Olá, leitores, sou o Tio da Pesquisa de Moedas.
Após o término da Cúpula Ondo em Nova Iorque, a discussão sobre RWA no mercado permaneceu em grande parte na conveniência da 'integração do MetaMask com ações dos EUA'. Mas, como investidores, devemos ver além do brilho da interface frontal e chegar à essência da liquidação e conformidade no backend.
Hoje não falaremos sobre metáforas, mas sim sobre os detalhes técnicos e a lógica de negócios.
1. Mapa de competição na Europa: a disputa pela eficiência de liquidação entre cadeias autorizadas e cadeias públicas.
Além da Ondo dos EUA, a competição local na Europa se concentra principalmente em duas dimensões tecnológicas:
O sistema de cadeia autorizada de alianças bancárias (como a aliança Qivalis): um sistema dominado por bancos como o BNP Paribas e o ING, cuja essência é digitalizar os livros de liquidação dos bancos tradicionais. Sua fraqueza reside nas 'ilhas de dados'. Mesmo com os ativos na blockchain, a liquidação entre bancos ainda requer um processo de reconciliação complicado, impossibilitando a implementação de uma liquidação verdadeiramente atômica.
* Cadeia de conformidade profissional (como Polymesh e Rayls Labs):
* Polymesh ($POLYX)：O ponto forte está na verificação de identidade, mas ao lidar com a "privacidade comercial" de valores mobiliários complexos, a arquitetura técnica ainda parece ter uma transparência excessiva.
* Rayls Labs: Embora tenha adotado a prova de conhecimento zero (ZKP), seu ecossistema atual ainda tende a ser voltado para implantações privadas.
* A posição diferenciada do Dusk: O Dusk é atualmente a única blockchain pública nativa que integra a prova de conhecimento zero PLONK e o Piecrust VM na camada 1. Seu valor central reside no fato de que pode realizar liquidações em conformidade sem depender de nenhum sistema bancário externo, o que representa uma "soberania de liquidação" extremamente vantajosa sob o framework regulatório MiCA.
Dois, a lógica de lucro no mercado de pequenos investidores: Por que o DuskTrader é crucial?
Durante a discussão, descobrimos uma realidade comercial: embora os pequenos investidores tenham montantes únicos pequenos, eles são a principal fonte de taxas de protocolo.
* Mercado institucional: volume de negociação enorme, mas baixa frequência, e tende a utilizar a vantagem de escala para reduzir custos de liquidação.
* Mercado de pequenos investidores: alta frequência de negociação, insensível a taxas de 0,1%. A Ondo capturou esse fluxo através do MetaMask, enquanto o ponto de resistência do Dusk é o DuskTrader.
* Entrada técnica: O DuskTrader não é apenas uma interface, é uma plataforma que, por meio do protocolo Citadel (ZK-KYC), permite que os usuários realizem compras e vendas de valores mobiliários em conformidade com a UE, sem sacrificar a privacidade. Se o Dusk conseguir produzir em massa tokens de valores mobiliários europeus com alta liquidez, as taxas geradas por pequenos investidores em negociações de alta frequência serão a chave para sustentar $DUSK a captura de valor.
Três, indicadores de dados: Quando veremos a autenticidade do crescimento?
$DUSK A mainnet foi lançada em 7 de janeiro de 2026, e atualmente está em um período crítico de migração de ativos. O "tio" sugere que todos fiquem de olho nos seguintes três dados duros:
* Volume de circulação e liquidação do EURQ: Este stablecoin euro é o sangue da cadeia Dusk. Se seu volume de circulação aumentar em sincronia com a migração de ativos da NPEX (plano de 300 milhões de euros), isso indicará que uma demanda real de negociação está ocorrendo.
* Curva de consumo de Gas do Piecrust VM: O cálculo ZK é muito exigente em termos de poder computacional. Observando o consumo de Gas de contratos relacionados ao ZK-proof por meio do explorador de blocos, é possível avaliar a verdadeira atividade das transações privadas na cadeia.
* Taxa de crescimento de endereços registrados no DuskTrader: Este é o indicador mais intuitivo para observar se os pequenos investidores estão "mudando para" a pista de RWA na Europa.
Quatro, resumo: listagem de ativos vs. liquidação nativa
A Ondo está fazendo a "listagem de ativos", movendo ativos existentes para a cadeia; o Dusk está fazendo a "liquidação nativa", com o objetivo de estabelecer uma infraestrutura financeira que não depende de intermediários.
Os pequenos investidores estão atualmente atraídos pela conveniência, mas com a expansão do volume de negociação, a demanda por "proteção contra slippage (prevenção de frontrunning)" e "privacidade de liquidação" fará com que grandes investidores e traders profissionais acabem se voltando para sistemas como o Dusk, que possui uma barreira ZK.
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