A recente queda do Bitcoin (BTC) nos últimos dias revela uma vulnerabilidade estrutural que vai além da simples liquidação forçada ou da supervalorização especulativa, e a demanda contínua de compra praticamente desapareceu.
De acordo com os dados da Glassnode, as posições alavancadas foram liquidadas, mas o preço continua a fluir para baixo em um ambiente onde a participação no mercado à vista ainda é fraca. A dificuldade do mercado, que não consegue atrair novo capital para suportar a pressão de vendas contínua, explica a atual queda, e não um pânico desordenado.
A alavancagem foi desfeita, mas os preços continuam em queda.
O mercado de derivativos já passou por um reset significativo.
Enquanto o Bitcoin rompe níveis de suporte importantes, as posições longas são forçadas a serem liquidadas, ampliando as perdas e aumentando a volatilidade. Em muitos ciclos, essa desleveraging costuma abrir caminho para a estabilidade depois.
No entanto, desta vez o efeito é limitado.
Mesmo após a redução da alavancagem, os preços não conseguiram obter um forte suporte, o que sugere que o posicionamento especulativo não era a principal causa da fraqueza. Em vez disso, parece haver uma falta contínua de demanda física que compre os ativos.
A desconfiança mostrada pelos dados on-chain.
Os indicadores de rentabilidade da rede Bitcoin pioraram drasticamente. Os indicadores que rastreiam lucros não realizados mostram que uma parte significativa dos lucros acumulados nos ciclos anteriores já desapareceu.
À medida que o preço permanece abaixo das áreas de suporte anteriores, mais investidores estão sendo forçados a vender com prejuízo.
O Bitcoin também caiu abaixo da linha de base on-chain amplamente reconhecida que representa o custo médio de aquisição do volume realmente ativo que está circulando.
Historicamente, esse nível muitas vezes desempenhou um papel de amortecimento em ciclos de baixa. No entanto, ao perder esse nível, uma resistência se formou acima, enquanto as áreas onde houve forte demanda no passado estão agora muito mais abaixo.
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Sinal de 'cautela' enviado pelo mercado de opções.
O posicionamento no mercado de opções reflete uma atitude defensiva.
A volatilidade de curto prazo ainda é alta, e a demanda por proteção contra riscos de queda supera significativamente o interesse por exposição ao alta, sugerindo que a estrutura de preços indica que os traders esperam mais instabilidade do que um rápido repique.
Essas condições estão mais próximas da 'cautela' do que da capitulação. O aumento súbito de perdas realizadas pode às vezes preceder uma pausa temporária nas vendas, mas casos em que isso significa uma transição de alta contínua sem sinais claros de recuperação da demanda física são raros.
O fluxo de capital das instituições também inverteu.
Outra mudança importante é a retirada de grandes investidores.
Os fluxos de capital relacionados a produtos negociados em bolsa (ETP) e estratégias financeiras corporativas diminuíram, o que significa que a fonte de demanda estável que sustentou os preços durante o período de correção desapareceu.
Se a participação desses compradores não voltar, o risco é grande de que o repique termine rapidamente. O variável dominante no ciclo atual não é mais a alavancagem ou posições de derivativos, mas sim se os compradores de longo prazo têm vontade de reentrar no mercado.
Até que a demanda física retorne de maneira contínua, o Bitcoin permanecerá vulnerável a quedas adicionais e repiques irregulares, e a confiança em todo o mercado ainda é muito instável.
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