Minerii de Bitcoin au vândut împreună peste 15.000 BTC din tezaururile lor în ultimele luni, redirecționând capital către centre de date AI și împingând hashrate-ul rețelei în jos cu mai mult de 20% față de maximul din octombrie 2025.
Puncte Cheie
Presiunea vânzărilor minerilor se retrage la minimele din 2024, în ciuda pivotului structural.
MARA vinde 15.133 BTC în trei săptămâni pentru a finanța dezvoltarea AI.
Costul mediu de producție ajunge la 79.995 $ per BTC extras.
Peste 70 miliarde de dolari în contracte AI anunțate în sectorul public de minerit.
Hashrate-ul rețelei Bitcoin scade de la 1.160 la 920 EH/s.
Media mobilă MPI pe 30 de zile s-a retras simultan la cel mai scăzut nivel din 2024. Lichidarea structurală este reală. Presiunea imediată de vânzare on-chain s-a răcit aproape de cel mai scăzut punct din doi ani. Ambele sunt adevărate în același timp, iar înțelegerea motivului explică mai mult despre de unde provine de fapt presiunea asupra ofertei de Bitcoin decât sugerează numerele de titlu.
De ce economia a forțat decizia
Raportul de minerit CoinShares din Q1 2026 pune costul mediu ponderat în numerar pentru a produce un Bitcoin printre minerii listați public la aproximativ 79.995 dolari în Q4 2025. Bitcoin a fost tranzacționat între 67.000 și 70.000 de dolari. Pierderea implicată pe monedă extrasă se situează între 10.000 și 14.000 de dolari la prețurile actuale. Aceasta nu este o presiune marginală. Este o problemă structurală.
Prețul hash, metrica care determină venitul minerilor pe unitate de putere de calcul, a scăzut de la aproximativ 63 de dolari pe petahash pe zi în iulie 2025 la un minim de cinci ani de 35-37 dolari până în noiembrie, înainte de a colapsa și mai mult în Q1 2026. Conform lui James Butterfill, șeful de cercetare la CoinShares, prețul hash a atins temporar 28 de dolari pe petahash pe zi la sfârșitul lunii februarie înainte de a recupera aproximativ 30-35 de dolari la momentul raportului, un minim istoric post-halving. La acel nivel, orice miner care operează sub eficiența unui S19 XP la costuri electrice de peste 0,06 dolari pe kilowatt-oră pierde bani. CoinShares estimează că aceasta reprezintă aproximativ 15-20% din flota globală de minerit.
Costurile mineritului tradițional sunt de aproximativ 700.000 la 1 milion de dolari pe megawatt pentru a construi. Facilitățile pregătite pentru AI necesită 8 milioane la 15 milioane de dolari pe megawatt, conduse de cerințele de răcire lichidă și sistemele de alimentare de înaltă densitate pentru hardware-ul GPU de generație actuală. De zece ori cerința de capital și marje de peste 85% cu vizibilitate a veniturilor pe mai mulți ani de cealaltă parte a acestuia, comparativ cu pierderile pentru majoritatea minerilor la prețurile actuale ale Bitcoin.
MARA a transformat acest decalaj în cel mai agresiv pivot strategic din sector.
Pivotul MARA în detaliu
Între 4 martie și 25 martie, MARA a vândut 15.133 BTC, aproximativ 28% din întreaga sa trezorerie, generând aproximativ 1,1 miliarde de dolari în venituri. Compania a folosit 1 miliard de dolari din aceasta pentru a răscumpăra propria datorie convertibilă cu un discount de 9% față de valoarea nominală, economisind 88,1 milioane de dolari în obligații viitoare și reducând datoria totală convertibilă de la 3,3 miliarde de dolari la 2,3 miliarde de dolari într-o singură mișcare.
CEO-ul MARA, Fred Thiel, a confirmat că compania va continua să vândă active Bitcoin din când în când pentru a-și finanța expansiunea în energie digitală și infrastructură AI. Compania deține 38.689 BTC după vânzările din martie.
Aceleași calcule au fost efectuate în fiecare alt miner public major simultan.
Lichidarea mai largă în sector
Core Scientific a vândut aproximativ 1.900 BTC în ianuarie 2026 pentru 175 de milioane de dolari și a anunțat planuri de a monetiza substanțial toate deținerile sale rămase pe parcursul anului 2026 pentru a finanța strategia sa de colocation AI. Venitul AI reprezintă deja 39% din venitul total al Core Scientific. Bitdeer a redus trezoreria sa de Bitcoin la zero complet. Nicio reducere parțială, zero.
Riot Platforms a vândut 1.818 BTC în decembrie 2025 pentru 161,6 milioane de dolari, apoi a lichidat separat 1.080 BTC pentru a finanța o achiziție de teren de 200 de acri pentru dezvoltarea unui campus pregătit pentru AI. Cipher Digital a vândut o participație de 49% în parteneriatele de minerit pentru 40 de milioane de dolari și a redus trezoreria sa de la 2.284 BTC la 1.500 BTC în timp ce redirecționează capitalul către computația de înaltă performanță.
În total, minerii listați public au redus trezoreria lor de BTC cu peste 15.000 BTC de la nivelurile maxime, conform CoinShares. Minerii cu contracte HPC securizate acum tranzacționează la 12,3 ori vânzările din următoarele douăsprezece luni, comparativ cu 5,9 ori pentru minerii pur Bitcoin, decalajul de evaluare care face ca fiecare contract AI suplimentar să se auto-reinforțeze.
Această realocare de capital are o consecință directă pentru rețeaua care asigură Bitcoin.
Ce înseamnă acest lucru pentru rețea
Fiecare dolar care se îndreaptă către centrele de date AI este un dolar care se îndepărtează de hashrate. Hashrate-ul rețelei Bitcoin a atins un maxim de aproximativ 1.160 de exahashi pe secundă la începutul lunii octombrie 2025 și a scăzut de atunci la aproximativ 920 EH/s, o scădere de peste 20%, înregistrând trei ajustări negative consecutive de dificultate, prima astfel de serie din iulie 2022.
CoinShares prognozează că hashrate-ul rețelei va ajunge la 1,8 zetahashi până la sfârșitul anului 2026 și 2 zetahashi până la sfârșitul lunii martie 2027, în condițiile în care Bitcoin revine la 100.000 de dolari până la sfârșitul anului. Dacă prețurile rămân sub 80.000 de dolari, prețul hash continuă să scadă și mai mulți mineri ies. O mișcare susținută sub 70.000 de dolari ar putea declanșa o capitulare mai mare care paradoxal beneficiază supraviețuitorii prin dificultăți mai mici.
Tendința de vânzare structurală este clară și se accelerează. Ce arată datele on-chain despre presiunea imediată de vânzare spune o poveste diferită.
Ce spune datele MPI despre astăzi
Indicele Poziției Minerilor măsoară raportul dintre fluxul total de ieșire al minerilor și media mobilă pe un an. O citire ridicată semnalează minerii care trimit mai multe monede către burse decât media lor istorică, presiunea de vânzare în exces pe termen scurt. O citire scăzută înseamnă că minerii mută mai puține monede decât de obicei, reducând presiunea imediată asupra ofertei de preț.
Conform datelor CryptoQuant, media mobilă MPI pe 30 de zile a revenit recent la niveluri comparabile cu minimele din 2024. În ciuda amploarei lichidărilor structurale documentate mai sus, minerii mută în prezent mai puține monede către burse decât aproape în orice moment din ultimii doi ani.
Rezolvarea este în sincronizare. Lichidările mari de trezorerie, cele 15.133 BTC ale MARA, vânzările continue ale Core Scientific, vânzarea completă a Bitdeer, au fost mișcări strategice unice care au fost deja clearance prin piață. Ce rămâne este fluxul operațional zilnic din mineritul activ, iar acel flux s-a răcit semnificativ. Minerii care urmau să vândă au vândut în mare parte. Oferta imediată din sector s-a diminuat ca rezultat.
Pivotul structural continuă. Hashrate-ul scade în continuare. Contractele AI sunt în continuare semnate. Presiunea de vânzare pe termen lung din partea minerilor care convertesc trezorerii în capital AI rămâne o caracteristică definitorie a acestui ciclu. MPI la minimele din 2024 măsoară ceva mai îngust și mai imediat, monedele care se mută către burse chiar acum, iar prin această măsură, sectorul mineritului generează mai puțină presiune de vânzare asupra prețului Bitcoin decât a avut în doi ani.
Singura variabilă care decide rezultatul
Industria mineritului Bitcoin a intrat în acest ciclu ca un grup de companii care au asigurat rețeaua și au acumulat Bitcoin. Ieșirea ca un grup care construiește centre de date AI și folosește Bitcoin ca capital care le finanțează.
Trezoreria Bitdeer este zero. Core Scientific vinde substanțial toate deținerile rămase. MARA a vândut 28% din stiva sa în trei săptămâni. Direcția structurală nu este ambiguă.
Ce adaugă datele MPI la această imagine este o nuanță specifică pe termen scurt. Minerii care urmau să vândă au vândut în mare parte. Fluxul operațional zilnic s-a răcit la minimele din 2024. Presiunea imediată de ofertă din sectorul de minerit asupra prețului Bitcoin este aproape de cel mai scăzut punct din doi ani, nu pentru că pivotul s-a încetinit, ci pentru că cele mai mari lichidări unice au fost deja clearance prin piață.
Două lucruri sunt adevărate simultan. Vânzarea structurală este reală, în curs de desfășurare și legată de economiile care nu s-au schimbat la 67.000 de dolari. Presiunea de vânzare pe termen scurt din partea minerilor se află la un minim de doi ani. Prognoza CoinShares de 100.000 de dolari la sfârșitul anului ar inversa economiile care au făcut acest pivot rațional în primul rând și ar încetini probabil ambele tendințe simultan.
Monedele care urmau să se miște deja s-au mutat. Dacă altele noi urmează depinde de un singur număr.