O propunere destinată să contureze un viitor clar pentru imensa piață de active digitale din SUA (legea structurii pieței criptografice) este acum blocată într-un punct care pare mic, dar este de fapt mortal - stablecoin, ar trebui sau nu să ofere utilizatorilor „venituri”?
Azi, Jason Somensatto, șeful politic al agenției de lobby pentru politici de criptografie Coin Center din Washington, a spus: „Problema veniturilor din stablecoin este principalul obstacol în avansarea legislației. Dacă această problemă poate fi rezolvată, restul clauzelor se vor putea încheia rapid.”
1. O impas mortal: lupta între „pâinea” băncilor și „viitorul” industriei
Nucleul controverselor este simplu de-a dreptul incredibil: este permis ca stablecoin-urile să ofere câștiguri deținătorilor?
O parte este sectorul bancar tradițional din SUA. Logica lor este simplă: dacă stablecoin-urile pot oferi rate ale câștigului mult mai mari decât depozitele bancare, fondurile deținătorilor vor curge din bănci către portofelele cripto. Acest lucru nu doar că le ia pâinea de la gură, dar subminează și baza țării - funcția principală a băncilor este de a atrage depozite și de a acorda împrumuturi; dacă depozitele sunt redirecționate masiv, întregul sistem de credit ar putea fi expus riscurilor de contracție.
Cealaltă parte este reprezentată de
Coinbase
Industria cripto, reprezentată de ei, are un argument la fel de puternic: restricționarea câștigurilor este echivalentă cu suprimarea inovației. În competiția globală, dacă stablecoin-ul american nu poate oferi randamente atractive, utilizatorii și fondurile se vor îndrepta către piețele externe cu reglementări mai blânde.
Acest lucru nu doar că va slăbi competitivitatea globală a stablecoin-ului american, dar va reprezenta și o auto-limitare a viitorului tehnologiei financiare din SUA.
De la începutul acestui an, Casa Albă a convocat de mai multe ori bancherii și directorii companiilor cripto la aceeași masă, încercând să găsească o zonă de compromis. Cu toate acestea, după mai multe runde de negocieri închise, rezultatul a fost o "consens" rar, iar divergențele au rămas. Această negociere a intrat complet într-un impas.
Doi, zona gri a "recompenselor terțe": este o lacună de reglementare sau o ieșire din joc?
Trebuie să ne îndreptăm atenția către un proiect de lege care a fost deja adoptat - (GENIUS Act).
Acest proiect de lege pare să ofere un răspuns: interzice clar "emitentului" stablecoin-ului să plătească dobânzi direct utilizatorilor.
Proiectul de lege interzice emitenților, dar nu interzice clar "platformele terțe". Ce înseamnă asta? Schimburi precum
Coinbase sau protocoale financiare descentralizate (DeFi) precum Aave și Compound, teoretic pot în continuare să ofere recompense pentru stablecoin-urile deținute de utilizatori.
Ele pot proiecta diverse produse financiare complexe, cum ar fi prin "minarea de lichiditate" (Liquidity
Mining), permițând utilizatorilor să stake-uiască stablecoin-uri pentru a obține token-uri de platformă sau o parte din comisioanele de tranzacționare, realizând astfel indirect "câștiguri".
Această "zonă gri" a devenit instantaneu centrul întregii dispute.
Sectorul bancar consideră că acesta este un gol uriaș care trebuie închis, altfel interdicția va fi fără sens.
Industria cripto îl vede ca pe o oportunitate, considerând că acesta este exact echilibrul delicat găsit de legislatori între controlul strict al riscurilor și stimularea inovației.
Trei, cât de mare este riscul ca proiectul de lege să "eșueze"?
"Dacă se va continua așa, proiectul de lege ar putea să nu ajungă nici măcar în etapa de vot a comitetului senatorial."
Aceasta nu este o exagerare. Consultând calendarul Congresului, vei observa că procesul legislativ a fost întârziat repetat. Revizuirea comitetului bancar al Senatului, programată la începutul anului, a fost amânată de mai multe ori și până acum nu există un calendar clar. În interiorul Congresului, lipsește o dată limită fermă pentru vot, ceea ce face ca tergiversările nesfârșite să fie posibile.
Dacă proiectul de lege "eșuează" sau este întârziat până după alegerile din 2026, consecințele vor fi catastrofale. Aceasta înseamnă că incertitudinea reglementării pieței cripto din SUA se va prelungi din nou.
Patru, intrarea lui Trump: un "as" politic din exterior
În timp ce blocajul din Washington părea fără soluție, a apărut o variabilă neașteptată.
Pe 27 martie, președintele Trump a cerut clar la summitul FII (Inițiativa pentru Investiții Viitoare) care a avut loc în Miami, "să se elaboreze o lege excelentă pentru stablecoin-uri".