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链研社lianyanshe
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A MicroStrategy teve um lucro flutuante superior a 33 bilhões de dólares, e hoje de manhã caiu abaixo de 60 mil dólares, o que significa que a MicroStrategy enfrenta uma perda flutuante de mais de 11 bilhões de dólares.
Muitas pessoas se perguntam como eles sobreviveram ao último mercado em baixa? Este mercado em baixa vai provocar liquidações?
Primeiro, vamos rever que o custo de aquisição da MicroStrategy na última rodada foi de 30 mil dólares, e a razão pela qual conseguiram passar pelos mercados em baixa de 2022 e 2023 é porque não estavam negociando com alavancagem, mas sim financiando dívidas de longo prazo.
A maior parte da dívida (2,2 bilhões de dólares) é composta por títulos conversíveis sem garantia, que podem vencer entre 2025 e 2028. O momento mais perigoso foi quando um empréstimo hipotecário de 200 milhões de dólares acionou um aviso de margem quando caiu abaixo de $21000, mas na época a MicroStrategy tinha 130 mil bitcoins, podendo puxar o nível de liquidação para $3561 dólares.
Nesta rodada, de acordo com os seus relatórios financeiros:
Quantidade total em posse: 713502 BTC (custo total $54,26 bilhões)
Custo médio: $76052
Dívida principal: títulos conversíveis $8,21 bilhões
Ações preferenciais: $8,39 bilhões
Escala total de alavancagem: $16,6 bilhões de dólares
Reservas de caixa: $2,25 bilhões
Em 2025, eles também levantaram $25,3 bilhões através da emissão de ações (emissão ATM), sem a necessidade de reembolso ou pagamento de juros.
Do ponto de vista dos dados, a MicroStrategy praticamente não tem risco de liquidação.
1. Atualmente, o caixa da MicroStrategy é suficiente para cobrir os juros da dívida atual e os dividendos das ações preferenciais por 30 meses (2,5 anos).
2. 710 mil BTC não estão hipotecados e não correm o risco de liquidações forçadas como na última rodada.
3. Os prazos de vencimento são distantes, a última grande dívida deve vencer no terceiro trimestre de 2027, e antes de 2027, independentemente de quão baixo o preço das moedas caia, a MicroStrategy não tem obrigação legal de reembolsar o principal.
No entanto, o maior problema atualmente é que, embora não haja risco de liquidação, devido ao desaparecimento do prêmio, a MicroStrategy não consegue continuar financiando a compra de moedas através de mecanismos ATM, interrompendo o crescimento composto. Com a dívida vencendo em 2027, se o bitcoin estiver abaixo de 76000 dólares, a MicroStrategy também não poderá emitir novas dívidas para quitar as antigas. Naquele momento, pode ser necessário vender uma pequena quantidade de bitcoins para girar ou emitir grandes quantidades de dívidas ruins para pagar as dívidas, mas a questão é se alguém vai comprar.
Muitas pessoas se perguntam como eles sobreviveram ao último mercado em baixa? Este mercado em baixa vai provocar liquidações?
Primeiro, vamos rever que o custo de aquisição da MicroStrategy na última rodada foi de 30 mil dólares, e a razão pela qual conseguiram passar pelos mercados em baixa de 2022 e 2023 é porque não estavam negociando com alavancagem, mas sim financiando dívidas de longo prazo.
A maior parte da dívida (2,2 bilhões de dólares) é composta por títulos conversíveis sem garantia, que podem vencer entre 2025 e 2028. O momento mais perigoso foi quando um empréstimo hipotecário de 200 milhões de dólares acionou um aviso de margem quando caiu abaixo de $21000, mas na época a MicroStrategy tinha 130 mil bitcoins, podendo puxar o nível de liquidação para $3561 dólares.
Nesta rodada, de acordo com os seus relatórios financeiros:
Quantidade total em posse: 713502 BTC (custo total $54,26 bilhões)
Custo médio: $76052
Dívida principal: títulos conversíveis $8,21 bilhões
Ações preferenciais: $8,39 bilhões
Escala total de alavancagem: $16,6 bilhões de dólares
Reservas de caixa: $2,25 bilhões
Em 2025, eles também levantaram $25,3 bilhões através da emissão de ações (emissão ATM), sem a necessidade de reembolso ou pagamento de juros.
Do ponto de vista dos dados, a MicroStrategy praticamente não tem risco de liquidação.
1. Atualmente, o caixa da MicroStrategy é suficiente para cobrir os juros da dívida atual e os dividendos das ações preferenciais por 30 meses (2,5 anos).
2. 710 mil BTC não estão hipotecados e não correm o risco de liquidações forçadas como na última rodada.
3. Os prazos de vencimento são distantes, a última grande dívida deve vencer no terceiro trimestre de 2027, e antes de 2027, independentemente de quão baixo o preço das moedas caia, a MicroStrategy não tem obrigação legal de reembolsar o principal.
No entanto, o maior problema atualmente é que, embora não haja risco de liquidação, devido ao desaparecimento do prêmio, a MicroStrategy não consegue continuar financiando a compra de moedas através de mecanismos ATM, interrompendo o crescimento composto. Com a dívida vencendo em 2027, se o bitcoin estiver abaixo de 76000 dólares, a MicroStrategy também não poderá emitir novas dívidas para quitar as antigas. Naquele momento, pode ser necessário vender uma pequena quantidade de bitcoins para girar ou emitir grandes quantidades de dívidas ruins para pagar as dívidas, mas a questão é se alguém vai comprar.
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