Unul dintre stablecoin-urile proeminente ale ecosistemului DeFi – sUSD aparținând protocolului Synthetix – a trecut printr-un șoc puternic fără precedent, scăzând la $0.66, cu peste 30% mai puțin decât ținta de $1. Aceasta nu este doar un eveniment singular, ci apogeul unei serii de declinuri care au durat mai mult de o lună – ridicând întrebări mari despre stabilitatea atât a protocolului Synthetix, cât și a modelului de colateralizare al acestui stablecoin.
sUSD: Stablecoin "pur crypto", nu algoritmic
Fondatorul #Synthetix – Kain Warwick – a explicat că sUSD nu este un stablecoin algoritmic, ci un tip de stablecoin complet colateralizat cu active crypto, în special cu tokenul SNX. Potrivit lui, faptul că sUSD a scăpat de la nivelul de ancorare este un lucru care se poate întâmpla, iar protocolul are mecanisme pentru a-l readuce aproape de $1. Cu toate acestea, aceste mecanisme sunt în stadiul de tranziție și nu sunt încă cu adevărat eficiente, ducând la volatilitate mare în ultima perioadă.
Rădăcina problemei: Actualizarea SIP-420 și consecințele neprevăzute
Una dintre întorsăturile care a cauzat instabilitatea pentru sUSD a fost actualizarea SIP-420 implementată pe 7 martie 2025. Aceasta este o schimbare majoră în modul de operare al Synthetix:
Înainte de SIP-420: Fiecare persoană care stachează SNX trebuie să fie responsabilă pentru datoria sUSD pe care o generează.
După SIP-420: Trecerea la un mecanism de partajare a datoriilor la nivel de sistem.
În același timp, rata de colateralizare a scăzut drastic de la 750% la doar 200% – adică fiecare $1 #sUSD trebuie să fie garantat de $2 SNX, în loc de $7,5 ca înainte. Aceasta ajută la creșterea eficienței utilizării capitalului, dar slăbește motivațiile de a menține ancorarea de $1.
Efectul de domino: pierderea ancorării – scăderea încrederii – presiunea de vânzare a SNX
Potrivit expertului Mrinal Thakur de la Okto, schimbările menționate au distrus mecanismul de stabilizare a ancorării, deoarece cei care stakează SNX nu mai au motivația de a cumpăra sUSD la un preț mic pentru a-și plăti datoriile, ca înainte.
Consecința este:
Lichiditatea sUSD este subțire, iar pool-urile AMM sunt prea mult înclinată spre sUSD.
Volatilitatea prețului devine extremă, o singură tranzacție mică provocând fluctuații mari de preț.
Când încrederea scade, utilizatorii fug din sistem → vând SNX → creând un ciclu negativ care duce la o scădere și mai mare a prețului.
Volatilitatea prețului real
De la începutul anului până acum, sUSD a continuat să scape de ancorare:
Ianuarie: Prima dată a scăzut la $0.96.
Februarie: Fluctuații continue.
Martie: A existat o ușoară recuperare, dar a scăzut din nou la $0.91 la sfârșitul lunii.
Aprilie: A scăzut și mai mult, atingând minimul de $0.66.
În prezent (conform CoinGecko): Prețul a revenit la $0.83, dar volatilitatea rămâne foarte mare.
BTCUSDTPerpetuu89,473.5+1.71%
Cum Synthetix se confruntă: soluții pe termen scurt, mediu și lung
Pe termen scurt:
Creșterea lichidității sUSD prin pool-uri pe Curve.
Creșterea recompenselor pentru cei care depun active pe platforma Infinex (platforma de derivate a Synthetix).
Pe termen mediu:
Implementarea unei noi forme de staking fără datorie, pentru a încuraja utilizatorii să își plătească datoriile voluntar.
Pe termen lung:
Gestionarea ofertei de sUSD direct din protocol.
Adăugarea unor programe de stimulare pentru utilizarea sUSD în întreg ecosistemul de produse.
BNB869.86+1.01%
Psihologia pieței și avertismentele din interior
Deși piața este îngrijorată, Kain Warwick rămâne optimist, spunând că aceasta este prima dată când „nu se îngrijorează de Synthetix de mulți ani” și că a cumpărat mai mult SNX în acest an.
Cu toate acestea, el nu ascunde că „totul ar putea fi mai rău înainte de a se îmbunătăți”, și îi sfătuiește pe investitori să nu fie "îndepărtați de pe navă" în timpul haosului pieței.
Thakur, dimpotrivă, s-a arătat prudent: deși Synthetix are aproximativ 30 de milioane USD în rezervă (inclusiv sUSD, USDC și OP), sistemul este încă foarte fragil, în special atunci când psihologia pieței este vulnerabilă.
Ce înseamnă asta pentru investitorii crypto?
Dacă ești cineva care tranzacționează sau deține stablecoin, acest eveniment este un memento clar că: nu toate stablecoin-urile sunt absolut sigure, chiar dacă nu se bazează pe algoritmi. Modelul de colateralizare crypto, deși are o bază mai solidă decât algoritmii, poate fi totuși afectat dacă:
Mecanismul de operare s-a schimbat.
Dinamica pieței a fost perturbată.
Lichiditatea este subțire și psihologia pieței este slabă.
Utilizatorii Binance sau ai oricărei alte platforme de schimb trebuie să monitorizeze constant evoluția stablecoin-ului pe care îl folosesc, în special în cazul stablecoin-urilor mai puțin populare precum USDT, USDC sau DAI.
Avertisment de risc
Piața criptomonedelor este foarte volatilă și implică riscuri mari. Faptul că un stablecoin pierde ancorarea pentru o perioadă, cum ar fi sUSD, este un exemplu concret de risc sistemic. Acest articol nu constituie un sfat de investiție. Asigurați-vă că faceți cercetări amănunțite și considerați cu atenție înainte de a lua decizii financiare legate de crypto.