Când am văzut pentru prima dată Bitcoin tranzacționându-se în jurul valorii de 67.000 $, nu mi s-a părut dramatic. Nu a fost euforic, nu a fost panică. Doar... greu.
După ce am analizat datele corect, înțeleg de ce.
Bitcoin nu este slab. Se tranzacționează mult sub tendința sa pe termen lung, iar asta schimbă modul în care se simte prețul.

În prezent, valoarea estimată a tendinței Bitcoin este în jur de 123.000 $, în timp ce prețul spot se află aproape de 67.000 $. Asta înseamnă aproximativ un discount de 45% față de tendință. Istoric, acest tip de diferență nu apare aproape de vârful ciclurilor. De obicei, apare în perioade în care prețul se oprește, în timp ce structura continuă să se dezvolte dedesubt.

Prețul singur nu spune multe. Contextul o face.
Bitcoin la 67K $ nu este ieftin sau scump de la sine. Ce contează este unde se află în ciclu.

În ciclurile anterioare:
•Piața bear profundă a tranzacționat cu 60–80% sub tendință
•Ciclurile de vârf au tranzacționat adesea cu 50–150% deasupra tendinței
•Fazele de consolidare la mijlocul ciclului se află de obicei cu 20–50% sub tendință

Deci, la o reducere de 45%, Bitcoin nu se află în euforie. De asemenea, nu se află în teritoriul panicii. Se află într-o zonă de subevaluare statistică, nu într-o zonă de prăbușire.

Metricile de evaluare arată că Bitcoin este ieftin, nu supraîncălzit

O metrică care mi-a ieșit în evidență este Z-score.

Z-score-ul Bitcoin este în prezent în jur de -0.87, ceea ce înseamnă că prețul este aproape o deviație standard sub media istorică. În termeni simpli, aceasta sugerează că Bitcoin este statistic ieftin, chiar dacă nu pare interesant.

Istoric:
•Z-scores deasupra +2 arată supraîncălzire
•Aproape 0 înseamnă valoare corectă
•Între -1 și -2 marchează adesea zone de acumulare

La -0.87, Bitcoin este subevaluat în raport cu istoria, dar nu profund afectat. Asta contează.

Structura nu s-a rupt

Un alt punct important este modelul de lege a puterii.
Tendința de preț pe termen lung a Bitcoin se potrivește în continuare extrem de bine, cu o valoare R² în jur de 0.96. Asta este o potrivire puternică pentru un activ atât de volatil. Ne spune ceva important.

În ciuda zgomotului pe termen scurt, curba de creștere pe termen lung a Bitcoin rămâne intactă. Adoptarea, structura ofertei și efectele rețelei nu s-au prăbușit. Prețul se mișcă mai lent decât tendința, nu se abate de la aceasta.
Structura este încă acolo.

Reversia medie se referă la timp, nu la viteză

Bitcoin nu revine la tendință peste noapte.
Datele arată că atunci când Bitcoin tranzacționează atât de departe sub tendință, durata medie de revenire este de aproximativ 4.5 luni. Aceasta nu înseamnă că prețul va crește direct. De obicei, înseamnă:

•Mișcare laterală
•Intervale frustrante
•Breakout-uri false
•Mâini slabe plecând

Această fază pare plictisitoare, dar istoric este normal.

De ce orizontul de 18 luni continuă să apară

Unul dintre cele mai importante insighturi din articol se referă la orizontul de timp.
Randamentele viitoare cele mai puternice ale Bitcoin tind să apară la 12–24 de luni după fazele de subevaluare, cu datele indicând cu putere către o fereastră de 18 luni.

Acest lucru are sens deoarece ciclurile Bitcoin sunt lente:

•Schimbările de lichiditate necesită timp
•Poziționarea instituțională este graduală
•Condițiile macro nu se schimbă instantaneu

Graficele pe termen scurt sunt zgomotoase. Poziționarea pe termen lung domină randamentele.

Ciclurile sunt încă acolo, doar mai lente

Articolul evidențiază de asemenea ciclul de corelație de 548 de zile al Bitcoin. Arată că Bitcoin se mișcă adesea invers față de comportamentul său de preț din aproximativ 1.5 ani anterior.

Chiar acum, acea corelație sugerează că Bitcoin se află într-o fază de revenire medie, nu într-o fază de expansiune necontrolată. Aceasta explică de ce acțiunea prețului pare lentă, chiar dacă fundamentalele arată bine.

Bitcoin se comportă ca un activ cu beta ridicat

Un alt lucru pe care oamenii îl uită: Bitcoin nu este doar „aur digital”.
Beta Bitcoin față de activele de creștere, precum acțiunile tehnologice, este în jur de 2.0, ceea ce înseamnă că amplifică condițiile de lichiditate. Când lichiditatea se extinde, Bitcoin adesea depășește așteptările. Când lichiditatea se restrânge, Bitcoin subperformează.
Deci, slăbiciunea actuală a prețului nu reflectă neapărat sănătatea internă a Bitcoin. Reflectă presiunea macro de lichiditate.

Derivatele arată un punct de inflexiune, nu o explozie

Un alt detaliu important este nivelul de flip gamma, situat aproape de prețul curent.
Aceasta înseamnă că poziționarea opțiunilor este aproape de o zonă în care comportamentul prețului poate schimba. Deasupra acesteia, momentumul poate accelera. Sub aceasta, mișcările pot părea greoaie și ciudate.
Aceasta explică de ce prețul pare blocat în loc să fie exploziv.

Punând totul împreună

Când combin toate acestea, imaginea devine mai clară.

Bitcoin este:
•Tranzacționând bine sub tendința sa pe termen lung
•Statistic ieftin
•Structurally intact
•Într-o fază de revenire medie
•Sensibil la lichiditate, nu rupt

Aceasta nu garantează o creștere imediată. Piețele pot rămâne discountate mai mult timp decât se așteaptă. Dar istoric, perioade ca aceasta tind să recompenseze răbdarea, nu predicția.

Următoarele 18 luni probabil contează mai mult decât următoarele 18 zile.