M-am gândit mult dacă să scriu acest articol.
Având proiecte în direcția RWA, scriind asta mă autocritică.
Dar această problemă merită un răspuns direct.
Chain-ul obligațiunilor de stat a depășit 4 miliarde de dolari, crescând de peste trei ori într-un an. Fondul BUIDL de la BlackRock a atras câteva sute de milioane de dolari într-un singur trimestru. Franklin Templeton și HSBC sunt de asemenea în joc.
TVL-ul RWA este una dintre puținele date care cresc în această rundă de piață bear.
Dar deschizând aceste proiecte de token —
În mare parte totul este roșu, cu scăderi semnificative. Unele au scăzut cu peste 90% de la maxim.
De ce?
Unii ar putea spune: micii investitori nu pot intra.
Acest răspuns este pe jumătate corect, dar deja depășit.
Pe piață există deja proiecte care abordează această problemă — înscrierea este suficientă, utilizatorii de retail pot participa la câștigurile RWA.
Ușa de admitere a utilizatorilor s-a deschis.
Dar prețul monedei tot scade.
Cred că multe proiecte RWA nu au înțeles esența proiectului de la început.
Produsele RWA + TOKEN trebuie să își facă fiecare datoria.
Modelul economic al token-ului a fost proiectat greșit.
Toate proiectele legate de RWA, cele mai frecvente formule de deces pentru categoria TVL arată astfel:
Utilizatorii depun TVL pentru a obține câștiguri RWA → în același timp emit token-uri ca recompensă suplimentară → utilizatorii continuă să vândă token-uri → token-urile scad → continuăm să emită mai multe subsidii de token → nimeni nu îndrăznește să cumpere token-uri.
Esenta acestei logici este: token-ul a devenit un instrument de subvenție, nu un vehicul de valoare.
Dacă gândești astfel logica comercială, atunci persoanele care dețin token-uri au un singur act — vând.
Nimeni nu are nevoie să cumpere token-uri, pentru că nu există beneficii suplimentare. Dacă vrei câștiguri RWA, pur și simplu depui active, nu este nevoie să deții token-uri.
Asta s-a transformat într-o piață care are întotdeauna presiune de vânzare, fără cumpărători.
Multe proiecte DeFi au murit aici.
Depune TVL pentru câștiguri, oferă airdrop-uri, apoi recompense token. O rundă după alta. Nimeni nu cumpără, doar vând. Token-urile pe conturile proiectului devin din ce în ce mai multe, prețul scade continuu, iar în final se ajunge la epuizarea lichidității.
Traseul RWA se află acum în procesul de a repeta aceeași greșeală.
Ce ar trebui să facem?
Pentru că fac consultanță strategică pe strategii de creștere, problema se reduce la RWA ca afacere în sine.
Proiectele RWA ar trebui să își concentreze resursele pe un singur lucru — găsirea de active RWA cu adevărat bune.
Și nu să proiectăm un sistem de stimulente token din ce în ce mai complex.
Ce este un bun activ RWA? Patru standarde:
APY atractiv. Rentabilitatea trebuie să fie suficientă pentru a convinge utilizatorii, trebuie să fie competitivă în comparație cu TradFi, nu poate fi mai mică decât produsele de economisire ale băncilor.
Consensualitate. Activele în sine trebuie să aibă o recunoaștere pe piață, obligațiuni de stat, produse de credit susținute de instituții cunoscute, utilizatorii trebuie să le înțeleagă și să aibă încredere în ele.
Stabilitate. Nu este un produs speculativ cu risc ridicat și randament ridicat, valoarea de bază a RWA este un venit real stabil.
Securitate. Controlul riscurilor pe partea de active trebuie să fie solid, activele de bază nu vor exploda.
Când activele de bază sunt suficient de bune, utilizatorii vor veni în mod natural pentru a obține câștiguri.
În acest moment, rolul token-ului ar trebui să fie: deținerea token-ului pentru a debloca active mai bune, proporții de câștiguri mai mari, cote preferențiale.
Cererea se transmite de la partea de active la partea de token, formând motive reale de cumpărare.
Și nu invers — folosind subsidii de token pentru a atrage utilizatori, doar pentru a descoperi că nimeni nu vrea să dețină token-uri.
Narațiunea despre RWA este reală, datele sunt reale, instituțiile intră de asemenea.
Dar, indiferent cât de puternică este narațiunea, nu poate susține un model de token care are probleme de proiectare.
Proiectul RWA care va ieși cu adevărat în față, prezic că va fi acela care își va consolida mai întâi partea de active, apoi va discuta despre valoarea token-ului.
Nu se bazează pe recompensele token-ului pentru a atrage TVL, ci pe TVL pentru a susține token-ul.
Ordinea a fost inversată, orice narațiune, orice guru de piață nu va putea salva situația.
Activele bune atrag utilizatori, utilizatorii susțin token-uri. A face contrariul înseamnă a folosi token-uri pentru a subvenționa un produs pe care nimeni nu-l dorește cu adevărat.
Y Strategy----Jiayi