În ciuda așteptărilor, situația din jurul adoptării Actului CLARITY pare mult mai negativă decât la începutul anului. Divergența dintre actorii cheie ai pieței financiare și legislatori devine tot mai pronunțată, iar o parte dintre senatori au anunțat chiar un protest deschis. Să analizăm mai în detaliu.
Încă din martie, majoritatea analiștilor exprimau opinii despre un termen aproximativ pentru semnarea legii în prima jumătate a anului 2026. Totuși, în ultima lună au apărut o serie întreagă de obstacole în calea aprobării proiectului.
Atribuții. Sector bancar. Competitia pentru depozite
Conflict de interese între bănci și industria crypto
Instituțiile bancare tradiționale cer condiții mai stricte pentru emitenții de stablecoin-uri, temându-se de concurență și riscuri pentru lichiditate. Un aspect deosebit este situația legată de lupta pentru depozite. Dacă bursele crypto vor putea plăti dobânzi pentru păstrarea stablecoin-urilor, clienții vor retrage bani din conturile bancare. Asociația Bancarilor Americani (ABA) susține că aceasta va privi băncile de lichiditate, ceea ce va duce la reducerea creditării comunităților locale. La rândul lor, companiile crypto (de exemplu, Coinbase) insistă pe dreptul de a împărți veniturile cu utilizatorii. Pentru multe platforme, aceasta este o sursă critică de profit. O consecință a aprobării proiectului de lege ar putea fi obținerea de licențe federale pentru companiile crypto pentru emiterea stablecoin-urilor, dar fără restricții bancare atât de stricte, oferindu-le un avantaj competitiv în costurile operațiunilor.
Distribuția puterilor. FRB. Asigurarea activelor.
Senatul nu a ajuns încă la un acord final cu privire la ce funcții ar trebui să fie transferate Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) și ce funcții ar trebui să rămână la Comisia pentru Comerțul cu Futures (CFTC).
Mandatul federal împotriva statelor
Bănci
Insistă că dreptul de a emite licențe pentru stablecoin-uri ar trebui să aparțină exclusiv Sistemului Federal de Rezerve. Ei doresc ca emitenții de stablecoin-uri să fie reglementați ca 'bănci-lite', cu audituri stricte și cerințe de rezervă.
Industria crypto
Susține ca statele (de exemplu, Wyoming sau New York) să poată licenția independent emitenții. Acest lucru ar permite companiilor să aleagă jurisdicții cu reguli mai flexibile și costuri mai mici de conformitate, evitând supravegherea 'sufocantă' a FRB.
SEC împotriva CFTC
Aceasta este o problemă cheie pentru cât de 'ieftine' vor fi operațiunile.
Lobby-ul bancar
Susține poziția SEC, care clasifică adesea activele crypto ca valori mobiliare. Acest lucru impune companiilor crypto costuri enorme de raportare și înregistrare, egalizându-le în costuri cu băncile.
Industria crypto
Cere transferul majorității puterilor către CFTC. Reglementarea CFTC este de obicei mai simplă și mai ieftină, ceea ce le oferă firmelor crypto aceeași 'avantaj competitiv în costurile operațiunilor' despre care s-a menționat anterior.
Acces la sistemele de plăți ale FRB
Bănci
Categoric împotriva ca emitenții non-bancari de stablecoin-uri să obțină acces la conturile FRB și la sistemele de plăți instantanee (de exemplu, FedNow). Ei consideră aceasta o privilegiu pentru care plătesc printr-un nivel ridicat de reglementare.
Industria crypto
Consideră că fără acces direct la FRB, ei vor rămâne 'clienții băncilor', ceea ce permite băncilor să blocheze tranzacțiile competitorilor sau să impună comisioane mari pentru serviciile conturilor lor.
Rolul FDIC
Băncile cer ca emitenții de stablecoin-uri să precizeze clar că activele lor nu sunt asigurate de stat (FDIC), sperând că aceasta va descuraja clienții conservatori. Lobby-ul crypto, pe de altă parte, promovează ideea creării de fonduri de asigurare private, care ar fi mai ieftine decât asigurarea de stat.
Competitia pentru depozite
Sectorul bancar insistă pe interzicerea plății de dobânzi sau recompense pentru deținătorii de stablecoin-uri pe platformele crypto.
Bănci
Susțin că aceste produse sunt funcțional identice cu conturile de economii, dar nu au reglementarea și asigurarea depozitelor corespunzătoare. Lobby-iștii bancari, în special Asociația Bancarilor Americani (ABA), avertizează că permiterea unor randamente ridicate pentru stablecoin-uri (peste 4%) ar putea provoca o ieșire de capital din băncile tradiționale de până la 6,6 trilioane de dolari, ceea ce va submina capacitatea lor de a credita economia.
Industria crypto
Consideră că aceasta este o încercare de a proteja monopolurile bancare. Ei argumentează că rentabilitatea este doar o redistribuire a profitului din rezerve (de exemplu, obligațiuni de trezorerie ale SUA), nu un depozit bancar.
Senat
Deciziile politice ale administrației actuale din SUA au dus la faptul că unii republicani și democrați au renunțat la o viziune comună asupra proiectului de lege, ceea ce amenință avansarea acestuia prin Senat.
Democrații
Elizabeth Warren
Cea mai activă opozantă a reglementărilor liberale pentru retailul crypto
Ea consideră că versiunea actuală a legii nu protejează suficient consumatorii și creează breșe pentru finanțarea ilegală și spălarea banilor. Warren cere o supraveghere mai strictă a burselor crypto și a protocoalelor DeFi.
Sherrod Brown
Președintele comitetului bancar din Senat
Insistă că activele crypto ar trebui reglementate conform acelorași reguli stricte ca produsele bancare tradiționale. Brown pledează pentru 100% rezervare a stablecoin-urilor exclusiv în numerar și obligațiuni de trezorerie ale SUA.
Republicanii
Senatorii, precum Tom Tillis, deși nu sunt dușmani deschiși ai legii, pledează pentru îmbunătățirea acesteia în interesul băncilor. Ei insistă pe interzicerea plăților de dobândă pentru stablecoin-uri, astfel încât acestea să nu poată concura cu conturile de economii bancare.
Protest
Richard Blumenthal
A exprimat o opinie deschisă și destul de radicală:
Criptomonedele sunt o joacă de noroc care nu este necesară sistemului nostru financiar
De asemenea, și-a exprimat în mod repetat îngrijorarea cu privire la stabilitatea întregului sistem financiar din SUA în cazul integrării activelor crypto fără măsuri stricte de prevenire.
Grupul progresist de democrați
Aproximativ 134 de legislatori și susținătorii lor din Senat au votat împotriva, dintre care o parte au exprimat o protestare deschisă.
Rezumat
Deadline-ul pe termen scurt, pe care se spera recent, devine treptat o zonă de incertitudine semnificativă. Potrivit senatorului Bernie Moreno, la sfârșitul lunii mai este programată o întâlnire pentru a discuta amendamentele și votul intermediar. Dacă amendamentele sunt aprobate, votul final va avea loc deja în iunie. Totuși, dacă senatorii nu ajung la un acord, proiectul de lege ar putea fi amânat timp de doi ani întregi - până în vara anului 2028.