Ethereum continuă să-și mențină poziția de blockchain cu cea mai mare concentrație de stablecoin și capital financiar descentralizat (DeFi) de pe piață, în ciuda apariției repetate a rețelelor cu viteze mai mari.
În ultimii ani, multe blockchain-uri noi au promovat capacitatea de a procesa tranzacții superioare și costuri reduse, ridicând întrebarea dacă fluxul de capital instituțional ar putea părăsi Ethereum în viitor.
Kevin Lepsoe, fondator al ETHGas și fost director de derivate la Morgan Stanley în regiunea Asia, consideră că avantajul Ethereum va continua să dureze, deoarece instituțiile financiare preferă de obicei profunzimea capitalului mai mult decât indicatorii de performanță care sunt de ordin demonstrativ.
El consideră că numărul de tranzacții pe secundă (TPS) poate entuziasma inginerii, dar nu este un factor decisiv pentru direcția în care va curge capitalul. Potrivit lui Lepsoe, lichiditatea și oferta de stablecoin sunt concentrate în principal pe Ethereum, iar finanțele tradiționale (TradFi) caută mereu locuri cu lichiditate abundentă.
Fluxul de capital instituțional aduce dimensiuni și stabilitate ecosistemului blockchain. Marii manageri de active și entitățile care emit fonduri tokenizate implementează adesea capital la o scară suficientă pentru a crește lichiditatea, în același timp întărind oferta de stablecoin. Prezența lor ajută o rețea să își mențină o poziție pe termen lung, în loc să depindă de valurile de speculație de retail care de obicei explodează în piețele în creștere și scad când condițiile se agravează.
Lichiditatea ajută Ethereum să își mențină avantajul
Dacă organizațiile prioritizează activitățile în zone cu capital mare disponibil, construirea unei blockchain mai rapide nu este suficientă pentru a atrage fluxurile de capital de la Ethereum.
În multe cicluri anterioare, performanța a devenit un instrument de atragere a utilizatorilor. Solana a apărut ca o opțiune de viteză mare în locul Ethereum și a fost etichetată „ucigașul Ethereum”. Această rețea a atras un număr mare de investitori mici prin valul NFT și nebunia memecoin, însă acel nivel de activitate nu a putut fi menținut sustenabil.
În prezent, Solana se confruntă și cu generația nouă de „ucigași Solana”, promovând un TPS teoretic și mai mare. Totuși, avantajul de lichiditate pe care îl oferă Ethereum generează o diferență de preț (spread) mai mică, o slippage mai redusă pentru tranzacții mari, precum și capacitatea de a absorbi tranzacții de amploare instituțională fără a provoca volatilitate mare a prețului.
Lepsoe compară Ethereum cu centrul financiar al unui oraș. Pot exista piețe în suburbi cu prețuri diferite sau experiențe diferite, dar dacă este necesară cea mai profundă lichiditate, fluxul de capital se va îndrepta spre centru — și în ecosistemul blockchain actual, acesta este Ethereum.
Dacă ciclurile anterioare au fost în principal impulsionate de speculații de retail, etapa următoare începe să observe o rol mai mare al capitalului instituțional. Instituțiile financiare devin din ce în ce mai interesate de aplicațiile practice, cum ar fi stablecoin și activele reale tokenizate (RWA).
Chiar și cel mai mare manager de active din lume, BlackRock, își intensifică strategia RWA. Fondul USD Liquidity Fund (BUIDL) — fondul de obligațiuni guvernamentale americane tokenizat — a fost inițial implementat pe Ethereum înainte de a se extinde pe mai multe blockchain-uri. În prezent, Ethereum reprezintă peste 30% din capitalizarea de piață a BUIDL.
Ethereum este, de asemenea, cea mai mare rețea în ceea ce privește capitalizarea stablecoin, cu 160,4 miliarde USD conform datelor de la DefiLlama. Samara Cohen, directorul dezvoltării piețelor globale la BlackRock, consideră că stablecoin devin un pod între finanțele tradiționale și lichiditatea digitală.
Ethereum își consolidează tot mai mult poziția de lider ca strat de distribuție pentru active reale (RWA), excluzând stablecoin | Sursa: RWA.xyz
Ajustarea structurii pentru a consolida poziția
Deși lichiditatea este un factor esențial, performanța tehnică nu poate fi neglijată. Ethereum a ajustat structura pentru a îmbunătăți capacitatea de scalare. Taxele de tranzacție care au crescut la niveluri greu de utilizat au scăzut semnificativ datorită dezvoltării soluțiilor layer 2 (L2). Totuși, L2 generează și o fragmentare a lichidității între diferite medii.
Potrivit lui Lepsoe, această fragmentare poate fi văzută ca „noroc în risc”. Dacă L2 nu ar păstra o parte din lichiditate în ecosistemul Ethereum, fluxul de capital ar fi putut curge către blockchain-urile layer 1 concurente și ar fi fost greu de întors.
Recent, Ethereum și-a mutat atenția înapoi către extinderea layer 1. Co-fondatorul Vitalik Buterin consideră că multe L2 nu au atins nivelul de descentralizare așteptat, în timp ce lanțul principal are acum suficiente fundamentații pentru a se extinde direct.
Ethereum se așteaptă să implementeze actualizarea Glamsterdam în 2026, crescând limita de gaz per bloc de la 60 de milioane la 200 de milioane, având ca obiectiv atingerea a 10.000 TPS în timp.
Cân nhắc că song song với îmbunătățirea protocolului, furnizorii de infrastructură testează soluții pentru optimizarea eficienței execuției. ETHGas de la Lepsoe se concentrează pe îmbunătățirea procesului de construcție a blocurilor printr-un mecanism de procesare off-chain, în timp ce Psy Protocol aplică tehnologia zero-knowledge pentru a agrega mai multe tranzacții într-una.
Marcin Kaźmierczak, co-fondator al RedStone — entitatea care furnizează date oracle pentru activele tokenizate și aplicațiile blockchain instituționale — consideră că Ethereum are în continuare un avantaj datorită istoricului său îndelungat de operare și a fiabilității sale. Deși organizațiile se extind puternic către Ethereum, ele iau în considerare și alte opțiuni, cum ar fi Solana sau Canton, mai ales când factorul de confidențialitate este prioritizat.
Cu toate acestea, Lepsoe afirmă că nu vede o amenințare semnificativă din partea rivalilor, deoarece Ethereum deține în continuare cea mai profundă bazin de lichiditate — un factor decisiv pentru investitorii mari.
Pe piața blockchain, viteza poate atrage utilizatorii în timpul unei expansiuni, dar fluxul de capital pe termen lung tinde să rămână acolo unde piața este cea mai profundă și lichiditatea este cea mai solidă. În prezent, acest avantaj rămâne la Ethereum.