Cele mai recente date publicate de Biroul de Statistică al Muncii din Statele Unite arată că creșterea indicelui prețurilor de consum (IPC) din luna ianuarie a încetinit și mai mult. Această raportare „îmbucurătoare” a inflației arată că presiunea asupra prețurilor se diminuează, determinând piața să reevalueze calea de politică a Rezervei Federale.
Statele Unite în luna ianuarie au înregistrat o creștere a IPC de 0.2% față de luna precedentă, sub așteptările pieței de 0.3%; rata anuală a fost de 2.4%, sub așteptările de 2.5%, fiind cea mai mică creștere de la luna mai a anului trecut. Dacă ne uităm la datele de la explozia inflației din primăvara anului 2021, această citire este doar puțin peste minimul de anul trecut din luna aprilie (2.3%), arătând o tendință pozitivă de diminuare a inflației.
Excluzând prețurile volatile ale alimentelor și energiei, CPI de bază a crescut cu 0.3% față de luna precedentă, conform așteptărilor pieței; rata anuală a scăzut la 2.5%, conform așteptărilor. Este demn de remarcat că aceasta este cea mai lentă rată de creștere de la martie 2021, marcând o revenire a inflației de bază la nivelurile anterioare creșterii costului vieții cauzate de pandemia COVID-19.
Piața consideră în prezent că probabilitatea ca Rezerva Federală să reducă dobânzile înainte de aprilie este de 30%, iar probabilitatea de a reduce dobânzile înainte de iunie depășește 80%.
După publicarea datelor CPI, indicele dolarului a scăzut temporar cu aproape 20 de puncte, iar randamentul obligațiunilor de stat pe doi ani a scăzut sub 3.40%, atingând un minim de la octombrie anul trecut. Monedele non-dolare au crescut, euro față de dolar a crescut cu peste 20 de puncte, iar lira sterlină față de dolar a crescut cu peste 30 de puncte.
Datele subcomponentelor
Analiștii subliniază că o analiză detaliată a subcomponentelor datelor arată că încetinirea inflației se datorează în principal scăderii semnificative a prețurilor energiei, în timp ce inflația locuințelor a devenit mai puțin rigidă.
Indicele energetic a scăzut cu 1.5% în ianuarie, iar indicele benzinei a scăzut semnificativ cu 3.2%, ceea ce a redus considerabil presiunea ascendentă asupra datelor generale ale inflației.
Deși costul locuințelor rămâne principalul motor al inflației (o creștere de 0.2% în ianuarie, fiind cea mai mare contribuție la creșterea CPI total), această creștere este relativ moderată comparativ cu anii anteriori. Comparând cu datele din 2024, atunci nu a existat nicio lună cu citiri ale inflației locuințelor atât de scăzute. Stabilizarea acestui domeniu cheie oferă un sprijin puternic pentru perspectivele inflației.
Între timp, efectul tarifelor pe care piața îl urmărește cu mare atenție a început să se manifeste în domenii specifice. Creșterea ușoară de 0.3% a prețurilor îmbrăcămintei sugerează, de asemenea, că costurile tarifelor ar putea fi în curs de transmitere către consumatorii finali.
În comparație, piața auto s-a comportat mai calm, prețurile mașinilor second-hand au scăzut cu 1.8%, compensând ușoara creștere a prețurilor mașinilor noi, arătând că acest domeniu nu a eliberat încă semnale puternice de presiune asupra prețurilor.
Potrivit acestor date, cel mai surprinzător punct de creștere provine din sectorul serviciilor, în special costurile „îngrijirii personale” au crescut cu 1.2% într-o singură lună, atingând cel mai mare salt istoric. Această volatilitate a dus la o creștere de 0.56% a inflației de bază a serviciilor (adică „super core inflation”) fără a include locuințele.
Deși această creștere a stârnit atenția pieței, analiștii consideră în general că aceasta ar putea avea caracteristici puternice de „sezonalitate reziduală”. Privind înapoi la traiectoriile din 2024 și 2025, creșterea din ianuarie este adesea vârful anului.
Creșterea din acest lună ar putea reflecta atât acest efect de început de an, cât și impactul extins al tarifelor lui Trump. Deși inflația s-a atenuat, stabilizarea pieței muncii ar putea face ca Rezerva Federală să rămână pe loc pentru o perioadă de timp. Economiștii se așteaptă ca, din cauza impactului tarifelor de import și a deprecierii dolariului de anul trecut, inflația pe parcursul anului ar putea crește temporar.
Când va reduce Rezerva Federală rata dobânzii?
Lindsay Rosner, șeful investițiilor în venit fix pe mai multe industrii de la Goldman Sachs Asset Management, a declarat că, atâta timp cât inflația nu este scăpată de sub control, atenția Rezervelor Federale se va îndrepta tot mai mult spre piața muncii. Logica actuală a pieței s-a schimbat de la „Când începe reducerea dobânzii” la „Unde se află punctul final al reducerii dobânzii”, iar rata fondului federal ar putea fi recalibrată în viitor sub 3%.
Goldman Sachs a declarat că, având în vedere sensibilitatea ridicată a Rezervelor Federale la slăbiciunea pieței muncii, datele viitoare privind creșterea locurilor de muncă vor fi esențiale pentru a decide ritmul reducerilor de dobândă. Dacă datele ulterioare continuă tendința de creștere moderată actuală, acțiunile Rezervelor Federale din iunie și două reduceri de dobândă în acest an vor fi foarte rezonabile.
Analistul șef de strategie pe rate de dobândă din SUA de la Bloomberg Intelligence, Ira Jersey, a subliniat că, având în vedere diferența care există de obicei între CPI și PCE (indicele prețurilor de consum personal), nivelul actual al CPI sugerează că Rezerva Federală este aproape de obiectivul de inflație de 2%. Deși piața nu va prețui neapărat o reducere a ratei dobânzii mai devreme, în condițiile datelor actuale, o ușoară reducere a ratei terminale este rezonabilă.
Wall Street Journal a subliniat că Powell se confruntă cu un „echilibru delicat” între locuri de muncă și prețuri pe măsură ce mandatul său se apropie de sfârșit. Rezerva Federală trebuie să controleze inflația, dar fără a afecta piața muncii. Creșterile agresive ale dobânzilor au înfruntat creșterea prețurilor din 2022, dar pe măsură ce inflația s-a diminuat și piața muncii s-a răcit, Rezerva Federală a redus ratele cu aproape 2 puncte procentuale din vara anului 2024 și a suspendat în ianuarie. Pe măsură ce semnele de diminuare a presiunii asupra prețurilor devin mai frecvente, economiștii se așteaptă ca inflația din 2026 să scadă și mai mult.#CPI数据来袭 $BTC
