În prezent, au fost emise 11,7 miliarde $USDE. A crescut cu mai mult de 6 miliarde de dolari, doar în mai puțin de o lună de la 15/07 până acum.
Aceasta este o sumă destul de mare, cu 50% mai mult decât pragul de 19 miliarde al $UST înainte de prăbușire. Deci, va cădea $USDe la fel ca $UST? Hai să aflăm aici!
Unele informații de care trebuie să țineți cont:
- Activele alocate: 6,2 miliarde de dolari sunt stablecoin (dintre care 6 miliarde sunt în rezervele proiectului), iar 5,7 miliarde sunt în principal $BTC, $ETH care se află pe schimb.
- APY-ul $sUSDe variază între 4%-12%, și este de asemenea greu să existe o ruptură ca înainte deoarece alocarea de peste 50% pentru stablecoin este menținută pentru a asigura stabilitatea.
🗣️Unele riscuri care ar putea duce la prăbușirea $USDe:
- Tendință descendentă: Profitul din $sUSDe provine din comisioanele de funding ale ordinii SHORT pentru $BTC, $ETH. Practic, dacă $BTC crește, puțini oameni joacă SHORT, astfel că cei de pe LONG plătesc mai puține comisioane pentru cei de pe SHORT. Dar în timpul tendinței descendente sau când $BTC scade, această sursă de profit nu mai există.
> Când nu mai există profit, sau chiar se înregistrează pierderi, nu există niciun motiv pentru care utilizatorii să dețină $USDe. Fluxul de numerar poate fi retras din proiect.
- Schimbul s-a prăbușit: @ethena_labs a lăsat $BTC, $ETH, $stETH pe schimb pentru a fi utilizate ca garanție pentru ordinele scurte. Deși probabilitatea ca @binance, @Bybit_Official, @okx să se prăbușească este foarte mică, nu este imposibil.
> Dacă se întâmplă, atunci $USDe va pierde valoare (va pierde peg) cu câteva procente până la aproape 50% dacă se ajunge la o pierdere totală de 5,7 miliarde pe toate schimburile (dar aceasta este aproape imposibil).
- Diferența dintre prețul Spot și Futures: Poate fi din cauza unei erori Oracle sau a cererii de cumpărare-vânzare, astfel încât prețul spot $BTC să fie mai mic decât prețul Futures, ducând la o valoare a activelor garantate mai mică decât valoarea deschiderii comenzii, iar atunci poziția SHORT va fi lichidată și proiectul va pierde o parte din active.
> Dacă diferența naturală este foarte mică, Ethena are rezerve prin utilizarea garanțiilor multiple. În cazul unei erori oracle, schimbul va compensa. Dacă se întâmplă, cel mult $USDe va pierde peg cu câteva procente, până la peste 10%.
- $stETH pierde peg: Prin urmare, se folosește $stETH ca garanție pentru a deschide o poziție scurtă $ETH. Așadar, similar cu cele de mai sus, dacă $stETH pierde peg, atunci valoarea garanției este mai mică decât poziția deschisă SHORT, deci va fi lichidată și se vor pierde activele.
> Dar doar 4% sunt $stETH, așa că cel mult $USDe va pierde peg 4%.
👉Cu rezervele de stablecoin de peste 50%, în cel mai rău caz, dacă activele de pe schimb se pierd complet, $USDe va pierde aproape 50% din valoare (dar cred că este mai aproape de 10%).
În alte cazuri, dacă se întâmplă, nu se pierd prea mult, de la câteva procente până la peste 10%.
🫵Astfel, pentru ca $USDe să se prăbușească la 0 precum $UST este imposibil.
💥Ceea ce este îngrijorător este: conform ciclului de 4 ani, ne apropiem de o tendință descendentă, moment în care dobânda din comisioanele de funding nu va mai exista, ceea ce ar putea duce la retragerea netă a activelor.
Cu toate acestea, Ethena are de asemenea un plan de a trece la rezerve prin BUIDL de la @BlackRock pentru a beneficia de dobânzi pe obligațiuni pe termen scurt în timpul tendinței descendente.