Bhutan siirsi tällä viikolla 22,4 miljoonan dollarin edestä Bitcoinia pois valtion lompakoista, mukaan lukien suora tapahtuma institutionaaliselle markkinatakaajalle QCP Capitalille. Himalajan valtion kryptosalkku on laskenut 1,4 miljardin dollarin huipusta noin 412 miljoonaan dollariin.
Varojen ulosvirtaus jatkaa Bhutanin kuningaskunnan säännöllistä likvidoinnin kaavaa, joka alkoi louhia ja pitää Bitcoinia hallussaan vuonna 2019. Nämä viimeaikaiset siirrot nostavat esiin kysymyksiä valtiollisten kryptostrategioiden kestävyydestä jatkuvien markkinapaineiden keskellä.
Viimeaikaiset Bitcoin-myyntit ja transaktiomallit
Lohkoketjuanalytiikkapalvelu Arkham vahvisti Bitcoin-myynti. Kaksi suurta varojen siirtoa tehtiin Druk Holding Investmentsin (DHI), Bhutanin valtion sijoitusyhtiön, lompakoista. Tapahtumiin sisältyi 184,03 BTC (arvo 14,09 miljoonaa dollaria) sekä 100,82 BTC viisi päivää aiemmin (arvo 8,31 miljoonaa dollaria). Jälkimmäinen summa lähetettiin suoraan tunnistettuihin QCP Capitaliin liitettyihin osoitteisiin – kyseessä on Singaporessa toimiva institutionaalinen markkinatakaaja, joka toimii johdannais- ja spot-markkinoilla.
Arkhamin analyysin mukaan Bhutan myy tyypillisesti Bitcoinia noin 50 miljoonan dollarin erissä. Historiatiedot osoittavat erityisen runsaita myyntejä syyskuun puolivälin ja lopun välillä vuonna 2025, ja useat siirrot ylittivät 50 miljoonan dollarin rajan. Kuluneen viikon 22,4 miljoonan dollarin ulosvirtaus on aiempaa pienempi, mikä viittaa harkitumpaan likvidointiin tai pienentyneisiin omistuksiin.
QCP Capitalia koskeva siirto viittaa strategiseen likvidointiin, ei hätiköityyn myyntiin. Markkinatakaajat, kuten QCP, mahdollistavat suurten blokkikauppojen tekemisen ilman merkittävää hintavaihtelua. Näin valtiot voivat purkaa positiotaan ilman, että hinta heilahtaa jyrkästi – toisin kuin suora talletus pörssiin, joka usein laukaisee voimakkaampia reaktioita.
Bhutanin Bitcoin-louhintaoperaatio ja kannattavuus
Bhutan aloitti Bitcoin-strategiansa vuonna 2019, kun DHI avasi louhintatoiminnan, jota pyöritettiin maan runsailla vesivoimavaroilla. Arkham arvioi, että Bhutan on tuottanut yli 765 miljoonan dollarin voitot Bitcoin-louhinnasta, kun kokonaisenergiakustannukset ovat olleet noin 120 miljoonaa dollaria. Vesivoiman ansiosta kustannukset ovat pysyneet alhaisina verrattuna toimijoihin, jotka käyttävät fossiilisia polttoaineita.
Vuoden 2024 Bitcoin-halving muutti louhinnan taloudelliset perusteet. Tämä noin joka neljäs vuosi tapahtuva puolittaa lohkopalkkiot. Halving siis käytännössä kaksinkertaisti yhden Bitcoinin louhinnan kustannukset, mikä heikensi louhinnan kannattavuutta. Tiedot osoittavat, että Bhutan louhi suurimman osan varoistaan ennen huhtikuuta 2024 ja vähensi sen jälkeen tuotantoa selvästi.
Ennen halvingia voittomarginaalit mahdollistivat Bhutanille huomattavien varantojen kerryttämisen edullisesti. Tehottomuuden kasvu halvingin jälkeen todennäköisesti johti maan siirtymiseen varantojen rahastamiseen, eikä enää energiaa kuluttavaan louhintaan matalamman tuoton olosuhteissa. Tämä muutos kertymisestä valikoivaan myyntiin kuvastaa laajemman alan kehityssuuntaa sektorin kannattavuuden heikentyessä.
Portfolion lasku ja nykyiset omistukset
Bhutanin kryptovaluuttasalkku on kutistunut huomattavasti. Arkham Intelligencen tiedot osoittavat DHI:n ketjuomaisuuden olevan tällä hetkellä noin 412 miljoonaa dollaria – yli 70 prosenttia vähemmän kuin 1,4 miljardin dollarin huipussa. Suurin osa salkusta on 5 700 BTC:tä, ja Ethereumia sekä muita tokeneita on vain vähän.
Salkun supistuminen johtuu jatkuvista myynneistä ja Bitcoinin hinnan laskusta. Osa arvon laskusta johtui strategisista myynneistä tuotto- tai taloussyistä, mutta myös laajemmat markkinaolosuhteet vuosina 2025 ja alkuvuonna 2026 vaikuttivat. Bhutanin huippuomistukset osuivat Bitcoinin hintaennätyksiin, mikä kasvatti prosentuaalista laskua, kun hinnat korjaantuivat alemmas.
Tapahtumahistoria osoittaa, että DHI:n tärkeimmät pörssikumppanit ovat Binance (jolla on 261 miljoonan dollarin siirrot, eli 68 % aktiviteetista) ja Celsius Network, jonka kautta on kulkenut 118 miljoonaa dollaria (31 %). Pienempiä summia siirtyi Krakenin kautta. Näiden pörssitoimintojen ja suorien markkinatakaajakauppojen yhdistelmä osoittaa Bhutanin varainhoidon olevan varsin kehittynyttä.
Druk Holding and Investments hallinnoi näitä digitaalisia omaisuuseriä yhdessä perinteisten sijoitusten kanssa osana Bhutanin laajempaa hajautusstrategiaa. Kryptovaluutan liittäminen valtionvarantoon nostaa Bhutanin pieneen joukkoon maita, jotka ovat aktiivisesti mukana digitaalisilla omaisuusmarkkinoilla. Jää nähtäväksi, viittaavatko Bhutanin jatkuvat myynnit täydelliseen irtautumiseen vai pelkkään salkun tasapainottamiseen – tätä seurataan tarkasti valtion krypto-adoption kehityksessä.