lumea în evoluție a blockchain-ului și a activelor digitale, distincția dintre tokenuri de utilitate și tokenuri de securitate rămâne una dintre cele mai critice clasificări. Începând cu februarie 2026, claritatea de reglementare s-a îmbunătățit în jurisdicții cheie precum SUA și UE, totuși linia dintre cele două poate fi încă neclară în funcție de design, marketing și funcția din lumea reală. Acest articol detaliază definițiile lor, diferențele cheie, peisajele de reglementare, exemplele și tendințele emergente pentru a ajuta investitorii, dezvoltatorii și pasionații să navigheze în acest domeniu.
Ce sunt tokenurile de utilitate?
Tokenurile de utilitate sunt active digitale concepute pentru a oferi acces la un produs, serviciu sau funcționalitate specifică într-un ecosistem blockchain sau aplicație descentralizată (dApp). Ele funcționează mai mult ca niște cupoane digitale sau combustibil decât investiții tradiționale.
📌 Scopul principal: Permite utilizarea (de ex., plătind comisioane de tranzacție, deblocând funcții, stakând pentru participarea la rețea sau accesând servicii descentralizate).
📌 Factor de valoare: Cererea provine din adoptarea rețelei, activitatea utilizatorilor și creșterea ecosistemului—nu din promisiuni de randamente financiare.
📌 Aspect de investiție: Deși pot aprecia în valoare datorită speculației sau utilității crescute, ele nu sunt în principal comercializate sau structurate ca investiții generatoare de profit.
Doar un exemplu simplu:
ETH (Ethereum) — folosit ca "gaz" pentru a plăti pentru tranzacții și executarea contractelor inteligente.
BNB (Binance Coin) — oferă comisioane de tranzacționare reduse și acces la beneficii din ecosistemul Binance.
Tokenuri axate pe guvernanță, precum UNI (Uniswap) sau AAVE, care oferă drepturi de vot alături de utilitate.
tokenurile de utilitate se extind în cazuri de utilizare inovatoare, cum ar fi plățile între lanțuri, verificarea identității digitale și protocoalele de interoperabilitate.
Ce sunt tokenurile de securitate?
Tokenurile de securitate reprezintă drepturi de proprietate sau investiție într-un activ real sau digital subiacente. Ele sunt versiuni bazate pe blockchain ale valorilor mobiliare tradiționale, cum ar fi acțiunile, obligațiunile sau participațiile în fonduri.
📌 Scopul principal: Oferirea de drepturi economice, cum ar fi dividende, împărțirea profiturilor, fluxuri de venit sau pretenții asupra activelor (de ex., imobiliare tokenizate, capital propriu sau datorie).
📌 Factor de valoare: Legat direct de performanța, evaluarea sau fluxurile de numerar ale activului sau întreprinderii subiacente.
📌 Intenția de investiție: Proiectate explicit pentru strângerea de capital și oferirea de randamente, adesea cu așteptări de apreciere sau venit pasiv.
🔸 Acestea sunt asociate în mod obișnuit cu tokenizarea activelor din lumea reală (RWA), unde activele ilichide, cum ar fi proprietăți, artă sau capital privat sunt fracționate pe blockchain.
🛑 Peisajul reglementar în 2026?
Testul Howey (din cazul instanței supreme a SUA din 1946) continuă să fie piatra de temelie pentru clasificarea din SUA: Un token este o valoare mobiliare dacă implică (1) investiția de bani, (2) într-o întreprindere comună, (3) cu așteptarea de profituri, (4) din eforturile altora.
🌟 Tokenuri de utilitate: Multe scapă de statutul de valori mobiliare dacă sunt descentralizate, cu adevărat consumabile și fără dependență continuă de promotori. Ghidul recent al SEC (inclusiv clarificările din 2025–2026 în cadrul "Proiectului Crypto" în evoluție) a afirmat că anumite monede de utilitate pe rețele mature și descentralizate pot să nu mai califice ca valori mobiliare.
🌟 Tokenuri de securitate: Tokenizarea nu schimbă statutul legal de bază—conformitatea cu înregistrarea, divulgarea și protecția investitorilor este necesară. SEC a emis declarații confirmând că valorile mobiliare tokenizate rămân supuse legilor federale.
Tendințe emergente și considerații în 2026
🔸Explozia RWA → Tokenurile de securitate câștigă teren pentru adoptarea instituțională, cu o lichiditate și conformitate mai bune.
🔸Evoluția utilității → Tokenurile acum facilitează plăți, guvernanță delegată, sisteme de reputație și dincolo de simplul acces.
🔸Linii neclare → Unele proiecte experimentează cu hibride (de ex., guvernanță + împărțire a veniturilor), riscând reclasificarea.
🔸Progresul reglementar → Eforturile SUA către clasificări mai clare ale tokenurilor și proiectele de infrastructură a pieței promit mai multă certitudine, reducând "cimitirul" tokenurilor eșuate văzute în anii anteriori.