Anul trecut, piața de capital din Pakistan a fost printre cele mai performante piețe din lume. Cu toate acestea, dintr-o populație de 240 de milioane, mai puțin de 500.000 de persoane au participat. Aceasta nu este doar o lacună, ci o defectiune structurală a sistemului nostru economic.
Larry Fink are talentul de a prezenta idei revoluționare cu argumente convingătoare. În calitate de președinte și CEO al celei mai mari instituții de investiții din lume, 'BlackRock', el supraveghează active în valoare de 14 trilioane de dolari — o sumă mai mare decât PIB-ul individual al tuturor țărilor, cu excepția a doar două.
În scrisoarea sa anuală din 2026, pe care a adresat-o acționarilor BlackRock, el descrie o situație pe care o numește "miracol civic". Atunci când oamenii investesc economiile lor timp de decenii în afaceri, piețele de capital folosesc acest capital pentru a sprijini companiile, infrastructura și locurile de muncă. Profitul obținut revine celor care au investit, astfel viitorul lor se leagă de viitorul națiunii lor.
Sistemul în care cetățenii contribuie la dezvoltarea națională și apoi împărtășesc roadele este, de fapt, roata fiecărei economii dezvoltate. Japonia a introdus conturi de economii care ofereau reduceri de impozite, astfel încât, în doar trei ani, un milion de noi investitori au intrat pe piață. India a conectat milioane de mici investitori în mai puțin de un an prin smartphone-uri. Participarea largă a publicului în piețele de capital nu este doar un semn de prosperitate, ci o generează.
Acest sistem nu a putut fi niciodată implementat în Pakistan. Dintr-o populație de 240 de milioane, doar 500.000 de oameni sunt activi pe piața de acțiuni, ceea ce reprezintă doar 0,2% din total. În 2024, KSE-100 (KSE-100) a fost unul dintre cele mai bune indici din lume, dar beneficiile sale nu au ajuns la oameni, deoarece aproape nimeni nu a fost implicat. Am văzut cum economia a crescut, PIB-ul a depășit 400 de miliarde de dolari, iar remitențele trimise de pakistanezii din străinătate au atins un nivel record de 38 de miliarde de dolari, dar acest progres a fost limitat doar la câțiva oameni care dețineau terenuri, aur și acțiuni. În timp ce o mare majoritate a populației a muncit din greu și a făcut sacrificii, ei nu au putut fi parteneri în această dezvoltare.
Provocarea Pakistanului nu este doar lipsa de capital, ci faptul că nu am creat până acum căile prin care oamenii obișnuiți pot deveni proprietari de active productive.
Citat (Citatul lui Larry Fink)
"Când investițiile ating cel mai înalt nivel, se produce un miracol civic. Atunci când oamenii investesc economiile lor nu doar pentru zile, ci pentru decenii – piețele de capital pun acești bani la lucru, generând companii, infrastructură și locuri de muncă. Și când acest sistem operează în propria ta țară, viitorul tău și viitorul națiunii tale se interconectează." — Larry Fink, BlackRock, 2026
Această prăpastie economică devine acum și mai adâncă. Larry Fink scrie că un dolar investit pe piața de acțiuni din SUA din 1989 până acum a crescut de 15 ori mai mult comparativ cu un dolar generat din salarii medii. Acum, inteligența artificială (AI) creează riscul de a amplifica această diferență și mai rapid. Companiile care au date și capital vor beneficia disproporționat de pe urma acestei tehnologii. Întrebarea principală a lui Fink nu este dacă AI va genera bogăție – cu siguranță o va face. Întrebarea este, cine va fi partener în acest proces?
Pentru a rezolva această problemă, tehnologia este deja disponibilă. Un freelancer din Sialkot care câștigă în criptomonedă poate transforma câștigurile sale într-o fracțiune dintr-un fond de obligațiuni reglementat printr-un sistem financiar bazat pe tokenizare. Nu are nevoie de un cont de brokeraj tradițional, de un sold minim sau de proceduri complicate care au ținut 99,8% din pakistanezi departe de piețele de investiții. Același portofel digital care conține soldul 'Easy Paisa' poate acum stoca obligațiuni guvernamentale tokenizate, acțiuni (Equity) și diferite produse de economisire. Astfel, "miracolul civic" menționat de Fink a devenit posibil din punct de vedere tehnic pentru prima dată. Acum, banii tăi vor contribui la dezvoltarea țării tale, iar dezvoltarea țării va modela viitorul tău.
Pakistan a început construcția acestui cadru. Înființarea 'Autorității de Reglementare a Activelor Virtuale din Pakistan' (PVARA) a fost realizată printr-un ordin prezidențial. În această martie, parlamentul a aprobat 'Legea Activelor Virtuale 2026'. Aceasta este o lege permanentă care oferă opțiuni de licențiere, reglementări anti-spălare de bani și permite integrarea tehnologiei blockchain în sistemul financiar al Pakistanului.
Sandbox reglementar (Regulatory Sandbox)
Acum este activ și cele două mari burse din lume au primit aprobarea inițială. Acestea nu sunt doar măsuri simbolice, ci reforme structurale menite să integreze 240 de milioane de oameni în acest sistem care a fost până acum rezervat doar pentru 500.000 de persoane.
Fink își încheie scrisoarea cu o amintire. Părinții săi – un proprietar de magazin de pantofi și o profesoară de engleză – au economisit puțin câte puțin în anii 1950 și au investit în afaceri. Au contribuit la dezvoltarea drumurilor și industrializării din America, iar în schimb, toate profiturile s-au întors la ei.
Mă gândesc la părinții din Pakistan care au vândut aur pentru a plăti taxe școlare. Cei care și-au trimis fiii să muncească în țările din Golf și au așteptat ca banii să vină prin 'hundi'. Cei care și-au ascuns economiile în dulapuri de fier pentru că nu li s-a creat niciodată un produs financiar. Ei au investit în dezvoltarea acestei țări cu munca și sacrificiile lor, dar profiturile nu s-au întors niciodată la ei.
