Dacă ai citit recent doar versiunile titlurilor, este foarte probabil să ajungi la o concluzie:
„RWA a fost din nou închis cu o singură lovitură.”

Dar dacă chiar privești această politică din februarie ca pe o acțiune completă, și nu ca pe o simplă expresie „continuăm să luptăm împotriva monedelor virtuale”, vei descoperi un fapt foarte contraintuitiv:

Aceasta nu este o notificare de deces pentru RWA, ci este prima dată când este clar inclus în coordonatele de reglementare.

Și pentru orice domeniu care vrea să supraviețuiească ciclului, acest pas este mult mai important decât „o breșă tehnologică”.

1. De ce majoritatea oamenilor judecă greșit această nouă reglementare?

Motivul este simplu:


Cea mai mare parte a oamenilor privește politica din „perspectiva criptomonedelor”.

În contextul criptomonedelor, oamenii sunt obișnuiți să înțeleagă lumea în acest fel:

  • Se poate emite monede?

  • Se poate circula liber?

  • Se poate adresa micilor investitori?

  • Se poate ocoli permisiunea?

Dar reglementarea nu a răspuns niciodată la aceste întrebări.

Ceea ce îi interesează cu adevărat pe reglementatori sunt doar trei lucruri:

  1. Există activul clar?

  2. Este lanțul responsabilității trasabil?

  3. Poate riscul să fie izolat și gestionat?

Și vei observa că noile reguli din februarie s-au desfășurat aproape în jurul acestor trei puncte.

II. Ce anume a „strâns” noile reguli din februarie?

Mai întâi, să eliminăm emoțiile și să ne uităm doar la structură.

Această rundă de politici a făcut, în esență, trei lucruri:

1️⃣ Negarea clară a jocului „RWA generalizate, RWA false”

Asta este ceea ce ai văzut în ultimii doi ani, întreaga setare familiară:

  • conceptualizarea creanțelor, drepturilor de venit, fluxurilor de numerar viitoare

  • mapare în tokenuri

  • a vorbi despre „active reale pe lanț”

  • de fapt nu au drepturi de proprietate clare, nu au divulgare completă, nu au subiecte de responsabilitate

Acest tip de lucruri, pe scurt, nu sunt RWA, ci „instrumente de finanțare de înalt risc sub numele RWA”.

Prima acțiune a noilor reguli este să blocheze complet acest drum.

2️⃣ A adus calea „active interne → emitere externă” în lumina soarelui

Mulți oameni au ignorat o schimbare cheie:

În trecut:

Active interne + SPV externe + emitere pe lanț
≈ zona de vid de reglementare

Acum:

Atâta timp cât activele de bază sunt în țară, iar controlul este în țară, trebuie să accepte reglementarea și înregistrarea penetrantă.

Această etapă pare, la prima vedere, „mai strictă”, dar de fapt este:

Prima dată se recunoaște: acest tip de structură există, dar trebuie reglementat.

Acesta este deja un semnal foarte clar în limbajul de reglementare.

3️⃣ A tras o linie foarte îngustă, dar reală pentru „RWA care pot supraviețui”

Mulți oameni au văzut doar „linia roșie”, dar nu au văzut „ușa îngustă”.

Cum arată această ușă îngustă?

  • Drepturile de proprietate ale activelor de bază sunt clare

  • Structura fluxului de numerar poate fi verificată

  • Emițătorul este clar, poate fi tras la răspundere

  • Standardele de dezvăluire a informațiilor sunt aproape de produsele securitizate

  • Acceptarea colaborării transfrontaliere în reglementare și raportare continuă

Vei observa că acesta nu mai este standardul proiectelor din lumea criptomonedelor.

ci este—standardul produselor financiare.

III. Schimbarea cu adevărat importantă: reglementarea este în curs de a remodela „comportamentul”

Aceste noi reguli, de fapt, schimbă forțat comportamentul „implicit” din acest sector RWA.

Cum arăta comportamentul vechi?

  • Mai întâi gândește-te cum să emiti monede

  • apoi gândește-te cum să ambalezi activele

  • în cele din urmă gândește-te cum să eviți reglementarea

Noi comportamente sunt forțate să se formeze:

  • Mai întâi confirmarea dreptului

  • apoi securitizarea

  • apoi dezvăluirea conformității

  • în cele din urmă se discută despre tokenizare

Atenție la această ordine.

Ce înseamnă asta?

Acest lucru înseamnă că RWA nu mai este un joc al „oamenilor tehnici + oamenilor de piață”,
ci s-a transformat într-un proiect pe termen lung de „drept, contabilitate, inginerie financiară + conformitate”.

Aceasta este o catastrofă pentru speculanți.
Dar pentru cei care doresc cu adevărat să facă active pe termen lung, aceasta este prima dată când apare o așteptare sustenabilă.

IV. Este acesta un avantaj sau un dezavantaj pentru sectorul RWA?

Răspunsul depinde de ce pariezi.

Dacă pariezi pe:

  • monede concept RWA

  • promisiuni cu randamente mari

  • pools de active vagi

  • narațiune inovatoare „mai întâi pe lanț”

Aceasta este o dezavantaj clar, și este o dezavantaj structural.

Dacă pariezi pe:

  • Activele standard precum obligațiunile de stat, biletele, creanțele

  • Structură juridică clară

  • dispus să fie lent, dispus să dezvăluie, dispus să fie reglementat

  • Calea de emitere destinată instituțiilor, nu micilor investitori

Astfel, noile reguli de data aceasta îți oferă, de fapt, pentru prima dată un cadru de supraviețuire care nu va fi tăiat brusc.

V. Concluzie

Dacă nu există nicio reglementare, mai poate exista acest proiect RWA pe care îl vezi acum?

  • Dacă răspunsul este „da”, atunci este foarte probabil că acesta este un produs financiar

  • Dacă răspunsul este „nu”, atunci de la început a fost doar o utilizare a perioadei de gol din reglementare

Iar noile reguli din februarie au făcut un singur lucru:

Trimite toate proiectele care „trăiesc în perioada de gol” într-o singură direcție.

RWA nu este despre mutarea activelor pe lanț, ci despre mutarea reglementării, responsabilității și ordinii, împreună pe lanț.

Regulile noi din februarie nu sunt menite să omoare RWA,
ci să spună tuturor:

Numai RWA care pot fi reglementate merită să trăiască mult.