Interacțiunea dintre ratele dobânzilor și piața de valori este complexă și adesea greșit înțeleasă. În general, aceste două forțe se mișcă în direcții opuse, creșterea ratelor dobânzilor provocând de obicei presiuni în scădere asupra prețurilor acțiunilor, în timp ce scăderea ratelor tind să stimuleze piața. Această relație, însă, nu este atât de simplă, așa cum vom arăta mai jos.
Evenimentele din ultimul deceniu au evidențiat impactul semnificativ al modificărilor ratei dobânzii asupra comportamentului pieței. În timpul pandemiei de COVID-19 de la începutul anului 2020, Rezerva Federală a redus ratele dobânzilor la aproape zero într-o mișcare de urgență pentru a susține economia. Pe măsură ce economia și-a revenit și inflația a crescut, Fed a majorat agresiv ratele în 2022, împingându-le la maxime de mai multe decenii pentru a combate creșterea prețurilor. Apoi, într-o schimbare esențială în septembrie 2024, Rezerva Federală și-a redus rata influentelor fonduri federale cu 50 de puncte de bază, aducând-o la un interval de 4,75% până la 5%.
Aceasta a marcat prima tăiere a ratei în mai bine de patru ani și a semnalat o schimbare menită să susțină creșterea economică și să prevină o creștere a șomajului. Reacțiile pieței de acțiuni la aceste schimbări dramatice au subliniat relația sensibilă dintre ratele dobânzilor și evaluările acțiunilor.
Acest articol va explora modul în care ratele dobânzilor afectează piața de acțiuni, va examina exemple istorice și va discuta strategii pentru navigarea în diferite medii de rate ale dobânzilor.
Ratele dobânzilor: O prezentare generală
Deși de obicei durează cel puțin 12 luni pentru ca o schimbare a ratei dobânzii să aibă un impact economic pe scară largă, reacția pieței de acțiuni la o schimbare este adesea mai imediată. Piețele vor încerca adesea să prețuiească așteptările viitoare ale creșterilor de rate de către FOMC.
Pe lângă rata fondurilor federale, Rezerva Federală stabilește, de asemenea, o rată de discount. Rata de discount este rata dobânzii pe care Fed o percepe băncilor care împrumută de la el direct. Această rată tinde să fie mai mare decât rata fondurilor federale țintă (în parte, pentru a încuraja băncile să împrumute de la alte bănci la rata fondurilor federale mai mică).
Este important să se noteze că, deși rata fondurilor federale este un motor cheie, alți factori, cum ar fi așteptările inflaționiste, proiecțiile de creștere economică și evenimentele geopolitice pot influența, de asemenea, modul în care piața de acțiuni reacționează la schimbările ratei dobânzii.
Rata Fondurilor Federale
Rata dobânzii care afectează piața de acțiuni este rata fondurilor federale. Rata fondurilor federale este rata dobânzii pe care instituțiile de depozit - bănci, economii și împrumuturi și uniuni de credit - o percep una de la cealaltă pentru împrumuturile overnight (în timp ce rata de discount este rata dobânzii pe care băncile Rezervelor Federale o percep atunci când acordă împrumuturi garantate - de obicei overnight - instituțiilor de depozit).
Rezerva Federală influențează rata fondurilor federale pentru a controla inflația. Prin creșterea ratei fondurilor federale, Rezerva Federală încearcă efectiv să reducă oferta de bani disponibilă pentru achiziții. Acest lucru, la rândul său, face ca banii să fie mai scumpi de obținut. În schimb, când Rezerva Federală scade rata fondurilor federale, crește oferta de bani. Acest lucru încurajează cheltuielile prin faptul că face împrumuturile mai ieftine. Băncile centrale din alte țări urmează modele similare, deși mandatele și instrumentele lor specifice pot diferi.
Rata efectivă a fondurilor federale, 2000–2023
Rata fondurilor federale este semnificativă deoarece rata dobânzii de bază - rata dobânzii pe care băncile comerciale o percep clienților lor cei mai corecți - se bazează în mare măsură pe rata fondurilor federale. De asemenea, aceasta formează baza pentru ratele împrumuturilor ipotecare, ratele procentuale anuale (APRs) pentru cardurile de credit și o serie de alte rate ale împrumuturilor pentru consumatori și afaceri.
Ce se întâmplă atunci când ratele dobânzii cresc?
Când Rezerva Federală acționează pentru a crește rata de discount, aceasta ridică imediat costurile de împrumut pe termen scurt pentru instituțiile financiare. Acest lucru are un efect de undă asupra practic tuturor celorlalte costuri de împrumut pentru companii și consumatori într-o economie.
Pentru că costă instituțiile financiare mai mult să împrumute bani, aceste aceeași instituții financiare adesea cresc ratele pe care le percep clienților lor pentru a împrumuta bani. Astfel, consumatorii individuali sunt afectați de creșterile ratelor dobânzilor pentru cardurile de credit și ipoteci, în special dacă aceste împrumuturi au o rată a dobânzii variabilă. Când rata dobânzii pentru cardurile de credit și ipoteci crește, suma de bani pe care consumatorii o pot cheltui scade.
Consumatorii trebuie în continuare să-și plătească facturile. Când acele facturi devin mai scumpe, gospodăriile rămân cu mai puțin venit disponibil. Când consumatorii au mai puțini bani pentru cheltuieli discreționare, veniturile și profiturile afacerilor scad.
Așadar, pe măsură ce ratele cresc, afacerile nu sunt doar afectate de costuri mai mari de împrumut, dar sunt și expuse la efectele adverse ale cererii consumatorilor în scădere. Ambele aceste aspecte pot afecta câștigurile și prețurile acțiunilor.
Cu toate acestea, impactul creșterii ratelor poate varia între diferite sectoare. De exemplu, instituțiile financiare pot beneficia de pe urma ratelor dobânzilor mai mari, deoarece își pot crește marjele de profit la împrumuturi.
Ce se întâmplă atunci când ratele dobânzii scad?
Când economia încetinește, Rezerva Federală taie rata fondurilor federale pentru a stimula activitatea financiară. O scădere a ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală are efectul opus unei creșteri a ratei. Investitorii și economiștii deopotrivă consideră ratele dobânzilor mai mici ca fiind catalizatori pentru creștere - un beneficiu pentru împrumuturile personale și corporative. Acest lucru, la rândul său, duce la profituri mai mari și la o economie robustă.
Consumatorii vor cheltui mai mult, ratele mai mici ale dobânzilor făcându-i să simtă că, poate, în sfârșit, își pot permite să cumpere acea casă nouă sau să-și trimită copiii la o școală privată. Afacerile se vor bucura de capacitatea de a-și finanța operațiunile, achizițiile și expansiunile la o rată mai mică, crescând astfel potențialul lor viitor de câștiguri. Acest lucru, la rândul său, duce la prețuri mai mari ale acțiunilor.
Câștigătorii particulari ai ratelor fondurilor federale mai mici sunt sectoarele care plătesc dividende, cum ar fi utilitățile și fondurile de investiții imobiliare. În plus, companiile mari cu fluxuri de numerar stabile și bilanțuri puternice beneficiază de finanțare a datoriilor mai ieftină.
Ratele dobânzilor și piața de acțiuni
Dacă o companie este percepută ca tăind din creșterea sa sau este mai puțin profitabilă - fie prin cheltuieli mai mari cu datoriile, fie prin venituri mai mici - suma estimată a fluxurilor de numerar viitoare va scădea. Toate celelalte fiind egale, acest lucru va reduce prețul acțiunilor companiei.
Dacă suficiente companii experimentează scăderi în prețurile acțiunilor lor, întreaga piață, sau indicii cheie cu care mulți oameni asociază piața - Dow Jones Industrial Average, S&P 500, etc. - va scădea. Cu o așteptare redusă în ceea ce privește creșterea și fluxurile de numerar viitoare ale unei companii, investitorii nu vor obține la fel de multă creștere din aprecierea prețului acțiunilor. Acest lucru poate face ca deținerea de acțiuni să fie mai puțin dorită. În plus, investiția în acțiuni poate fi văzută ca fiind prea riscantă în comparație cu alte investiții.
Cu toate acestea, unele sectoare au de câștigat de pe urma creșterii ratelor dobânzilor. Un sector care tinde să beneficieze cel mai mult este industria financiară. Veniturile băncilor, societăților de brokeraj, companiilor ipotecare și companiilor de asigurări cresc adesea - pe măsură ce ratele dobânzilor cresc - deoarece pot percepe mai mult pentru împrumuturi.
Investitorii ar trebui să fie, de asemenea, conștienți de conceptul de rate reale ale dobânzii, care țin cont de inflație. Chiar dacă ratele nominale cresc, dacă inflația crește mai repede, ratele reale ar putea fi negative, susținând potențial evaluările mai ridicate ale activelor.
Ratele dobânzilor și piața obligațiunilor
Ratele dobânzilor afectează, de asemenea, prețurile obligațiunilor și randamentul certificatelor de depozit (CD-uri), obligațiunilor de trezorerie și titlurilor de trezorerie. Există o relație inversă între prețurile obligațiunilor și ratele dobânzilor: pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad (și invers). Cu cât maturitatea obligațiunii este mai mare, cu atât fluctuează mai mult în urma schimbărilor ratei dobânzii.
Când Rezerva Federală crește rata fondurilor federale, noile valori mobiliare guvernamentale oferite - cum ar fi titlurile de trezorerie și obligațiunile - sunt adesea considerate cele mai sigure investiții. Ele vor experimenta de obicei o creștere corespunzătoare a ratelor dobânzilor. Cu alte cuvinte, rata fără risc a randamentului crește, făcând aceste investiții mai dorite.
Pe măsură ce rata fără risc crește, rentabilitatea totală necesară pentru a investi în acțiuni crește, de asemenea. Prin urmare, dacă prima de risc necesară scade, în timp ce rentabilitatea potențială rămâne aceeași (sau scade), investitorii pot considera că acțiunile au devenit prea riscante și își vor muta banii în altă parte.
O modalitate prin care guvernele și afacerile strâng bani este prin vânzarea de obligațiuni. Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, costul împrumuturilor devine mai scump pentru ele, rezultând în emisiuni de datorie cu randamente mai mari. În același timp, cererea de piață pentru obligațiunile existente, cu cupon mai mic, va scădea (cauzând scăderea prețurilor lor și creșterea randamentelor).
În schimb, pe măsură ce ratele dobânzilor scad, devine mai ușor pentru entități să împrumute bani, rezultând în emisiuni de datorie cu randamente mai mici. În același timp, cererea de piață pentru obligațiunile existente, cu cupon mai mare, va crește (cauzând creșterea prețurilor lor și scăderea randamentelor). Incident, în acest tip de mediu, emitentii de obligațiuni callable pot alege să le refinanțeze și să blocheze ratele mai scăzute actuale.
Pentru investitorii orientați spre venit, o reducere a ratei fondurilor federale înseamnă o oportunitate redusă de a câștiga bani din dobândă. Trezorerii și anuitățile nou-emise nu vor plăti atât de mult. O scădere a ratelor dobânzilor va determina investitorii să mute bani de pe piața obligațiunilor pe piața acțiunilor. Infuzia de capital nou face ca piața acțiunilor să crească.
Impactul așteptărilor
Nu trebuie să se întâmple nimic de fapt consumatorilor sau companiilor pentru ca piața de acțiuni să reacționeze la schimbările ratei dobânzii. Creșterile sau scăderile ratelor dobânzilor pot influența, de asemenea, psihologia investitorilor. Când Rezerva Federală anunță o creștere, atât afacerile, cât și consumatorii vor reduce cheltuielile. Acest lucru va face ca câștigurile să scadă și prețurile acțiunilor să scadă, iar piața poate să cadă în anticipație.
Între timp, când Rezerva Federală anunță o tăiere, presupunerea este că consumatorii și afacerile vor crește cheltuielile și investițiile. Acest lucru poate provoca creșterea prețurilor acțiunilor.
Dacă așteptările diferă semnificativ de acțiunile Rezervelor Federale, aceste reacții generalizate, convenționale s-ar putea să nu se aplice. De exemplu, presupunând că Rezerva Federală este așteptată să taie ratele dobânzilor cu 50 de puncte de bază la următoarea sa întâlnire, dar în schimb anunță o scădere de doar 25 de puncte de bază. Știrea poate provoca, de fapt, scăderea acțiunilor, deoarece presupunerea unei tăieri de 50 de puncte de bază fusese deja prețuită pe piață. În septembrie 2024, când Rezerva Federală a anunțat o tăiere de 50 de puncte de bază când mulți se așteptau doar la 25 de puncte de bază, piața de acțiuni a întâmpinat știrea crescând în indicii standard.
FOMC a crescut rata fondurilor federale în timp, de la 0,20% în martie 2022 la un interval de 5,25% până la 5,50% în iulie 2023 pentru a combate inflația ridicată.
3
În septembrie 2024, Rezerva Federală a tăiat rata fondurilor federale cu 50 de puncte de bază, aducând-o la un interval de 4,75% până la 5%.
Ciclul economic și locul în care se află economia în acesta pot afecta, de asemenea, reacția pieței. La începutul unei economii în declin, o creștere modestă oferită de ratele dobânzilor mai mici nu este suficientă pentru a compensa pierderea activității economice; acțiunile pot continua să scadă. În schimb, către sfârșitul unui ciclu de expansiune, când Rezerva Federală acționează pentru a crește ratele - un semn al îmbunătățirii profiturilor corporative - anumite sectoare continuă adesea să performeze bine, cum ar fi acțiunile de tehnologie, acțiunile de creștere și acțiunile companiilor de divertisment și recreere.
Ce acțiuni cresc atunci când ratele dobânzilor cresc?
Când ratele dobânzilor cresc, Rezerva Federală încearcă să răcească o economie supraîncălzită. Prin crearea de credit mai scump și mai greu de obținut, anumite industrii, cum ar fi bunurile de consum, esențele de stil de viață și sectoarele bunurilor industriale care nu depind de creșterea economică, pot fi pregătite pentru succesul viitor. În plus, orice companie care nu depinde de creștere prin datorie ieftină poate crește împreună cu ratele dobânzilor, deoarece nu necesită finanțare externă costisitoare pentru expansiune.
Ce se întâmplă cu acțiunile de creștere atunci când ratele dobânzilor cresc?
Acțiunile de creștere depind foarte mult de capital pentru expansiunea viitoare a afacerilor. În perioadele de rate ale dobânzilor scăzute, este epoca de aur pentru acțiunile de creștere, deoarece capitalul poate fi obținut ieftin, iar creșterea este mai ușor de realizat. Prin urmare, pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, mulți investitori cred că acțiunile de creștere sunt mai puțin favorabile deoarece fluxul de numerar pe termen lung actualizat este redus, iar capacitatea lor de a obține finanțare ieftină este mai dificilă.
Care este cea mai bună investiție atunci când ratele dobânzilor cresc?
Toate situațiile macroeconomice sunt diferite, așa că nu există o investiție unică care să fie potrivită pentru toate condițiile de investiție. Cu toate acestea, unele clase de active tind să performeze mai bine atunci când ratele dobânzilor cresc. Există un risc mai mare de a se bloca în rate pe termen lung, așa că obligațiunile pe termen mai scurt sunt adesea preferabile. Dacă ratele în creștere sunt un răspuns la inflație, poate doriți să luați în considerare obligațiunile guvernamentale specifice inflației. În cele din urmă, dacă credeți că ratele dobânzilor vor avea un impact dăunător asupra acțiunilor, poate doriți să luați în considerare vânzarea pieței de acțiuni. Pentru îndrumări directe de investiții, vă rugăm să consultați consilierul dumneavoastră financiar.
Cum afectează ratele dobânzilor negative piața de acțiuni?
Ratele dobânzilor negative, deși rare, pot avea un impact semnificativ asupra pieței de acțiuni. De obicei, acestea încurajează investitorii să caute randamente mai mari în active mai riscante, cum ar fi acțiunile, provocând astfel creșterea evaluărilor acțiunilor. Cu toate acestea, ele semnalează, de asemenea, îngrijorări economice serioase, ceea ce poate crea volatilitate și incertitudine pe piață.
Concluzia
Deși relația dintre ratele dobânzilor și piața de acțiuni este relativ indirectă, cele două tind să se miște în direcții opuse. Ca regulă generală, atunci când Rezerva Federală taie ratele dobânzilor, aceasta determină piața de acțiuni să crească; când crește ratele dobânzilor, aceasta determină piața de acțiuni să scadă. Cu toate acestea, nu există nicio garanție cu privire la modul în care piața va reacționa la orice schimbare a ratei dobânzii.
Astfel, deși ratele dobânzilor sunt un factor crucial, ele sunt doar unul dintre multele elemente care influențează performanța pieței de acțiuni. O strategie de investiții diversificată care ia în considerare diferite indicatori economici și obiective financiare personale este adesea cea mai robustă abordare pentru a naviga prin diferite medii de rate ale dobânzilor.
