În ultima vreme, când mă uit la Bitcoin, încetez să mai gândesc în „narațiuni” și încep cu fluxurile. Prețul a fost fluctuant, iar apetitul pentru risc pare selectiv, cu Bitcoin luptându-se să rămână confortabil deasupra zonei de 70.000 $ la începutul lunii februarie. Ceea ce iese în evidență este cât de mult din tonul pieței este stabilit de poziționarea instituțională mai degrabă decât de entuziasmul retail. CoinShares a arătat o perioadă dificilă în care produsele de active digitale au înregistrat ieșiri săptămânale de 1,7 miliarde USD (săptămâna încheiată pe 2 februarie 2026), cu 73 miliarde USD tăiate din AuM de la maximele din octombrie 2025. O săptămână mai târziu, CoinShares a raportat Bitcoin ca fiind principalul punct de sentiment negativ cu 264 milioane USD în ieșiri, în timp ce produsele XRP, Solana și Ethereum au fost net pozitive.

Acea imagine de flux schimbă modul în care citesc „forța Bitcoin”. În acest ciclu, forța este mai puțin despre cererea virală și mai mult despre dacă alocatorul marginal adaugă sau reduce riscurile. Când CoinDesk a notat despre 272M $ în ieșiri nete din ETF-urile bitcoin spot listate în SUA pe 3 februarie, a corespuns cu vibrația pe care o văd în bandă: există cumpărători, dar nu urmăresc, iar vânzătorii sunt mai sistematici decât emoționali. Dacă încerc să mă mențin onest, primul lucru pe care-l verific nu este un model de grafic. Este dacă ieșirile se răcesc și dacă intrările apar în zilele de scădere, nu doar pe lumânările verzi.

În același timp, „munca reală” a Bitcoin continuă să evolueze în liniște. Un exemplu mic dar semnificativ este Bitcoin Core care lansează o altă versiune. Bitcoin Core 29.3 a fost publicat pe 10 februarie 2026. Trat aceste lucruri ca parte a avantajului Bitcoin: upgrade-uri plictisitoare, întărire lentă și o cultură care valorizează corectitudinea peste viteză. Nu face să pompeze un grafic de la sine, dar întărește motivul pentru care Bitcoin continuă să absoarbă valoare când oamenii devin mai defensivi.

Ethereum mi se pare diferit acum pentru că piața continuă să-l prețuiască de parcă ar fi doar „o monedă pentru contracte inteligente”, în timp ce protocolul a fost foarte activ în ceea ce privește UX și operațiunile validatorilor. Pectra este markerul curat pentru acea schimbare. Fundația Ethereum a programat activarea Pectra pe mainnet pe 7 mai 2025 (epoca 364032 la 10:05:11 UTC). Părțile la care continui să revin sunt comportamentul portofelului și ergonomia validatorilor. EIP-7702 este unul dintre schimbările principale legate de capabilitățile stilului cont inteligent pentru EOAs, care pot face ca interacțiunile grupate și sponsorizate să pară mai normale la nivelul portofelului. Pe partea de staking, EIP-7251 care crește soldul maxim efectiv până la 2,048 ETH este un mare buton operațional, deoarece schimbă modul în care operatorii mari consolidează și gestionează validatorii.

Așadar, când privesc ETH, nu mai urmăresc doar „taxele L1”. Urmăresc dacă se închide diferența de experiență: mai puține tranzacții eșuate, mai puține fluxuri de aprobat ciudate, mai multe aplicații dispuse să plătească pentru gaz într-un mod controlat și mai multe operațiuni de validare previzibile. Nu este la fel de zgomotos ca un ciclu de meme, dar este genul de progres care face ca ETH să fie mai greu de înlocuit în timp. Pentru ceea ce urmează, de asemenea, urmăresc foaia de parcurs publicată de Ethereum, unde planificarea din 2026 include elemente precum PBS consacrat (ePBS) și listele de acces la nivel de bloc (BALs) sub track-ul „Glamsterdam”. Asta contează pentru că sugerează că Ethereum încă își propune să strângă interfața propunător/construitor și să facă execuția mai previzibilă, ceea ce este exact locul în care utilizatorii reali simt fricțiune.

Solana este a treia poveste și se citește ca o campanie de inginerie și fiabilitate mai mult decât o campanie narativă. Nu tratez partea pozitivă a Solana ca „mai mult TPS” în abstract. O tratez ca „mai puțin risc de monocultură” plus „finalitate mai rapidă sub stres”, deoarece acelea sunt cele două moduri de eșec care pedepsesc lanțurile consumatorilor. Firedancer este central pentru acea încadrare. Jump Crypto descrie Firedancer ca un client validator Solana independent scris în C și proiectat pentru performanță înaltă. Raportările în jurul sosirii sale pe mainnet au subliniat diversitatea clienților și ambiția pe termen lung de throughput extrem de mare. Chiar dacă titlul de 1M TPS este un obiectiv ambițios, valoarea pe termen mai scurt este mai simplă: mai puțini căi de eșec ale clienților partajați și mai mult spațiu pentru a optimiza rețelele și execuția fără ca toată lumea să ruleze același cod.

Apoi există partea de consens. Lucrările Alpenglow ale Solana sunt una dintre cele mai importante dezvoltări „recente” pe care le-am văzut pentru identitatea pe termen lung a lanțului. Postarea lui Anza încadrează Alpenglow ca o revizuire majoră a protocolului de bază al Solana. Propunerea forumului Solana (SIMD-0326) poziționează explicit Alpenglow ca un răspuns la limitările de performanță și securitate din abordarea legacy TowerBFT, vizând o latensă mai mică și o toleranță îmbunătățită la defecte. Când oamenii vorbesc despre Solana „fiind rapidă”, acesta este tipul de schimbare care poate face ca viteza să se simtă reală în termeni de finalitate, nu doar în ceea ce privește cât de repede se actualizează o interfață.

Dacă încerc să rezum concluzia mea personală din toate cele trei, este asta: începutul lui 2026 forțează disciplina. Bitcoin se tranzacționează ca un activ macro condus de fluxuri cu un nucleu tehnic foarte stabil. Ethereum lucrează la părțile neglamuroase care transformă cripto într-un lucru pe care oamenii obișnuiți îl pot folosi repetat, cu Pectra ca ancoră și elementele din foaia de parcurs din 2026 indicând către mai multe upgrade-uri de infrastructură. Solana își face cea mai bună demonstrație prin fiabilitate și redesign de protocol, unde Firedancer și Alpenglow sunt cele două piese pe care aș dori să le văd traduse în operațiuni mai calme în timpul traficului real.