Previziuni pentru tendințele viitoare: încetinire moderată, riscuri de recesiune controlabile .

- Scenariul de bază: aterizare ușoară - creștere economică moderată, inflația scade treptat, rata șomajului crește lent (4.4%—4.5% ) .

- Riscuri pe partea pozitivă: ocuparea forțată mai mult decât se aștepta, rigiditatea salariilor, revenirea inflației, forțând Rezerva Federală să amâne tăierea dobânzii

- Riscuri pe partea negativă: slăbirea rapidă a ocupării, extinderea concedierilor, răcirea consumului, declanșând o recesiune superficială

- Judecata de bază: Fără recesiune profundă în 2026, creștere cu început slab și sfârșit puternic, beneficii în a doua jumătate a anului de pe urma tăierii dobânzii și revitalizării investițiilor .

Politica monetară: tăierea dobânzii amânată, ritm mai lent

1. Pe termen scurt (martie): probabilitatea de tăiere a dobânzii a scăzut semnificativ

- Non-farm mai bun decât așteptările + declarații din partea membrilor votanți dornici ("ocuparea nu se prăbușește, nu se taie dobânda"), tăierea dobânzii în martie este practic exclusă;

- Rezerva Federală va menține intervalul de dobândă de 3.50%—3.75%, așteptând mai multe date pentru validare.

2. Pe termen mediu (mai - iunie): fereastra de tăiere a dobânzii se deschide

- Dacă ocuparea revine la un nivel mai slab, inflația continuă să scadă (PCE de bază se apropie de 2%), probabilitatea primei tăieri a dobânzii cu 25bp în mai - iunie este ridicată;

- Tăierea dobânzii de 2—3 ori pe parcursul anului (total 50—75bp), rata finală a dobânzii 3.0%—3.25% .

3. Schimbarea logicii politice:

- Accentul se mută de la "combaterea inflației" la "echilibrarea creșterii și ocupării", tăierile dobânzii devin mai prudente și mai dependente de date;

- Nu se va relaxa rapid, evitând reaprinderea inflației; de asemenea, nu se va strânge excesiv, pentru a preveni aterizarea dură a economiei .

Sumar:

Ocuparea non-farm pe termen scurt este puternică, pe termen mediu este slabă, economia americană are o reziliență moderată, fără recesiune; Rezerva Federală nu va tăia dobânzile în martie, va începe în mai - iunie, iar ritmul tăierilor dobânzilor pe parcursul anului se va încetini.