TLDR：
Piața se va încheia prin explozia tuturor pozițiilor lungi cu levier
Acțiunile din SUA, metalele prețioase, capitalul fug
Cererea de hedging din partea instituțiilor este extrem de ridicată, skew-ul este extrem de sever, asigurarea pentru scădere a devenit extrem de scumpă
Toate expunerile lungi publice vor fi contestate
Traseele populare ale pieței sunt doar piața de previziuni și RWA
MSTR se confruntă cu provocări fundamentale, alte DAT aproape de faliment
Hedgingul adevărat este încă hedgingul pe baza expunerilor originale
Intervalul de bază începe să se formeze, traderii ciclici pot să se poziționeze (mstr 76000 dolari cost, în prezent costul unui miner de 200T este de aproximativ 58000-60000 dolari)
——————
Piața se va încheia prin explozia tuturor pozițiilor lungi cu levier
Toate scăderile după 2017 s-au încheiat prin explodarea tuturor long-urilor cu levier.
Acest lucru este legat de lichiditate
Când market makerii (rolul de a oferi lichiditate pe piață) observă că există prea multă presiune de vânzare, ei vor dilua de asemenea market making-ul, plasând ordine defensive
Aceasta este motivul pentru care scăderea este adesea rezultatul încheierii unei lichidări puternice de OI.
În prezent, OI nu a fost lichidată complet, iar intervalul de bază poate că a început deja să se formeze.
2. Capitalul din piața de acțiuni americane și metalele prețioase este în retragere
Acest lucru nu este de fapt neobișnuit, sub bula extrem de ridicată a pieței de acțiuni americane, în vreme de incertitudine geopolitică și schimbări în conducerea Rezervelor Federale, instituțiile vor fi primele care să își hedgeze/realizeze profitul asupra expunerii lor la risc.
De asemenea, profiturile din piața de acțiuni americane sunt deja enorme
Metalele prețioase răspund de asemenea la creșterea cererii de siguranță, în timp ce în perioada în care prețul argintului s-a dublat, piața argintului a avut o dezvoltare anormală.
Aceasta este direct legată de cerințele anterioare ale instituțiilor de a crește proporția de Premium (garantie) pentru argint, instituțiile au utilizat măsuri preventive în fața unei creșteri prea rapide. (Creșterea Premium-ului poate duce de asemenea la lichidări masive în piața futures pentru argint, reducând astfel riscurile)
3. În prezent, opțiunile Bitcoin pentru ziua următoare și săptămâna aceasta au un skew sever pe partea stângă
Următoarea zi 15 delta chiar -40, instituțiile se află într-o adevărată dificultate defensivă.
Când piața intră în panică, asigurările împotriva scăderii pieței devin foarte scumpe.
Instituțiile judecă că piața intră într-o panică a ursului și exprimă panică în zilele de weekend non-tranzacționare.
În condiții de skew negativ și gex negativ, market makerii tind să scurteze gamma; când piața scade, delta lor devine mai negativă, necesitând vânzarea mai multor active de bază pentru a menține delta neutră, ceea ce va amplifica direct scăderea și va accelera tendința.
Mai ales când piața se apropie de Gamma Wall, market makerii vor crește presiunea de vânzare pentru a evita exercitarea opțiunilor.
Dacă GEX-ul este pozitiv, ei vor cumpăra la scădere pentru a se hedgi, stabilizând astfel piața. Skew-ul negativ tinde să conducă la GEX negativ, crescând astfel riscurile de scădere.
GEX-ul acțiunilor tehnologice de top este pozitiv, iar fundamentul general oferă susținere, așa că performanța acțiunilor tehnologice va fi semnificativ mai bună decât cea a pieței cripto. (Nasdaq a scăzut cu 10%, iar BTC a scăzut cu 30%)
4. Când semnalele negative sunt clare, piața va căuta locuri unde poate depăși pentru a obține lichiditate și a realiza profit, ceea ce este legat de lipsa de lichiditate din piața cripto, iar când piața este în scădere, cererea de cumpărare va fi extrem de comprimată.
Aceasta face ca piața să fie vulnerabilă la atacurile scurtelor.
În acest context, toate expunerile de risc long pe piață vor deveni ținte de obținere a lichidității. Mișcarea candlestick-urilor va fi legată de obținerea rapidă a lichidității.
Aici pot fi menționate două poziții cheie
costul mstr este de aproximativ 63000 de dolari
costul mașinii de minat de 200T este de aproximativ 58000-60000 de dolari
5. Din perspectiva actuală a finanțării
Predicțiile AI pentru piață RWA rămân unele dintre direcțiile pe care VC-urile le caută în piața cripto, ceea ce ar putea fi și locul unde micii investitori pot obține profituri Alpha.
În ceea ce privește proiectele anterioare, cum ar fi layer 2, blockchain-uri, gamefi, socialfi
Provocarea este fluxul lor de numerar global, profesionalismul în market making și marketing.
Aceasta va fi o provocare uriașă
6. MSTR se confruntă cu provocări fundamentale, DAT aproape că a falimentat.
NAV se referă de obicei la valoarea de piață a Bitcoin-ului deținut de companie, utilizat frecvent pentru a evalua strategia în raport cu activele sale BTC. Formula simplă este:
Bitcoin NAV = Cantitatea de Bitcoin deținută × Prețul curent al Bitcoin
În prezent, NAV-ul MSTR este de 713,502 BTC, iar costul total este de 66,044 USD; astfel, Bitcoin NAV ≈ 713,502 × 66,044 ≈ 4.71 miliarde de dolari.
mNAV măsoară valoarea de întreprindere a strategiei în raport cu Bitcoin NAV, utilizat frecvent pentru a determina dacă acțiunile sunt tranzacționate cu primă (mNAV > 1 indicând primă). Formula este:
mNAV = Valoarea întreprinderii (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Calculul valorii întreprinderii (EV): EV = Capitalizarea totală a pieței (inclusiv toate acțiunile obișnuite) + Datoria totală - Numerar și echivalente de numerar. Uneori, se ajustează pentru a include acțiuni preferențiale sau obligațiuni convertibile pentru a reflecta structura de capital complexă a strategiei.
Capitalizarea totală a pieței = Prețul acțiunii × Numărul de acțiuni în circulație = 106.99 × 289,340,000 ≈ 30,960,446,600 (aproximativ 30.96 miliarde de dolari)
EV = Capitalizarea totală a pieței + Datoria totală - Numerar și echivalente = 30.96 miliarde + 8.22 miliarde - 0.054 miliarde ≈ 39.126 miliarde
mNAV = 39.126 / 47.04 ≈ 0.832 (indicând o discout de aproximativ 17%; mNAV < 1 înseamnă că acțiunile sunt tranzacționate cu discount față de activele BTC, posibil influențate de sentimentul pieței și de scăderea BTC)
Între timp, arbitrage-ul premium al MSTR va dispărea, pe scurt, vehiculul s-a ușurat.
7. Din perspectiva recentă a prăbușirii simultane a metalelor prețioase, pieței de acțiuni americane și pieței cripto, adevăratul hedging rămâne expunerea pe care o deții, nu diversificarea activelor ca principal mod de hedging.
Acest lucru nu poate să nu stârnească îngrijorare, părea că toată lumea se străduiește să strângă numerar pentru a face față riscurilor potențiale de lichiditate în viitor.
Pe scurt, toată lumea crede că probabilitatea de criză pe piață a crescut, iar când lichiditatea se comprimă, numerarul devine rege.
8. Intervalul de bază începe să se formeze, traderii de ciclu pot să își plaseze ordinele (costul mstr este de 66000 de dolari, iar în prezent costul mașinii de minat de 200T este de aproximativ 58000-60000 de dolari)
Conform costului de 0.06U pentru o mașină de 200T, costul de oprire al minereurilor va apărea între 58000-60000, acesta este locul final de schimbare și de asemenea este un loc pe care traderii de ciclu îl vor observa îndeaproape.
MSTR, ca un deținător de BTC care nu va fi lichidat, având doar riscuri de strângere de fonduri și primă, costul lor va deveni și el un preț țintă pentru piață. (Dacă ești interesat, pot scrie un articol separat pentru a discuta mai mult)