Wall Street a privit volatilitatea Bitcoin și a spus: “Are nevoie de mai mult.” Intră ETF-urile de 4x...
SEC nu a terminat nici măcar să digere prima val de ETF-uri crypto pe spot, iar ProShares este deja înapoi cu o provocare proaspătă: fonduri noi care își propun să livreze de patru ori mișcarea zilnică a Bitcoin și Ethereum. Dacă ETF-urile pe spot sunt roți de antrenament pentru TradFi, acestea sunt bicicleta de curse pe coborâre cu frâne discutabile.
La începutul lunii februarie, ProShares a depus o cerere pentru un set de produse cu levier de 4x care ar urmări mișcările zilnice în viitorul BTC și ETH. Ideea este simplă pe hârtie și haotică în practică: dacă Bitcoin crește cu 5% într-o zi, ETF-ul încearcă să crească cu aproximativ 20%. Dacă Bitcoin scade cu 5%, nu ai nevoie de o calculatoare pentru a ști că doare.
Cum funcționează de fapt un ETF cripto de 4x
Aceste fonduri nu dețin Bitcoin sau Ethereum direct. În schimb, folosesc futures, swap-uri și alte derivate astfel încât portofoliul să poată ținti un multiplu zilnic specific al indexului de bază. Asta înseamnă multe reajustări, pe care traderii adoră să le anticipeze, iar investitorii pe termen lung de obicei le regretă.
Pentru că ținta este un multiplu zilnic, randamentele se compun în timp în moduri ciudate. Într-o piață agitată, poți obține „degradarea volatilitații”, unde mișcările repetate în sus și în jos erodează valoarea fondului chiar dacă activul de bază rămâne aproximativ constant. Deținătorii cu amănuntul care tratează aceste instrumente ca vehicule HODL pe termen lung plătesc practic pentru a învăța dependența de cale în modul greu.
De ce ProShares miroase oportunitatea aici
ProShares a lansat deja primul ETF pentru futures Bitcoin din SUA în 2021, așa că știe că există cerere pentru speculații ambalate. Propunerea de data aceasta este că, dacă traderii folosesc deja perpetue offshore cu levier de 10x sau 20x, oferindu-le un produs de 4x în cadrul brokerajelor din SUA este aproape o mișcare de reducere a riscurilor.
Există și o poveste despre taxe care se ascunde în fundal. ETF-urile spot se transformă într-un război al comisioanelor cu margini foarte subțiri, în timp ce produsele exotice și fondurile cu levier percep de obicei mai mult și au o rotire mai mare. Dacă conduci o afacere ETF și fondurile tale obișnuite devin treptat o marfă, cauți avantaje unde complexitatea justifică o taxă mai mare.
Cine folosește aceste lucruri fără a exploda?
Folosit cu grijă, ETF-urile de 4x sunt instrumente pentru poziționare pe termen scurt. Traderii zilnici și unele fonduri le pot folosi pentru a exprima opinii tactice fără a muta colateral în sus și în jos către o bursă de derivate. Poți crește expunerea pentru câteva ore, apoi să te stabilizezi înainte ca costurile de finanțare sau degradarea volatilitații să îți mănânce câștigurile.
Problemele încep când oamenii întind acel caz de utilizare. Istoria ETF-urilor cu capital propriu cu levier este plină de povești în care investitorii cu amănuntul le-au deținut timp de săptămâni sau luni, apoi s-au întrebat de ce fondul lor „4x bull” nu a mers nicăieri în timp ce indexul creștea. Aplică această dinamică la Bitcoin și Ethereum, care deja oscilează în procente cu două cifre într-o săptămână, și obții un produs care poate să vaporizeze o convingere prost temporizată.
Imaginea mai mare pentru cripto și ETF-uri
Pe de o parte, acesta este un semnal destul de puternic că cripto este acum parte din ciclul de produse obișnuite de pe Wall Street. Mai întâi obții expunere pe piața spot, apoi futures, apoi opțiuni, apoi levier, apoi fonduri de venit și, în cele din urmă, o monstruozitate din ciclul târziu care apare într-o audiere în Senat. Cripto a atins oficial etapa de „ETF cu octan înalt”.
Pe de altă parte, autoritățile de reglementare și echipele de risc vor avea multe întrebări. Când stivilezi ETF-uri spot, produse bazate pe futures, piețe de opțiuni și acum un levier de 4x pe același activ de bază, evenimentele de stres se pot desfășura mai repede decât sunt obișnuiți majoritatea oamenilor.-------------------Autor: Oliver Redding Seattle Newsdesk / Breaking Crypto News
Abonează-te la GCP într-un cititor