Turbulențele recente de pe piață au lăsat Bitcoin-ul cu o scădere de peste 45% față de vârful său din octombrie 2025, reducând AUM-ul spot crypto la 130 miliarde de dolari. Cu aproximativ 40% dintre deținătorii de ETF-uri acum în pierdere—având nevoie de o recuperare de 50% doar pentru a ajunge la breakeven—panică ar părea a fi răspunsul natural.
Cu toate acestea, într-un interviu recent pentru CNBC, CIO-ul Bitwise, Matt Hougan, și CEO-ul GraniteShares, Will Rhind, au susținut că datele arată o diviziune surprinzătoare între cei care vând și cei care își mențin pozițiile.
📊 ETF-urile nu sunt vinovatul principal
În ciuda titlurilor, ieșirile nete din ETF-urile Bitcoin s-au învârtit în jurul a 7 miliarde de dolari - o fracțiune relativ mică din totalul AUM. Cele mai multe din declinul valorii sunt atribuite deprecierei prețului, mai degrabă decât unei evadări în masă a investitorilor.
Vânzătorii: Munca grea pe partea de vânzare vine de la "Deținătorii Originali de Criptomonede" - investitori pe termen lung care au avut poziții timp de peste 15 ani și în sfârșit își reduc stocurile.
Cumpărătorii: Pe de altă parte, canalele de consultanță financiară cumpără liniștit "cumpărarea pe scădere", acumulând în timp ce prețurile sunt suprimate.
Zgomotul: Ieșirile sunt în mare parte conduse de fonduri speculative și comercianți pe termen scurt care folosesc ETF-uri pentru pariuri rapide, ceea ce adesea maschează acumularea constantă din partea administratorilor de averi.
Hougan descrie aceasta ca o "poveste a două piețe" coexistente în cadrul aceluiași produs:
Bani Rapizi: Comercianții care joacă volatilitatea de o lună.
Alocatori pe termen lung:Investitori instituționali care construiesc poziții pentru un orizont de 4–5 ani.
🥇 Creșterea Aurului vs. Scăderea Bitcoin-ului
Unul dintre cele mai șocante aspecte ale acestui ciclu a fost decuplarea "Aurului Digital" de adevăratul lucru. Pe măsură ce aurul a depășit 5.000 de dolari pe uncie, Bitcoin a continuat să alunece - o inversare a narațiunii „hedge-ului împotriva inflației” pe care mulți se așteptau să se mențină.
"Raliul metalelor prețioase a surprins cu adevărat investitorii în criptomonede," a observat Will Rhind. "Acest lucru nu ar trebui să se întâmple."
🐻 De ce acest bear market este "mai puțin adânc"
Deși o scădere de 50% se simte dureroasă, este ușoară conform standardelor istorice. În iernile anterioare ale criptomonedelor, Bitcoin a retrăit frecvent între 77% și 85%.
Podeaua de Preț: Hougan consideră că deținătorii pe termen lung de ETF-uri au prevenit un colaps total, acționând ca o forță de stabilizare chiar dacă nu au putut opri sângerarea inițială.
Epuizare, nu Entuziasm: Istoric, aceste cicluri se încheie atunci când vânzătorii pur și simplu rămân fără avânt. Cu ieșirile încetinind la sub 200 de milioane de dolari în ciuda unei presiuni extreme asupra prețului, piața ar putea atinge acel punct de "epuizare a vânzătorilor."
🏦 Wall Street își dublează miza
Plumbing-ul instituțional este acum complet în loc. "Mari Patru" - Morgan Stanley, Merrill Lynch, Wells Fargo și UBS - oferă acum expunere la criptomonede. Cel mai notabil, Morgan Stanley a depus o cerere pentru propriul său ETF pe Bitcoin și a autorizat cei 15.000 de consilieri să promoveze activ această clasă de active.
Hougan sugerează că nu ar trebui să ne așteptăm la o recuperare "în formă de V", ci mai degrabă la o încetinire a scăderii. Adevărata accelerare va veni probabil atunci când firmele precum Morgan Stanley vor trece de la "a permite" criptomonedele la "a se implica complet."
Întrebarea Mare: Dacă ETF-urile nu vând panicat și consilierii acumulează liniștit...
