Dacă încă credeți că prețul Bitcoin se mișcă doar din cauza cumpărării și vânzării spot, vă lipsesc imaginea de ansamblu. Bitcoin nu mai este tranzacționat pur și simplu ca un activ bazat pe cerere și ofertă.
Această structură s-a schimbat în momentul în care piețele mari de derivate au preluat controlul descoperirii prețului.
Și această schimbare este un motiv major pentru care comportamentul prețului pare deconectat de fundamentele on-chain astăzi.
Inițial, evaluarea Bitcoin-ului s-a bazat pe două idei de bază:
• Ofertă fixă de 21 de milioane de monede
• Fără capacitatea de a duplica această ofertă
Acest lucru a făcut ca Bitcoin să fie structural rar.
Descoperirea prețului a fost determinată în principal de cumpărători și vânzători reali pe piața spot.
Dar, în timp, un al doilea strat s-a format deasupra Bitcoin, un strat financiar.
Acest strat include:
• Futures lichidate în numerar
• Schimburi perp și opțiuni
• Împrumuturi pentru brokeri principali
• Produse WBTC
• Swap-uri cu returnare totală
Niciuna dintre acestea nu creează BTC nou în lanț. Dar ele creează expunere sintetică la prețul BTC.
Și acea expunere sintetică joacă un rol major în modul în care este stabilit prețul. Aici se schimbă structura.
Odată ce volumul derivatelor devine mai mare decât volumul spot, prețul încetează să reacționeze în principal la mișcarea reală a monedelor.
Începe să reacționeze la poziționare, levier și fluxuri de lichidare.
În termeni simpli:
Prețurile se mișcă pe baza modului în care traderii sunt poziționați, nu doar pe baza numărului de monede cumpărate sau vândute fizic.
Există și un alt strat în acest sens, oferta sintetică.
Un BTC real poate acum fi referit sau folosit în mai multe produse financiare în același timp.
De exemplu, aceeași monedă poate susține simultan:
• O acțiune ETF
• O poziție pe futures
• O acoperire prin swap perpetuu
• Expunere la opțiuni
• O structură de împrumut pentru brokeri
• Un produs structurat
Aceasta nu crește oferta în lanț. Dar crește expunerea tranzacționabilă legată de acea monedă.
Și acest lucru afectează descoperirea prețului.
Când expunerea sintetică devine mare în raport cu oferta reală, raritatea slăbește în termeni de preț pe piață.
Acesta este adesea denumit expansiune sintetică a flotării.
În acea etapă:
• Raliurile sunt scurtate prin derivate
• Levierul se construiește rapid
• Lichidările generează mișcări bruște
• Prețul devine mai volatil
Acest lucru nu este unic pentru Bitcoin. Aceeași schimbare structurală a avut loc în: Aur, Argint, Petrol, Indici de acțiuni.
Odată ce piețele derivate au devenit dominante, descoperirea prețului s-a mutat de la oferta fizică singură.
Aceasta explică de asemenea de ce Bitcoin uneori scade chiar și atunci când nu există multe vânzări pe loc.
Pentru că presiunea prețului poate veni din:
• Lichidări pe poziții lungi cu levier
• Poziționare scurtă pe futures
• Fluxuri de acoperire a opțiunilor
• Tranzacții de arbitraj ETF
Nu este doar vânzare pe loc.
Așadar, declinul actual al Bitcoin nu poate fi înțeles doar prin sentimentul de retail sau fluxurile pe loc.
O mare parte a mișcării are loc în stratul derivatelor, unde levierul și poziționarea determină acțiunea prețului pe termen scurt.
Aceasta nu înseamnă că limita ofertei Bitcoin s-a schimbat în lanț.
Limita de 21 de milioane există în continuare. Dar în piețele financiare, Bitcoin pe hârtie domină acum și acesta este motivul pentru care are loc prăbușirea.
#MarketCorrection #RiskAssetsMarketShock #WarshFedPolicyOutlook #WarshFedPolicyOutlook $BTC