Dacă ai crezut că anul 2025 a fost volatil, bun venit în martie 2026. Prima săptămână a lunii s-a transformat într-un thriller economic captivant, unde în rolurile principale sunt proxi iranieni, judecători americani și consumatorul insubmersibil din domeniul serviciilor.

Obligații: „Portul liniștit” și-a schimbat afișul. În această săptămână, randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani din SUA (Treasuries) s-a stabilit la 4,09%. Pentru omul de rând — cifre, pentru piață — semnal de alarmă. De obicei, în momentele de război, investitorii fug spre obligațiuni, scăzând randamentul acestora. Dar nu și de data aceasta. Acum „activul de protecție” se comportă ca un adolescent neascultător: își pierde din valoare exact când este cel mai necesar.

Motivul este simplu — paranoia inflaționistă. Războiul cu Iranul și amenințarea închiderii strâmtorii Ormuz (prin care trece o cincime din petrolul mondial) sunt un drum direct către benzină la preț de vin de elită. Traderii s-au împăcat deja cu faptul că Fed nu va apăsa pe butonul „reducerea ratei” nici în martie, nici în iulie. Septembrie acum pare un prognostic optimist.

Maniobra tarifară a lui Bessent. Ministrul finanțelor, Scott Bessent, a aruncat recent ulei pe foc, confirmând: tariful global de 15% intră în vigoare în această săptămână. Aceasta este o măsură forțată după ce Curtea Supremă a „tăiat” anterior rețeaua tarifară.

Administrația promite că acesta este temporar — doar pentru cinci luni, până pregătesc o nouă bază legislativă. Dar știm cu toții: nu există nimic mai permanent decât temporarul. Pentru afaceri, acest lucru înseamnă o creștere a costurilor „aici și acum”, pe care, desigur, le vor transfera pe umerii noștri.

Sectorul serviciilor: Cântecul nostru pentru nebunia celor curajoși. Este surprinzător, dar pe fondul apocalipsei geopolitice, afacerea americană în domeniul serviciilor se simte ca într-o vacanță. Indicele ISM a sărit la 56,1 — maximul din ultimii trei ani. Restaurantele sunt pline, software-ul se vinde, logistica funcționează.

Cu toate acestea, prețurile din sectorul serviciilor continuă să crească (indicele 63), iar optimismul de afaceri se menține pe baza stimulentelor fiscale și inerției. Aceasta creează pentru Fed o situație de impas: economia este prea puternică pentru a fi salvată și prea scumpă pentru a fi ignorată.

Piața muncii: Servitutea 2.0? Datele recente ADP au arătat o creștere de 63 de mii de locuri de muncă. Se pare că este pozitiv, dar, ca întotdeauna, există un detaliu. Dr. Nela Richardson de la ADP a remarcat o tendință interesantă: bonusul pentru schimbarea locului de muncă a scăzut la un minim istoric.

Oamenii par să fi încetat să „sară” din companie în companie în căutarea unor aururi. Acum, strategia medie a americanului este să se ascundă și să se țină de scaunul său. Se angajează în principal în medicină și educație, în timp ce IT-ul și producția își reduc treptat personalul.

Și ce urmează? Piața de acțiuni (S&P 500 și Nasdaq) încearcă să recupereze pierderile în această săptămână, agățându-se de orice zvon despre negocieri cu Teheranul. De îndată ce în fluxul NYT apare fraza „Iranul este pregătit să discute condițiile”, petrolul scade, iar acțiunile gigantilor tehnologici precum Amazon și Nvidia încep să respire.

SUA au intrat în faza „inflației geopolitice”. Economia SUA este suficient de robustă pentru a nu cădea în recesiune mâine, dar tarifele și petrolul scump garantează „rate mari pentru mult timp”.

Acum este necesar să urmărim strâmtoarea Ormuz mai atent decât rapoartele Apple. În prezent, soarta multor portofolii este decisă pe punțile petrolierelor (și nu numai) în Golful Persic.