Bank of America se așteaptă ca Banca Japoniei să crească rata sa de politică de la 0,75% la 1,0% la întâlnirea din 27-28 aprilie, cu piețele deja prețuind aproximativ 80% șanse. Deși o creștere de 25 de puncte de bază pare modestă, investitorii sunt concentrați pe dacă aceasta ar putea declanșa o dezinvestire globală în yen și o deleveraging forțată în activele cu risc, inclusiv Bitcoin.
Istoria arată că acest risc este real. În august 2024, o rally abruptă a yen-ului, legată de dezinvestirea din carry trade, a dus la scăderea Bitcoin și Ethereum cu până la 20% în câteva ore, pe măsură ce apelurile de marjă și vânzările induse de volatilitate s-au propagat pe piețe. BIS a descris ulterior episodul ca un caz de deleveraging forțat amplificat de levier în derivatele cripto.
Cu toate acestea, contextul de astăzi se deosebește de 1995. Rezerva Federală menține în continuare ratele mult peste cele ale Japoniei, păstrând atractivitatea structurală a împrumutului în yen pentru a investi în active cu randamente mai mari. O mutare la 1% nu ar elimina acea diferență, dar ar putea schimba așteptările cu privire la calea viitoare a ratei — iar așteptările determină volatilitatea valutară.
Riscul cheie nu este creșterea în sine, ci o surpriză agresivă combinată cu o poziționare aglomerată și lichiditate subțire. O rally abruptă a yen-ului ar putea declanșa vânzări de control al volatilității, lărgi spread-urile de bază între valute și pune presiune pe pozițiile cu levier, cu Bitcoin comportându-se probabil ca un activ cu risc de beta ridicat.
Un alt canal de observat este repatrierarea japoneză a Trezoreriei Statelor Unite. Pe măsură ce diferențele de randament se restrâng, instituțiile japoneze ar putea să-și mute treptat fondurile înapoi acasă, ceea ce ar putea împinge randamentele din SUA mai sus și să strângă condițiile financiare globale — afectând indirect Bitcoin.
Trei scenarii ies în evidență:
O creștere bine comunicată, graduală: impact limitat asupra pieței, reacție diminuată a Bitcoin.
O surpriză agresivă: rally abruptă a yen-ului, deleveraging și o posibilă scădere de 10–20% a Bitcoin.
Fără creștere: yen mai slab, reconstrucția trade-urilor, iar Bitcoin beneficiază alături de alte active cu risc.