O ex-CEO da Binance, Changpeng Zhao, mais conhecido como CZ, amoleceu sua posição sobre uma de suas ideias mais ousadas recentemente: que o Bitcoin estava entrando em um “superciclo” de vários anos começando em 2026. Falando durante um AMA no fim de semana, CZ admitiu que sua confiança diminuiu após a recente turbulência do mercado que expôs quão frágil ainda é o sentimento.
Apenas semanas antes, ele parecia convencido. Agora, após a queda acentuada do Bitcoin em direção a $75.000 e uma cascata de liquidações que apagaram quase $2,5 bilhões em posições alavancadas, seu tom mudou de certeza para cautela.
“Algumas semanas atrás, eu estava muito confiante sobre o superciclo,” CZ disse aos ouvintes. “Mas agora, com todo esse FUD, não tenho certeza.” Ele apontou em particular para a desinformação que se espalhou no Crypto Twitter, que ele acredita ter amplificado o pânico e acelerado a venda.
Por que CZ Estava Otimista sobre um Superciclo
A tese do superciclo de CZ ganhou atenção pela primeira vez durante uma entrevista no CNBC Squawk Box com Andrew Ross Sorkin. Na época, ele argumentou que o Bitcoin poderia finalmente se libertar de seu ritmo histórico de boom e colapso.
Seu raciocínio se concentrou na política e na política. Uma postura regulatória mais amigável às criptomoedas nos Estados Unidos, disse ele, poderia desbloquear fluxos sustentados de capital institucional - o suficiente para sobrepor o ciclo tradicional de quatro anos impulsionado pelos halvings. Nesse ambiente, o Bitcoin não apenas subiria e cairia; ele teria uma tendência de alta por anos.
“Eu acho que este ano, dado que os EUA estão tão pró-cripto e outros países seguindo,” disse CZ na época, “provavelmente quebraremos o ciclo de quatro anos.”
Um Rápido Reforço sobre o Ciclo de Quatro Anos do Bitcoin
Historicamente, as grandes corridas de alta do Bitcoin seguiram seus eventos de halving, que ocorrem aproximadamente a cada 210.000 blocos e cortam a recompensa de mineração pela metade. A redução da nova oferta coincidiu repetidamente com movimentos explosivos nos preços.
Após o halving de 2012, o Bitcoin subiu de cerca de $12 para mais de $1.000.
O halving de 2016 precedeu a corrida de 2017 para quase $20.000.
O halving de 2020 veio antes do pico de 2021 perto de $69.000.
CZ acreditava que o próximo ciclo seria diferente, impulsionado menos por mecânicas de oferta e mais por adoção institucional e clareza regulatória.
O que Abalou Sua Confiança
A queda recente desafiou esse otimismo. O Bitcoin não conseguiu manter o suporte chave em torno de $82.500 e rapidamente cortou vários níveis. Caiu abaixo de sua média móvel exponencial de 50 dias perto de $75.500, uma quebra técnica que muitas vezes sinaliza uma fraqueza mais profunda.
Mais importante, o preço caiu abaixo do valor realizado do Bitcoin, estimado em cerca de $80.700. Esse nível representa a média do custo em cadeia de todas as moedas em circulação. Negociar abaixo disso significa que a maioria dos detentores está no vermelho, uma condição que tende a pesar muito sobre o sentimento.
Isso Não Foi Apenas um Problema de Cripto
A venda não estava isolada a ativos digitais. O ouro caiu cerca de 9% para cerca de $4.900, enquanto a prata despencou mais de 26% para perto de $85. As perdas combinadas em metais preciosos ultrapassaram $10 trilhões, destacando um movimento de aversão ao risco mais amplo do que um evento exclusivo de cripto.
Essa correlação entre ativos sugeriu um estresse macroeconômico mais profundo. De acordo com CZ, três forças se convergiram ao mesmo tempo: tensões crescentes entre EUA e Irã que aumentaram a demanda pelo dólar, inflação persistente e incerteza política, e o medo impulsionado pelas redes sociais que acelerou as cascatas de liquidação.
Adicionando combustível ao fogo estava a nomeação de Kevin Warsh para liderar o Federal Reserve. O anúncio desencadeou uma forte valorização do dólar dos EUA, tornando ativos denominados em dólares como Bitcoin, ouro e prata mais caros para compradores não americanos.
Dentro da Espiral de Liquidação
O mercado de derivativos revelou quão esticada a posição havia se tornado. As liquidações iniciais totalizaram cerca de $850 milhões no início de sábado, mas o número aumentou para cerca de $2,5 bilhões à medida que a venda forçada se alimentou. Quase 200.000 contas de traders foram totalmente liquidadas.
Com a liquidez do fim de semana mais fina do que o habitual, as vendas automatizadas empurraram os preços para baixo, acionando ainda mais chamadas de margem. Dados da Kaiko mostram que a profundidade do livro de ordens permanece mais de 30% abaixo dos níveis de outubro, tornando os mercados incomumente sensíveis a grandes negociações.
A Ideia do Superciclo Está Morta?
CZ não enterrou totalmente o conceito de superciclo. Em vez disso, ele se afastou de tentar cronometrá-lo. “Vivemos em um ambiente global muito volátil,” disse ele, observando que ações, commodities e cripto estão todos sendo puxados pelas mesmas forças macroeconômicas.
Um superciclo, em teoria, significaria que o Bitcoin entraria em um longo mercado de alta relativamente ininterrupto - se comportando mais como um ativo maduro de armazenamento de valor uma vez que a adoção e a regulação atinjam uma massa crítica. CZ ainda acha que esse resultado é possível, apenas não previsível nas condições atuais.
O que Ainda Apoia o Caso de Longo Prazo
Apesar da turbulência, vários aspectos estruturais positivos permanecem. As corporações continuam a adicionar Bitcoin a seus balanços. Os reguladores em grandes jurisdições, especialmente nos EUA, tornaram-se mais construtivos. E a inovação em toda a infraestrutura de blockchain e mercados de derivativos continua, independentemente das oscilações de preços de curto prazo.
Ao mesmo tempo, esses aspectos positivos agora estão competindo com riscos geopolíticos, condições financeiras apertadas e um cenário macroeconômico que é muito menos indulgente do que parecia quando a tese do superciclo foi inicialmente levantada.
Conselho de CZ Agora: Paciência Sobre Previsão
A orientação de CZ mudou de acordo. Em vez de previsões ousadas, ele está incentivando uma mentalidade de longo prazo, de comprar e manter, e avisando contra reagir a cada manchete ou boato nas redes sociais.
Dados on-chain apoiam essa divisão no comportamento. De acordo com a Glassnode, detentores menores têm sido vendedores líquidos por semanas à medida que os preços caíram do pico de $126.000, enquanto grandes “mega-baleias” acumularam silenciosamente, empurrando suas participações de volta aos níveis de 2024.
Esse padrão muitas vezes aparece perto de pontos de inflexão importantes, embora não garanta uma recuperação imediata.
A Conclusão
A retirada de CZ de sua previsão de superciclo é menos sobre abandonar o potencial de longo prazo do Bitcoin e mais sobre reconhecer a realidade. Forças macroeconômicas, geopolítica e liquidez agora importam tanto quanto halvings e narrativas de adoção.
Por enquanto, mesmo veteranos do setor estão escolhendo humildade em vez de previsões ousadas. Os fundamentos ainda podem estar se construindo - mas o tempo, como CZ agora admite, é um jogo muito mais difícil.