Недавний обвал криптовалютного рынка
невозможно обсуждать без упоминания одного имени —
И Лихуа (Yi Lihua), главы Trend Research и основателя Ledes Capital.
Многие называли его —
«Самым главным быком-верующим» этого цикла.
А сейчас,
он платит цену за свою «веру».
⸻
I. Циклическое кредитование (Looping): Ядерный реактор бычьего рынка
Действия И Лихуа не были сложными,
более того, они были открыты для всего рынка и видны в блокчейне.
В DeFi-протоколе AAVE:
• Вносится залог в Ethereum (ETH)
• Берется займ в USDT
• На него покупается еще больше Ethereum
• Снова залог, снова займ, снова покупка
Это и есть самый мощный двигатель крипто-бычьего рынка —
Циклическое кредитование (Looping).
В цикле роста,
это усилитель богатства.
В цикле падения,
это —
Черная дыра, поглощающая все.
⸻
II. Три месяца, 60%, вера разбита реальностью
Всего за неполные три месяца:
• ETH упал с $4,800
• До $2,200
• Падение составило более 60%
А что у И Лихуа:
• Удерживал 580 000 ETH
• Чистая стоимость активов в моменте достигала $762 млн
• Сейчас осталось лишь около $200 млн
Но самое жестокое здесь то, что —
эти деньги принадлежат не только ему.
⸻
III. Когда институционалы начинают «самоликвидацию», история заканчивается
Инвесторы не позволят,
да и это невозможно —
спокойно смотреть, как позиции ликвидируются прямо в блокчейне.
Поэтому,
И Лихуа вынужден действовать на вторичном рынке:
• Массово продавать ETH
• Чтобы получить 100 млн USDT
• И погасить долги в AAVE
Его экспозиция (Long):
Текущий объем удержания ETH (на 05.02.2026)
Trend Research все еще удерживает огромную длинную позицию по ETH: около 463 000 ETH.
Средняя цена входа: ~$3,180 за монету.
Текущая стоимость: ~$998 млн (по текущим ценам).
Реализованный убыток: ~$173 млн.
Нереализованный (плавающий) убыток: ~$474 млн.
Объем кредитного плеча: ~$625 млн.
Текущие уровни ликвидации нескольких позиций находятся в диапазоне $1,576–1,682.
У этого шага есть только одно значение:
У него больше нет патронов, чтобы усредниться или пополнить маржу.
Когда крупный институт
вынужден «резать по живому» (продавать в убыток), чтобы поддержать здоровье маржи,
это значит, что финал уже написан.
⸻
IV. В истории всегда повторяются сценарии
Вам эта сцена не кажется знакомой?
2022 год, Three Arrows Capital (3AC):
• Объем активов $18 млрд
• Продолжали набирать плечи при ETH по $3,000
• Верили в «Вечный бычий рынок»
И каков итог?
• ETH развернулся и рухнул
• Менее чем за год
• Ликвидация при цене $1,400
Крах 3AC
спровоцировал цепную реакцию ликвидаций институционального уровня,
и Ethereum спиралью ушел вниз до $800.
⸻
V. Это не личный провал, это суд цикла
Сегодняшний И Лихуа
стоит ровно там же, где стоял 3AC.
Дело не в том, что он не умен,
не в том, что он не профессионал,
и не в том, что он мало старался.
А в том, что —
Никто,
абсолютно никто на крипторынке не может противостоять циклу.
⸻
VI. Одна правда для всех трейдеров
На этом рынке
никогда не существовало «Вечного бычьего рынка».
Единственное, на что вы можете положиться,
это:
• Структура рисков
• Дисциплина размера позиции
• Уважение к циклам
⸻
На рынке криптовалют,
Кредитное плечо — это одновременно и скипетр для коронации,
и петля, затягивающаяся на шее.
На бычьем рынке оно делает тебя Богом;
На медвежьем — оно не дает тебе времени даже на покаяние.$ETH
