA mais atraente. Ao mesmo tempo, a promulgação da Lei Genius dos EUA, embora tenha estabelecido uma estrutura de conformidade para stablecoins, aumentou significativamente o custo de participação para as instituições devido a requisitos como reservas de 100% e medidas rigorosas de combate à lavagem de dinheiro. Para garantir a segurança do capital, as instituições têm reduzido suas participações no mercado de criptomoedas. Além disso, devido à alta correlação entre seus ativos e o mercado de criptomoedas, as empresas de tesouraria de criptomoedas foram pegas em uma espiral descendente de "queda no preço das ações - venda forçada de criptoativos - declínio ainda maior do mercado" durante a crise, tornando-se um perigo oculto que pode acelerar a queda do mercado.
5. Reação em cadeia da queda dos metais preciosos: sinais de liquidez em deterioração e um colapso total da confiança.
A queda histórica nos preços do ouro e da prata é um sinal claro de aperto na liquidez global. Alguns analistas acreditam que os principais bancos centrais estão vendendo metais preciosos para defender suas moedas e aumentar a liquidez do dólar, drenando efetivamente o mercado global de dólares. O mito dos metais preciosos como o tradicional "porto seguro" foi destruído, mergulhando os investidores em pânico generalizado. Esse pânico se espalhou rapidamente para todos os ativos de risco, com as criptomoedas sofrendo o impacto mais forte. Além disso, muitas instituições detinham tanto metais preciosos quanto criptoativos. Após a queda dos metais preciosos, essas instituições foram forçadas a vender seus criptoativos mais líquidos devido ao controle de risco e às exigências de margem, criando uma reação em cadeia de quedas em todos os mercados.
Cinco fatores interagiram para formar uma espiral da morte: expectativas agressivas do Federal Reserve suprimiram os fundos, crises geopolíticas promoveram o dinheiro em espécie como rei, o flash crash de 10/11 reduziu a liquidez do mercado, saques institucionais removeram o suporte, o colapso dos metais preciosos destruiu a confiança, quedas de preços desencadearam liquidações alavancadas e essas liquidações drenaram ainda mais a liquidez, levando o mercado, em última análise, a um ciclo vicioso do qual não conseguiu se salvar.
