Când a început conflictul armat din Iran, toți am presupus aproape instinctiv că principalul motor al pieței va fi frica, dar se pare că modul dominant este saturația. Așa a fost întotdeauna.
Piața nu că are frică de un șoc energetic (investitorii au văzut suficiente în ultimii ani pentru a ști cum să reacționeze la ele), ceea ce se întâmplă cu piața este că deja începe să i se pară foarte obositor comportamentele continue ale președintelui Donald Trump.
Piețele financiare au fost primele care l-au sesizat pe domnul Naranja, cu mult înaintea aliaților săi naivi, care au durat un an și jumătate pentru a începe să-i observe farsele.
De fapt, a fost în lumea piețelor unde s-a inventat termenul TACO pentru a se referi la această operativă bazată pe vederea pieței căzând în urma unui anunț important, fie el pur economic, cum ar fi tarifele, sau frivol geopolitic, cum ar fi Groenlandia, și a profita de mișcarea de întoarcere când liderul american își retrăgea pașii pentru că ‘Trump Always Chicken Out’.
Dacă aveam vreo îndoială că nu este Strâmtoarea Ormuz ceea ce mișcă piața, întâlnirea Comitetului Federal de Piață Deschisă (FOMC) al Rezervei Federale (Fed) a Statelor Unite le-a disipat pe toate.
Nu este un risk-off obișnuit ceea ce vedem pe burse, ci ceva mai inconfortabil, narațiunea predominantă acum este ‘higher for longer’: o piață care începe să accepte că Rezerva Federală a pierdut marja de manevră. Problema nu este atât că petrolul crește, ci că creșterea sa împiedică Fed să facă ceea ce piața preconiza de luni de zile. Mai mult decât închiderea Strâmtorii Ormuz, ceea ce realmente îngrijorează este restrângerea marjei de acțiune a politicii monetare.
Trump era motiv de bucurie pe piețe pentru că genera volatilitate, dar era și un aliat cu presiunile sale asupra Fed pentru a reduce ratele: Trump dorea rate scăzute pentru a-și finanța datoria și un dolar nu foarte puternic pentru a continua războiul mai mult sau mai puțin rece cu China în comerț și valute; între timp, piața obținea politici mai expansive care permiteau să continue petrecerea în parcuri.
Cu toate acestea, acum, situația s-a schimbat și piața deja preconizează ceva ce nu îi place deloc și anume o politică monetară mai restrictivă, așa cum arată creșterea randamentului obligațiunii pe doi ani.
De aceea crește dolarul american. De aceea scade aurul. Nu este frică de o recesiune, este frica de o Fed mai vigilentă. Însuși Powell recunoștea aseară că, oricât de mult și-ar dori, nu pot continua să privească în altă parte când plouă pe ud asupra obiectivului de inflație.
Încep să fie prea multe „momente punctuale” de inflație pentru a continua cu planurile de reducere a ratelor. Nu, domnilor, ambiția de a avea mai multe reduceri nu mai este pe masă, cel puțin nu în viitorul apropiat. $ETH