Cum afectează regimul de reglementare al pieței cripto din SUA echilibrul între inovație și protecția consumatorilor. Această problemă implică relația dinamică dintre politică și industrie și necesită o analiză din mai multe dimensiuni.
Dintr-o perspectivă profesională, această problemă poate fi descompusă în trei niveluri:
1. Efectul reglementării asupra inhibării și ghidării inovației, 2. Mecanismele specifice de protecție a consumatorilor, 3. Și cum se poate realiza un echilibru dinamic între cele două.
Caracteristica actuală a reglementării din SUA este că SEC și CFTC reglementează în paralel, iar statele au reglementări independente, această fragmentare în sine va genera costuri mari de conformitate.
În ceea ce privește impactul inovației, cel mai direct este problema costurilor de conformitate. Echipele mici ar putea renunța la proiecte cu potențial din cauza costurilor legale, dar, pe de altă parte, reglementarea clară poate atrage capital tradițional. O tendință demnă de menționat este fenomenul de "arbitraj de reglementare" în care statele, precum Wyoming, au adoptat legi prietenoase cu cripto.
În ceea ce privește protecția consumatorilor, recentul incident FTX a determinat SEC să întărească regulile de custodie și clauzele anti-fraudă. Însă, protecția excesivă poate genera un "efect de bonă", de exemplu, restricționarea pragului pentru investitorii calificați poate, de fapt, să priveze utilizatorii obișnuiți de oportunitățile de participare timpurie.
Punctul de echilibru este de fapt în continuă schimbare. Până în 2021 a fost o etapă de lăsare a inovației, acum am intrat într-un ciclu de reglementare strictă. Interesant este că bursele conforme, cum ar fi Coinbase, profită de reglementare ca de o barieră competitivă - acest lucru sugerează că un cadru de reglementare rezonabil ar putea, în cele din urmă, să formeze un efect de "filtru de inovație".
Este important de reținut că, în prezent, conflictele între reglementările de stat și cele federale ar putea duce la cea mai proastă situație: atât inhibarea inovației, cât și incapacitatea de a proteja eficient consumatorii. Recent, propunerea Casei Reprezentanților (Legea privind structura pieței activelor digitale) dacă va fi adoptată, ar putea îmbunătăți această stare de fragmentare.
În final, adaug un punct de vedere care poate fi ușor trecut cu vederea: principiul neutralității tehnologice. Reglementarea actuală forțează activele cripto în cadrul valorilor mobiliare sau bunurilor, dar poate că este nevoie de un sistem de clasificare dedicat, similar cu MiCA din UE, acesta fiind cheia echilibrului pe termen lung.
Vezi harta mentală:
