Fraților, weekend plăcut.
Ceea ce s-a întâmplat ieri seară în cerc nu a fost o scădere a pieței, ci faptul că Morgan Stanley a redus direct taxa de administrare a viitorului ETF pe Bitcoin (MSBT) la 0.14%.
Mulți oameni s-ar putea să nu aibă idee despre acest număr? Să vedem o comparație: liderul actual al pieței, IBIT de la BlackRock, are o rată de 0.25%; iar anterior, cel mai ieftin „tăietor de prețuri”, grayscale mini trust, avea totuși 0.15%.
0.14% ce înseamnă?
Aceasta înseamnă că rata Morgan Stanley este cu 44% mai ieftină decât BlackRock. În această piață extrem de omogenizată a ETF-urilor, această diferență de 11 puncte de bază este suficientă pentru ca toți managerii de fonduri de pe Wall Street să nu ezite să voteze pentru Morgan Stanley în opțiunile de „alocare conformă”.
Aceasta nu este o reducere a taxelor, este o „răsturnare a mesei”
Dacă credeți că aceasta este doar o competiție normală pe piață, atunci sunteți prea naivi. În spatele acestuia se află o lovitură de dimensiune în ceea ce privește „canalele de distribuție”.
Trebuie să știm că Morgan Stanley nu este doar un emitent de ETF-uri, ci este, de asemenea, unul dintre cele mai mari giganți în managementul averii din SUA. Datele arată că dimensiunea sa de management al averii ajunge la 8 trilioane de dolari, având peste 16.000 de consilieri financiari.
În trecut, acești consilieri recomandau clienților să cumpere IBIT de la BlackRock, ceea ce era ca și cum ai ajuta pe altcineva să-și îmbrace mireasa. Acum, MSBT de la Morgan Stanley a apărut, cu taxe mai mici și capitalul circulând în propriul său sistem de custodie. Ce se numește asta? Se numește „apă bună care nu curge în pârâul altuia”.
Analistul ETF de la Bloomberg, Eric Balchunas, a folosit chiar un termen pentru a descrie această situație - „semi-șoc”. Cred că el a fost chiar conservator. CEO-ul Strategy, Phong Le, a făcut un calcul: dacă platforma de management al averii a Morgan Stanley ar aloca doar 2% din fonduri în propriul MSBT, ar însemna o putere de cumpărare de 160 miliarde de dolari.
Ce înseamnă 160 de miliarde de dolari? Acesta poate consuma aproape instantaneu toată adâncimea de lichiditate a ETF-urilor bitcoin existente pe piață.
Datele din spatele scenei: capitalul se schimbă în tăcere
Desigur, nu putem privi doar narațiunea, ci trebuie să ne uităm și la date.
Conform datelor de pe platforma de analiză on-chain CryptoQuant, deși în ultima lună ETF-urile au înregistrat intrări nete de aproximativ 38.000 BTC (aproximativ 2,6 miliarde de dolari), prețul rămâne totuși fluctuant în intervalul 60.000-75.000 de dolari. Ce înseamnă asta? Înseamnă că presiunea de vânzare din partea micilor investitori încă există, iar deținătorii pe termen scurt continuă să „vând la pierdere”.
Dar trebuie să vedem structura mai profundă:
În prezent, volumul total de deținere al ETF-urilor a ajuns la uimitorul 1,327 milioane BTC, reprezentând 6%-7% din oferta totală de bitcoin. Dintre acestea, 6,3 miliarde de dolari din intrările nete au fost realizate în ultimele 30 de zile. Aceasta demonstrează că cumpărarea instituțională absoarbe silențios toată presiunea de vânzare de pe piață.
Dacă spunem că lupta anterioară pentru ETF-uri a fost o competiție între „fondurile mutuale” precum BlackRock și Fidelity pentru a câștiga cotă de piață, atunci acum intrarea lui Morgan Stanley înseamnă că sistemul bancar comercial s-a implicat direct.
Perspectiva mea unică: cum va decurge această bătălie?
Ca blogger care a navigat în acest domeniu mulți ani, cred că acum sentimentul de piață este grav subestimat. Mulți oameni sunt încă prinși în pesimismul indicelui de „frică extremă” (care este acum aproximativ 11), fără a observa că narațiunea macroeconomică suferă o schimbare calitativă:
1. Războiul prețurilor va forța industria să se curețe
Rata de 0,14% a taxelor este practic la limita minimă. Morgan Stanley, având o identitate duală de „bancă de investiții + canal de distribuție”, intră pe piață, iar acele fonduri secundare care aveau anterior taxe de peste 0,25%, dacă nu au un canal de distribuție puternic în spate, AUM (dimensiunea activelor gestionate) se va reduce rapid. În viitor, piața ETF-urilor pentru bitcoin ar putea ajunge la o situație în care „liderii piaței înghite totul”.
2. Acordați atenție mișcărilor de capital din „primele două săptămâni de la listare”
MSBT este programat să fie lansat oficial în două săptămâni. Trebuie să monitorizăm fluxurile de capital după listare. Dacă MSBT de la Morgan Stanley înregistrează intrări masive în prima săptămână de la listare, în timp ce IBIT continuă să înregistreze ieșiri, atunci acest „efect de siphonare” ar putea avea un impact structural asupra prețului BTC pe termen scurt - capitalul se transferă de la un ETF la altul, dar fără a aduce noi cumpărători marginali.
3. Răbdarea este mai importantă decât aurul
Acum, MVRV (raportul între valoarea de piață și valoarea realizată) este într-un interval rezonabil (aproximativ 1.22), iar rata capitalului este aproape zero, ceea ce sugerează că jucătorii din produse derivate nu au intrat încă. În acest moment, nu ar trebui să pariați pe o creștere pe termen scurt. Deschiderea canalului la un nivel precum Morgan Stanley, intrările de capital sunt calculate pe efectul de dobândă compusă pe termen trimestrial, anual.
Concluzie:
În acest tur, Morgan Stanley a deschis ultima poartă de fier în interiorul zidului de pe Wall Street cu o rată de 0,14%. Trecem printr-o perioadă de durere de tranziție de la „speculația condusă de retail” la „alocarea condusă de instituții”.
Pentru jucătorii obișnuiți, acum ceea ce trebuie să facă nu este să se concentreze pe anxietatea graficului K, ci să acumuleze răbdător capital pe piața spot în intervalul de sub 65.000 de dolari. Când acele 160 de miliarde de dolari de fonduri de alocare își vor găsi cu adevărat locul, prețul actual ar putea fi doar începutul.
Ce părere ai despre această mișcare „sinucigașă” de reducere a taxelor de către Morgan Stanley? Te invităm să discutăm în comentarii.Faceți clic pe link pentru a intra în sala de chat
