#USHouseMarketStructureDraft Slide 1: Slide Titlu
Draftul structurii pieței Camerei SUA: Excluderea mărfurilor digitale
Santa Clara | Mai 2025
---
Slide 2: Rezumat Executiv
Un nou draft de discuție al Camerei clarifică faptul că tranzacțiile pe piața secundară de mărfuri digitale (de exemplu, Bitcoin, Ether) nu sunt valori mobiliare dacă nu acordă drepturi de proprietate asupra afacerii emitentului, profiturilor sau activelor.
Numai transferurile de tokenuri care transmit revendicări de tip equity (profituri, active, guvernanță) ar declanșa legile privind valorile mobiliare din SUA.
Acest carve-out transferă supravegherea tranzacționării crypto de rutină de la SEC la CFTC, reducând incertitudinea juridică pentru burse și investitori.
---
Slide 3: Dispoziție cheie (p. 49)
> „Tranzacțiile implicând vânzarea de mărfuri digitale nu constituie valori mobiliare, cu condiția să nu ofere cumpărătorului drepturi de proprietate în afacerea, profiturile sau activele emitentului.”
Se aplică doar tranzacțiilor de piață secundară (peer-to-peer sau pe burse), nu emisiunilor inițiale.
Asigură că tranzacționarea de mărfuri simple rămâne în afara jurisdicției SEC.
---
Slide 4: Context legislativ
Incertitudine reglementară
Creșterea explozivă a crypto-ului a lăsat Congresul, SEC și CFTC în dezacord cu privire la clasificarea token-urilor din 2017.
Propunerile anterioare FIT21 căutau cadre similare CFTC-întâi, dar nu aveau carve-out-uri clare pentru piața secundară.
Jurisdicția CFTC vs. SEC
~70% din token-uri se încadrează într-o definiție de „marfă”; acest proiect întărește supravegherea CFTC pentru ele în tranzacționare.
SEC păstrează autoritatea asupra token-urilor cu caracteristici asemănătoare capitalului (partajarea profiturilor, drepturi de guvernare).
---
Slide 5: Implicații pentru părțile interesate
---
Slide 6: Reacția pieței (5-6 mai 2025)
Bitcoin (BTC): +5.2% la $72,450 (24 ore)
Ethereum (ETH): +4.1% la $3,180 (24 ore)
Volumul de tranzacționare: BTC $38.7 B (+12%), ETH $15.3 B (+9.8%)
Lobbying industrial: Firmele crypto au salutat carve-out-ul „portului sigur” ca o victorie pentru lichiditatea pieței.
---
Slide 7: Cronologie și pași următori
---
Slide 8: Recomandări strategice
1. Burse: Integrați verificările de conformitate CFTC; actualizați criteriile de listare pentru a marca token-uri cu caracteristici asemănătoare capitalului.
2. Investitori: Monitorizați economiile token-urilor pentru clauze de partajare a profiturilor; tranzacționarea de mărfuri standard acum este un risc mai mic.
3. Emitenți: Structurați tokenomics pentru a evita revendicările de proprietate încorporate dacă căutați tratamentul de marfă.
4. Echipe juridice: Urmăriți modificările de marcaj—oricare ajustare a limbajului „drepturilor de proprietate” ar putea extinde domeniul de aplicare al SEC.
---
Slide 9: Referințe
1. Binance News: Noul proiect de lege al Camerei Reprezentanților din SUA clarifică tranzacțiile cu mărfuri digitale
2. CoinGape: Camera Reprezentanților a SUA publică un proiect de discuție despre structura pieței crypto
3. CoinLive: Pagina 49 carve-out nu constituie valori mobiliare
4. Unchained Crypto: Proiectul de lege așteptat până la sfârșitul lunii mai/începutul lunii iunie
5. Decrypt: Proiect de lege destinat să pună capăt supravegherii SEC asupra majorității crypto-urilor
6. Coindesk: Divulgare și rolurile CFTC/SEC în proiect
7. Axios: Camera reexaminează reglementarea crypto cu un nou proiect
8. Programul House FinServ: Detalii despre audierea comună din 6 mai
9. Blockchain.News: Date despre reacția prețurilor BTC/ETH, 5 mai 2025
10. Audierea House FinServ pagina: „Inovația americană și viitorul activelor digitale”