Acabei de terminar de ler as últimas notas do estrategista de mercados globais do JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou. Se você tem acompanhado seu portfólio ultimamente, sabe que estamos no meio de uma mudança séria.

No último ano, Bitcoin e Ouro estiveram em uma luta pesada pelo título de hedge supremo. Mas enquanto estamos aqui em fevereiro de 2026, o placar parece um pouco diferente do que muitos esperavam.

A Retrospectiva de 2025 — Uma História de Dois Hedge

Se 2025 fosse uma corrida, o Ouro não apenas venceu, mas ultrapassou o campo com facilidade.

  • O Ano Estelar do Ouro — O ouro foi o ativo estrela de 2025, entregando um retorno massivo de +55,2%. Tornou-se a classe de ativo majoritária mais segura e de melhor desempenho à medida que os investidores fugiam para a segurança física em meio à incerteza macro global.

  • A Verificação da Realidade do Bitcoin — Pela primeira vez em sua história, o Bitcoin realmente terminou 2025 como o ativo majoritário de pior desempenho, encerrando o ano com uma queda de aproximadamente -1,2%. Após atingir um pico histórico de $126.000 em outubro de 2025, a narrativa do ouro digital atingiu uma parede de realização de lucros e saídas institucionais.

A Retração Recente — Comprando o Medo

Ambos os ativos sofreram uma queda recentemente. Até esta semana, vimos um movimento amplo de aversão ao risco.

  • A Queda — O Bitcoin despencou mais de 40% de seu pico em outubro, de acordo com a Bloomberg. Na manhã de quinta-feira, caiu brevemente abaixo de $70.000.

  • O Período de Resfriamento do Ouro — Até o metal amarelo não ficou imune, recuando de suas altas recentes próximas a $5.500 para cerca de $4.600 à medida que os traders realizam seus lucros de 2025.

A Chamada Contrária do JP Morgan — Por que o Bitcoin é a Melhor Compra Agora

Aqui é onde fica interessante. Apesar da recente queda, o JPMorgan está fazendo uma chamada ousada e contrária. Panigirtzoglou argumenta que, devido ao aumento acentuado do ouro e à queda do Bitcoin, o valor ajustado pela volatilidade do Bitcoin agora é incrivelmente atraente.

A matemática do JPMorgan sugere que, para o Bitcoin realmente igualar o investimento do setor privado em ouro (atualmente em torno de $8 trilhões), o preço do Bitcoin precisaria atingir $266.000. Embora admitam que esse é um alvo de longo prazo, eles sinalizaram um valor justo de aproximadamente $170.000 uma vez que o sentimento negativo atual se dissipe.

O Ciclo de 4 Anos Ainda Está Vivo

O grande debate em 2026 é se o famoso ciclo de 4 anos do Bitcoin está morto.

  • A Visão do Ciclo Está Intacta — Alguns analistas apontam para a atual queda de 40% como uma correção clássica pós-halving, espelhando a dor vista em 2018 e 2022.

  • A Visão da Maturação do Bitcoin — Outros, como o CIO da Bitwise, Matt Hougan, sugerem que estamos em um inverno cripto total que foi apenas mascarado pelos fluxos de ETF institucionais no ano passado.

Minhas Considerações Finais

Esses dados refletem a psicologia do investidor. Quando as pessoas estão assustadas, elas correm para o que podem tocar (Ouro). Quando estão gananciosas, elas correm para o que não podem ter (Bitcoin).

O JPMorgan está essencialmente dizendo que o medo fez do Bitcoin uma pechincha em comparação com o comércio de ouro superlotado. Se você está olhando para o longo prazo, o Bitcoin a $70.000 pode parecer um presente quando chegarmos a 2027. Mas lembre-se, neste mercado, paciência não é apenas uma virtude, é uma estratégia de sobrevivência.

Como sempre, esses são apenas meus pensamentos e não aconselhamento financeiro.