Pe 6 februarie, Banca Populară din China, împreună cu opt ministere, a publicat (notificarea privind prevenirea și gestionarea riscurilor legate de criptomonedele virtuale și tokenizarea RWA) (adică „Documentul 42”), reafirmând nu doar interdicția asupra criptomonedelor, ci și specificând pentru prima dată că „tokenizarea RWA (active reale)” este inclusă în categoria activităților financiare ilegale, interzicând astfel instituțiilor din țară să desfășoare astfel de activități. Odată, explorarea RWA pe piața internă părea a fi apăsată pe butonul de oprire.
Cu toate acestea, doar patru zile mai târziu, pe 10 februarie, la Hong Kong, în cadrul Forumului de înalt nivel pe tema criptomonedelor din Asia 2026, Fosun Wealth Holdings a anunțat că FinChain a încheiat o colaborare strategică profundă cu Avalanche și a emis oficial un stablecoin generat pe baza activelor conforme din Asia - FUSD.
O latură este un „zid” înalt construit în interior, iar cealaltă este un „pod” construit în Hong Kong. Această narațiune distinctă a „două orașe” dezvăluie adevărata imagine a finanțelor digitale din Asia în 2026: în fanteziile de conformitate, instituțiile tradiționale încearcă să realizeze o revoluție a lichidității pentru zeci de trilioane de active dormante printr-o combinație de „offshore + tehnologie”.
La revedere „era fără dobândă”: saltul intergenerațional al stablecoin-urilor instituționale
În ultimii cinci ani, piața stablecoin-urilor a fost dominată în principal de USDT și USDC. Acestea au rezolvat problema „mediului de tranzacționare”, dar au lăsat o mare durere de cap - risipa de eficiență a capitalului. În contextul menținerii ratelor de dobândă ale Rezervei Federale la un nivel ridicat, deținerea stablecoin-urilor tradiționale înseamnă abandonarea unor randamente fără risc de 4%-5% anual, ceea ce este inacceptabil pentru investitorii instituționali care sunt atenți la costuri (Cash Drag).
În ziua de 2026, piața a suferit deja un salt intergenerațional. Ceea ce vedem nu mai este o simplă „proiecție a monedei legale”, ci „împachetarea activelor”.
De exemplu, FUSD emis de FinChain pe Avalanche reprezintă arhitectura tipică a noii generații de „stablecoin-uri generatoare de dobânzi” (Yield-bearing Stablecoin). Mai degrabă decât a fi un token, este un fond de piață monetară tokenizat (MMF) cu capabilități de decontare T+0. Activele sale de bază sunt direct legate de obligațiunile guvernamentale și biletele pe termen scurt gestionate de instituții de top precum BlackRock (BNY Mellon), China Asset Management (Hong Kong) și Tianhong Assets.
Eleganța acestui design constă în faptul că nu a creat active noi, ci a eliberat lichiditatea activelor existente. Pentru birourile familiale și fondurile de capital privat, capitalul nu mai trebuie să facă o alegere între „conturi bancare generatoare de dobânzi” și „portofele blockchain lichide”. Prin FUSD, un capital poate beneficia simultan de randamentul obligațiunilor de stat off-chain și de combinabilitatea DeFi on-chain.
Semnificația profundă a alegerii tehnologiei: De ce este #Avalanche ?
În cazul Fosun, nu doar selecția activelor este intrigantă, ci și punctul de plecare tehnologic are o semnificație profundă. FinChain nu a ales cea mai abundentă dar aglomerată rețea principală Ethereum, ci a ales Avalanche ca loc de lansare.
Acest lucru nu este întâmplător. Pe măsură ce RWA trece de la „teren de testare” la „apă adâncă”, cerințele instituțiilor pentru infrastructură s-au schimbat de la o simplă „decentralizare” la „certitudine”.
Arhitectura subnet-ului Avalanche și finalitatea instantanee a C-Chain (finalitate sub-secundă) ating exact nervul cel mai sensibil al instituțiilor - riscul de decontare. În plățile transfrontaliere tradiționale, ciclul de decontare T+2 implică expunerea la rata de schimb timp de două zile și riscuri de contraparte; în timp ce pe Avalanche, decontarea FUSD este comprimată la sub-secundă.
Așa cum a spus CEO-ul FinChain, Zhao Chen: „Ceea ce dorim să construim nu este doar un token, ci un set de piste financiare standardizate.” Pe această pistă, Avalanche oferă nu doar viteză, ci și capacități de „reglementare Lego” conforme - cum ar fi integrarea nativă on-chain a KYC/AML (anti-spălare a banilor) în screening, ceea ce este greu de realizat de protocoalele DeFi tradiționale.
Reglementarea „dual-track”: izolarea riscurilor și prosperitatea offshore
Întorcându-ne la începutul articolului despre reglementarea „două orașe”. Cel mai recent „document nr. 42” din China și primele „licențe de emitere a stablecoin-urilor” ale Autorității Monetare din Hong Kong, care urmează să fie implementate în primul trimestru din 2026, par contradictorii, dar de fapt formează un tip de complementaritate subtilă.
Interdicția severă din interior este, în esență, o izolare fizică a riscurilor financiare. Tokenizarea RWA, dacă lipsește de reglementare, poate evolua ușor în securitizări ilegale de active sau scheme Ponzi, ceea ce reprezintă un risc major pe o piață internă cu mulți investitori de retail. Hong Kong, pe de altă parte, a primit rolul de „sandbox de reglementare” și „poartă offshore”.
FUSD de la Fosun oferă în realitate un exemplu perfect de observare: capitalul cu fundal intern, folosind cadrul legal din Hong Kong, emite active pe o blockchain publică în străinătate, servind în cele din urmă lichiditatea globală.
Această abordare a întrerupt eficient calea prin care riscurile se propagă în interior, păstrând în același timp oportunitatea ca instituțiile chineze să participe la stabilirea prețurilor activelor digitale globale. Nu doar Fosun, ci și Toyota Blockchain Lab și SMBC din Japonia, și Woori Bank din Coreea de Sud adoptă strategii similare - în medii offshore sau controlate, folosind lanțuri de înaltă performanță precum Avalanche pentru a desfășura RWA.
Desigur, ca profesioniști în domeniul financiar, nu putem privi doar o față a monedei. Pe măsură ce activele RWA precum FUSD se extind, noi probleme de stabilitate financiară apar.
Când activele financiare tradiționale de miliarde sau chiar sute de miliarde de dolari (obligațiuni de stat, bilete) sunt proiectate pe blockchain care tranzacționează 24 de ore din 24, necorespondența lichidității va deveni cel mai mare risc. Piața on-chain funcționează non-stop, cu decontare instantanee, în timp ce piața de obligațiuni off-chain continuă să respecte zilele lucrătoare și decontarea T+1. Odată ce apare o retragere masivă on-chain, pot activele off-chain să fie convertite rapid în numerar prin canale legale în weekend sau în zilele de sărbătoare?
Aceasta este „testul de stres” pe care toți emitenții RWA trebuie să-l răspundă. Reglementările viitoare se vor concentra cu siguranță de la simplele „licențe de acces” către reglementări penetrante asupra capacității de gestionare a lichidității activelor de bază ale emitenților.
Privind înapoi la începutul primăverii din 2026, RWA nu mai este un joc de autodiversificare pentru nativii Web3, ci arca auto-salvării finanțelor tradiționale (#TradFi ).
Investiția Fosun în Avalanche este doar o mică parte din această migrație grandioasă. Aceasta marchează tranziția fondurilor instituționale din Asia de la „spectatori” la „constructori”. Deși zidurile de reglementare rămân înalte, poduri precum FUSD au fost deja construite. Pentru profesioniștii din domeniul financiar, a înțelege structura acestui pod înseamnă poate a înțelege fluxul de active din următorii zece ani.
În această transformare, doar cei care înțeleg atât regulile de pe Wall Street, cât și codul blockchain-ului pot cu adevărat captura alfa epocii.