La 8:30 a.m. Eastern, piața a primit două povești înfășurate într-un raport de locuri de muncă.
Prima a fost imediată și directă: locurile de muncă non-agricole au crescut cu 130.000 în ianuarie, șomajul s-a menținut la 4,3%, iar salariile au crescut cu 0,4% de la o lună la alta la 37,17 dolari, o creștere de 3,7% de la an la an. Nu sunt date de recesiune. Este constant, ferm și suficient de puternic pentru a menține îngrijorările legate de inflație.
A doua poveste a necesitat derularea.
Biroul de Statistică a Muncii a emis o revizuire anuală substanțială a benchmark-ului, tăind numărul de locuri de muncă din martie 2025 cu 898.000 pe o bază ajustată sezonier și scăzând întreaga linie de tendință pentru 2025. În efect, piața muncii de anul trecut nu a fost la fel de puternică precum se credea anterior.
Bitcoin se află acum exact între cele două narațiuni.
Prima Reacție: Randamente Mai Mari, BTC Mai Mic
Piețele tranzacționează mai întâi prezentul.
După ultima publicație, randamentele Trezoreriei par să crească. Randamentul pe 10 ani a crescut către 4.20% de la aproximativ 4.15%. Probabilitățile CME FedWatch pentru o reducere a ratei în martie s-au prăbușit de la aproximativ 22% la aproape 6%. Reprețuirea a fost imediată: reducerile sunt mai puțin probabile pe termen scurt dacă forța de muncă și salariile rămân ferme.
Bitcoin a reacționat în consecință, alunecând aproximativ 3% către regiunea 66,900 de dolari.
Această reacție nu este emoțională - este mecanică.
Randamentele mai mari cresc rata de discount aplicată tuturor activelor riscante. Bitcoin, acum profund integrat în portofoliile macro, nu mai este izolat de sensibilitatea la rate. Când costul banilor crește, lichiditatea se strânge. Când lichiditatea se strânge, poziționarea speculativă se contractă mai întâi. Bitcoin tinde să simtă acea compresie devreme.
Creșterea salariilor este deosebit de relevantă. La 3.7% an de an, creșterea câștigurilor menține inflația „lipicioasă” în discuție. O Rezervă Federală răbdătoare devine cazul de bază. Răbdarea înseamnă că ratele rămân restrictive mai mult timp. Condițiile restrictive înseamnă că lichiditatea rămâne rară în raport cu ciclul de relaxare pe care comercianții l-au anticipat.
Aceasta este cronologia unu.
Perspectivă: O Economie Mai Lentă Sub Suprafață
Revizuirea descendentă a aproape 900,000 de locuri de muncă pentru martie 2025 schimbă semnificativ traiectoria istorică a pieței muncii. Investitorii își bazează evaluările pe termen lung pe puterea tendințelor existente. Dacă acea tendință a fost exagerată, atunci narațiunea de reziliență se slăbește.
Revizuirile sunt adesea mai importante decât titlurile. Ele schimbă modul în care investitorii interpretează durabilitatea creșterii.
Dacă crearea de locuri de muncă din 2025 a fost mai slabă decât se credea, atunci economia ar fi putut decelera mai devreme decât au presupus piețele. Asta deschide calea pentru o secvență viitoare în care angajările se răcesc mai vizibil în rapoartele viitoare. Dacă acea răcire se materializează, reducerile de rate revin în peisaj mai repede.
Bitcoin nu reacționează doar la imprimarea de salarii de astăzi. Reacționează la distribuția probabilității în evoluție a lichidității viitoare.
Aici se află tensiunea: o ianuarie fermă versus o bază mai moale pentru 2025.
Încâlceala Macro: De ce Bitcoin îi pasă atât de mult
Sensibilitatea macro a Bitcoin-ului s-a maturizat mai mult decât înainte
În ciclurile anterioare, industria crypto era în mare parte reflexivă - condusă de câteva narațiuni principale, fluxuri de retail și dinamici interne de levier. Astăzi, se află alături de acțiuni și obligațiuni în portofoliile instituționale. De exemplu, ETF-uri, piețele derivate și strategiile de alocare între active au legat BTC direct de condițiile globale de lichiditate.
Mecanismul de transmisie funcționează astfel:
1. Date puternice → randamentele cresc.
2. Randamentele cresc → condițiile financiare se strâng.
3. Condiții mai strânse → levierul se reduce.
4. Levier redus → BTC simte presiunea.
Datele privind interesul deschis din această săptămână susțin acel mecanism. Interesul deschis în derivatele Bitcoin a scăzut la aproximativ 44.7 miliarde de dolari, în scădere accentuată de la vârfuri de peste 80 miliarde de dolari. Acea scădere semnalează deleverajare.
Fluxurile spot de BTC consolidează postura defensivă. Putem observa că ieșirile nete persistente pe parcursul lunilor, inclusiv o ieșire netă de 122 milioane de dolari pe 11 februarie, sugerează distribuție mai degrabă decât acumulare.
Lichiditatea nu curge agresiv. Se retrage.
Structura Tehnică: Comprimare Sub Rezistență
Tehnic, Bitcoin se află la o inflexiune pivotală. După ce prețul a fost respins aproape de maximul de swing de 97,970 de dolari, BTC s-a retrăs în profunzime și a găsit suport macro aproape de 60,104 de dolari. Recuperarea din acel nivel a fost semnificativă, dar structural incompletă.
Prețul acum se tranzacționează sub retragerea Fibonacci de 0.236 la 69,040 de dolari - rezistență imediată. Acest nivel acționează ca primul declanșator al rupturii. O revendicare decisivă de 69,000 de dolari ar deschide o cale către 74,569 de dolari (retracție de 0.382) și potențial către 79,037 de dolari (retracție de 0.5), ceea ce ar semnala o reparare structurală mai largă.
Până atunci, maximele inferioare definesc structura de 4 ore.
Canalul Donchian arată prețul apropiindu-se de limita inferioară - nu agresiv bearish, dar nu puternic. Între timp, ADX, care a semnalat anterior o puternică tendință descendentă, se răcește și compresia momentului precede adesea expansiunea.
Cheia este confirmarea fazei de corecție. Fără expansiune a volumului și influxuri reînnoite, încercările de creștere ar putea stagna sub rezistență.
Trei Căi Plauzibile Înainte
De aici, trei căi macro-tehnice apar.
1. Mai sus pentru mai mult timp
Locurile de muncă rămân stabile și creșterea salariilor persistă. Dacă inflația se răcește lent -> Fed-ul întârzie reducerile.
În acest mediu, randamentele rămân ridicate. Rally-urile Bitcoin se confruntă cu presiuni macro mari. Comportamentul limitat sau corectiv domină până când așteptările de lichiditate se schimbă.
2. Ralentirea se materializează
Revizuirile se dovedesc a fi semnalul timpuriu al unei decelerări mai ample. Angajările se înmoaie. Inflația se moderează mai decisiv. Așteptările de reducere se deplasează înainte.
Sub această cale, Bitcoin beneficiază de perspectiva îmbunătățită a lichidității. O revendicare susținută de 69,000 de dolari ar putea declanșa rally-uri de ușurare către 74,500 de dolari și potențial către 79,000 de dolari pe măsură ce poziționarea se reconstruiește.
3. O Aterizare Blândă cu Zgomot
Economia SUA se răcește treptat fără a se distruge. Dacă se întâmplă acest lucru -> Reducerile sosesc, dar mai târziu decât sperau inițial piețele. Volatilitatea rămâne ridicată în jurul fiecărei publicații de date.
Acest mediu favorizează, așadar, tranzacționarea tactică mai degrabă decât convingerea de tendință. Bitcoin se mișcă între suportul macro aproape de 60,000 de dolari și rezistența aproape de 74,000 de dolari până când apare claritatea.
Întrebarea capcanei de lichiditate
Există o preocupare structurală mai profundă încorporată în această dezbatere: capcanele de lichiditate.
Dacă creșterea pare suficient de puternică pentru a întârzia relaxarea, dar condițiile subiacente se slăbesc, piețele financiare pot experimenta o presiune. Așteptările de lichiditate se trag înainte și înapoi rapid, destabilizând poziționarea. Beta-ul ridicat al Bitcoin-ului îl face sensibil la acea instabilitate.
Recenta deleverajare în derivate poate fi o ajustare preventivă la acel risc.
Ce să Urmăriți În Continuare
Două evenimente calendaristice sunt cele mai importante:
1. Publicarea CPI-ului viitor.
2. Raportul privind ocuparea forței de muncă din 6 martie.
Dacă inflația se răcește în timp ce forța de muncă rămâne stabilă, activele riscante pot stabiliza. Dacă inflația reaccelerază împreună cu salariile ferme, șansele de reducere a ratelor se vor comprima și mai mult, presând Bitcoin sub benzile de suport actuale.
Pe partea de jos, 65,000–66,000 de dolari este prima zonă de cerere. Sub aceasta, 60,104 de dolari rămâne linia macro. O rupere decisivă sub 60,000 de dolari ar putea accelera momentul descendent.
În scenariul de creștere, 69,000 de dolari este punctul pivot. BTC trebuie să treacă de la rezistență la suport pentru a schimba orientarea pe termen scurt.
Perspective - O Piață cu Două Adevăruri
Prețul Bitcoin-ului de astăzi reflectă o piață care deține două adevăruri simultan.
Datele actuale privind forța de muncă par să susțină răbdarea din partea Rezervei Federale. Revizuirile anterioare sugerează o slăbiciune subiacente.
Bitcoin nu reacționează la un singur titlu. Reacționează la probabilitatea că lichiditatea poate rămâne restricționată mai mult timp decât se aștepta - sau se poate relaxa mai devreme decât se credea.
Pentru moment, prețul se comprimă sub rezistență în timp ce efectul de levier se contractează și fluxurile spot ezită. Acea combinație sugerează prudență, nu capitulare.
Următoarea mișcare de expansiune - mai sus sau mai jos - va veni probabil nu din narațiuni native crypto, ci din forma evolutivă a randamentelor și a așteptărilor privind ratele.
Bitcoin rămâne un instrument de lichiditate.
Și lichiditatea este încă în dezbatere.