O ex-CEO da Binance, Changpeng Zhao, mais conhecido como CZ, suavizou sua posição sobre uma de suas ideias mais ousadas recentemente: que o Bitcoin estava entrando em um “superciclo” de vários anos começando em 2026. Falando durante um AMA no fim de semana, CZ admitiu que sua confiança diminuiu após a recente turbulência do mercado expor quão frágil ainda é o sentimento.
Apenas semanas antes, ele parecia convencido. Agora, após a queda acentuada do Bitcoin em direção a $75,000 e uma cascata de liquidações que apagou quase $2,5 bilhões em posições alavancadas, seu tom mudou de certeza para cautela.
“Há algumas semanas, eu estava muito confiante sobre o superciclo,” CZ disse aos ouvintes. “Mas agora, com todo esse FUD, não estou certo.” Ele apontou em particular para a desinformação que se espalhava no Crypto Twitter, que ele acredita ter amplificado o pânico e acelerado a venda.
Por que CZ Estava Otimista sobre um Superciclo
A tese do superciclo de CZ ganhou atenção pela primeira vez durante uma entrevista no CNBC Squawk Box com Andrew Ross Sorkin. Na época, ele argumentou que o Bitcoin poderia finalmente se libertar de seu ritmo histórico de boom e colapso.
Seu raciocínio se concentrou em política e política. Uma postura regulatória mais favorável ao cripto nos Estados Unidos, disse ele, poderia desbloquear fluxos de capital institucional sustentados - o suficiente para sobrepor o tradicional ciclo de quatro anos impulsionado por reduções pela metade. Nesse ambiente, o Bitcoin não apenas subiria e cairia; ele teria uma tendência de alta por anos.
“Acho que este ano, dado que os EUA estão tão a favor do cripto e outros países estão seguindo”, disse CZ na época, “provavelmente quebraremos o ciclo de quatro anos.”
Um Rápido Reforço sobre o Ciclo de Quatro Anos do Bitcoin
Historicamente, as principais altas do Bitcoin seguiram seus eventos de redução pela metade, que ocorrem a cada 210.000 blocos e cortam a recompensa de mineração pela metade. A redução da nova oferta coincidiu repetidamente com movimentos explosivos de preços.
Após a redução pela metade de 2012, o Bitcoin subiu de cerca de $12 para mais de $1.000.
A redução pela metade de 2016 precedeu a alta de 2017 para quase $20.000.
A redução pela metade de 2020 veio antes do pico de 2021 perto de $69.000.
CZ acreditava que o próximo ciclo seria diferente, impulsionado menos por mecânicas de oferta e mais por adoção institucional e clareza regulatória.
O que Abalou Sua Confiança
A recente queda desafiou esse otimismo. O Bitcoin falhou em manter um suporte chave em torno de $82.500 e rapidamente cortou vários níveis. Ele caiu abaixo da sua média móvel exponencial de 50 dias perto de $75.500, uma quebra técnica que muitas vezes sinaliza fraqueza mais profunda.
Mais importante, o preço caiu abaixo do valor realizado do Bitcoin, estimado em cerca de $80.700. Esse nível representa a média do custo on-chain de todas as moedas em circulação. Negociar abaixo dele significa que a maioria dos detentores está submersa, uma condição que tende a pesar muito sobre o sentimento.
Isso Não Foi Apenas um Problema Cripto
A venda não foi isolada a ativos digitais. O ouro caiu cerca de 9% para cerca de $4.900, enquanto a prata despencou mais de 26% para perto de $85. As perdas combinadas em metais preciosos excederam $10 trilhões, destacando um movimento mais amplo de aversão ao risco em vez de um evento apenas cripto.
A correlação entre ativos sugeriu estresse macroeconômico mais profundo. De acordo com CZ, três forças convergiram ao mesmo tempo: tensões crescentes entre os EUA e o Irã que aumentaram a demanda pelo dólar, inflação persistente e incerteza política, e medo impulsionado por redes sociais que acelerou cascatas de liquidação.
Adicionando combustível ao fogo, foi a nomeação de Kevin Warsh para liderar o Federal Reserve. O anúncio desencadeou uma forte alta do dólar dos EUA, tornando ativos denominados em dólar, como Bitcoin, ouro e prata, mais caros para compradores não americanos.
Dentro da Espiral de Liquidação
O mercado de derivativos revelou o quão esticada a posição havia se tornado. As liquidações iniciais totalizaram cerca de $850 milhões no início de sábado, mas o número aumentou para cerca de $2,5 bilhões à medida que a venda forçada se alimentou. Quase 200.000 contas de traders foram totalmente liquidadas.
Com a liquidez do final de semana mais fina do que o usual, vendas automatizadas empurraram os preços para baixo, acionando ainda mais chamadas de margem. Dados da Kaiko mostram que a profundidade do livro de ordens permanece mais de 30% abaixo dos níveis de outubro, deixando os mercados incomumente sensíveis a grandes negociações.
A Ideia do Superciclo Está Morta?
CZ não enterrou completamente o conceito de superciclo. Em vez disso, ele se afastou de tentar cronometrá-lo. “Vivemos em um ambiente global muito volátil”, disse ele, observando que ações, commodities e cripto estão todos sendo puxados pelas mesmas forças macroeconômicas.
Um superciclo, em teoria, significaria que o Bitcoin entraria em um mercado em alta longo e relativamente ininterrupto - se comportando mais como um armazenamento de valor maduro uma vez que a adoção e a regulamentação atinjam massa crítica. CZ ainda acredita que esse resultado é possível, apenas não previsível sob as condições atuais.
O que Ainda Apoia o Caso de Longo Prazo
Apesar da turbulência, vários pontos estruturais positivos permanecem. As corporações continuam a adicionar Bitcoin às suas reservas. Os reguladores em jurisdições importantes, especialmente nos EUA, tornaram-se mais construtivos. E a inovação em infraestrutura de blockchain e mercados de derivativos continua independentemente das oscilações de preço de curto prazo.
Ao mesmo tempo, esses pontos positivos agora estão competindo com risco geopolítico, condições financeiras apertadas e um cenário macroeconômico que é muito menos indulgente do que parecia quando a tese do superciclo foi apresentada pela primeira vez.
O Conselho de CZ Agora: Paciência em vez de Previsão
A orientação de CZ mudou de acordo. Em vez de previsões ousadas, ele está incentivando uma mentalidade de longo prazo, de comprar e manter, e alertando contra a reação a cada manchete ou rumor nas redes sociais.
Os dados on-chain apoiam essa divisão no comportamento. De acordo com a Glassnode, pequenos detentores têm sido vendedores líquidos por semanas enquanto os preços caíram do pico de $126.000, enquanto grandes “mega-baleias” acumularam silenciosamente, empurrando suas participações de volta para os níveis de final de 2024.
Esse padrão geralmente aparece perto de pontos de inflexão importantes, embora não garanta uma recuperação imediata.
A Conclusão
A retirada de CZ de seu chamado de superciclo é menos sobre abandonar o potencial de longo prazo do Bitcoin e mais sobre reconhecer a realidade. Forças macroeconômicas, geopolítica e liquidez agora importam tanto quanto reduções pela metade e narrativas de adoção.
Por enquanto, até mesmo veteranos do setor estão escolhendo a humildade em vez de previsões ousadas. Os fundamentos podem ainda estar se construindo - mas o tempo, como CZ agora admite, é um jogo muito mais difícil.
