Entuziasmul brusc pentru IPO-urile de criptomonede este mai degrabă un semn al unei maturități de durată decât o reflecție a unei piețe care și-a redescoperit apetitul pentru risc. Bullish, bursă a cărei acțiune s-a triplat în prima zi, și Circle, a cărei valoare s-a multiplicat din iunie, întruchipează modul în care capitalul speculativ se grăbește să îmbrățișeze orice combinație de active digitale cu un cadru instituțional credibil. În același timp, depunerea Gemini, îngreunată de veniturile în scădere și de pierderile în expansiune, arată cât de ușor piața ignoră fundamentele slabe atunci când optimismul domină ciclul. Aceste cazuri contrastante sugerează că actuala grăbire de a lista este condusă mai mult de sentimentul optimist și de lichiditatea excesivă decât de construcția constantă a unui model de afaceri durabil.
Văzut dintr-o perspectivă mai lungă, astfel de oferte se încadrează într-un model familiar în care noi sectoare primesc o legitimitate bruscă de la piața de capital tocmai când entuziasmul atinge un vârf. Câștigătorii timpurii, fie că sunt burse sau emitenti de stablecoin, pot profita considerabil din acest mediu, dar istoria listărilor publice ne amintește că cei mai mulți investitori care ajung târziu la petrecere vor suporta costurile odată ce condițiile se schimbă. Ceea ce pare a fi o adoptare mainstream se poate dovedi în schimb a fi un alt vârf al fervenței speculative, strălucitor în ascensiunea sa, dar fragil în fundația sa.