Mă gândesc de ceva timp la modul în care decalajul veniturilor minerilor după reducerea la jumătate a bitcoin-ului a remodelat în tăcere întreaga distribuție a puterii de calcul, acea senzație este ca și cum ai privi o oală de apă clocotită care este brusc privată de sursa de căldură; suprafața devine calmă, dar sub ea curg ape întunecate, întotdeauna există o putere care reordonează. După reducerea din aprilie 2024, recompensa de bloc a fost tăiată de la 6,25 BTC la 3,125 BTC, acesta fiind un aterizare dură. Minerii se așteptau inițial ca taxele să umple golul, dar realitatea nu este atât de prietenoasă. Conform datelor de la TokenTerminal, taxa zilnică între februarie 2026 și 1 aprilie era de doar 17-41 de mii de dolari, iar stimulentele pentru token-uri se ridicau la zeci de milioane de dolari, reprezentând aproape 99%, iar acele venituri modeste din taxe sunt complet insuficiente. Am calculat că costul mediu de producție pentru fiecare BTC a crescut la aproape 80.000 de dolari, în timp ce prețul actual oscilează între 68.000 și 70.000 de dolari, ceea ce înseamnă o pierdere de 19.000 de dolari pentru fiecare unitate, iar această prăpastie nu este o simplă joacă, ci determină jucătorii marginali să ajungă la marginea prăpastiei. Aceste date mă fac să mă gândesc că minerii nu mai săpa monede, ci își riscă viața, iar puterea de calcul se va înclina spre direcția capabilă să suporte pierderile.
Reflectând asupra evoluției capacității, de la vârful de 1160 EH/s din octombrie 2025, acum a scăzut la 920-1020 EH/s, o scădere de 10%. Aceasta nu este o fluctuație aleatorie, ci rezultatul direct al comprimării gap-ului de profit. Raportul CoinShares explică acest lucru clar: începând cu T4 2025, au avut loc trei ajustări negative de dificultate consecutive, cea mai recentă fiind de -7.76% la sfârșitul lunii martie, o dovadă concretă. Timpul blocului s-a extins la peste 12 minute, iar rețeaua reduce automat dificultatea pentru a oferi minerilor o pauză. Totuși, această pauză este doar temporară, prețul hash a scăzut la 28-30 dolari/PH/zi, iar minerii cu costuri scăzute abia își acoperă cheltuielile, în timp ce cei cu costuri ridicate sunt eliminați. În ceea ce privește distribuția capacității, pool-urile de top devin din ce în ce mai stabile; F2Pool deține 16.3%, AntPool 16.2%, ViaBTC 11.9%, iar FoundryUSA a scăzut la 10.8% dar după listarea pe bursa din SUA, a arătat o reziliență puternică. Noi emergente, precum MARA Pool și Luxor, cresc discret, ceea ce mă face să cred că concentrarea nu este un lucru rău, ci rezultatul unei selecții eficiente. Pool-urile mici, precum Elite și K1Pool, au cotele scăzute sub 1%, iar spațiul de supraviețuire este strâns.
Geografic, proporția capacității din SUA a depășit 25%, datorită beneficiilor politice și a energiei ieftine. Giganți ai lanțului public, precum Marathon, Riot, CleanSpark, au construit ferme superioare cu 100.000 de unități. Proiectele de modernizare a energiei nucleare din Texas și Georgia le-au redus costurile marginale la 3 cenți/kWh, mult sub media globală. Mă gândesc că nu este doar o migrare, ci o strategie de localizare. După ce Trump a preluat puterea, cadrul energetic s-a relaxat. Deși propunerea DAME a eșuat, Legea Mined in America a impulsionat mineritul de rezervă, iar banca centrală a început să dețină 210 BTC, accelerând repatrierea capacității. Kazahstanul a atins o vârf de 21%, dar acum a scăzut la 12%, avantajul hidroenergetic fiind erodat de costurile mari de operare. Războiul din Ucraina a rupt lanțurile logistice; Rusia a interzis mineritul, dar capacitatea de pe piața neagră rămâne robustă la 10%. Iranul revine cu zone cu prețuri mici la 8%, iar Norvegia, paradisul hidroenergetic, menține o pondere stabilă de 5%. Paradisul minerilor privați, precum Islanda, deși mic, are o eficiență ridicată. În Asia, China continentală, deși verifică, are capacitate externă emergentă; zonele cu costuri scăzute din Vietnam și Thailanda cresc, iar totalul din Asia de Sud-Est se apropie de 15%. Această distribuție îmi arată inevitabilitatea migrației globale, gap-ul forțând minerii să caute zone cu tarife electrice scăzute.
Divizarea minerilor privați este ceea ce mă întristează cel mai mult. Competiția pentru S21 a devenit acerbă; eficiența S23 de la Bitmain este de 16J/TH, iar Bitdeer SEALMINER A3 este și mai puternic, sub 10J/TH, costurile de energie s-au redus la jumătate, dar pragul de capital a crescut, micii investitori ies din joc. Proporția privată a scăzut de la 20% la 12%, îndreptându-se spre mineritul de acompaniere sau surse de energie regenerabile neutilizate. Stația de margine de 10MW a Marathon se potrivește perfect, mineritul nu interferează cu sarcina AI. Această scenă m-a surprins; capacitatea nu mai este doar o chestiune de scară, ci de eficiență și aplicabilitate. Fluxul de migrare al centrelor de date AI a accelerat totul. Jucători precum CoreWeave și Crusoe convertesc minerii în HPC, S19 transformându-se în venituri duble din AI, lipsa de NVIDIA GPU forțează minerii să vândă. Capacitatea se extinde spre calculul de margine; minerii privați au prins o nișă, fermele familiale folosesc energie solară direct conectată la pool-uri, evitând vârfurile și valele rețelei electrice. Această reziliență depășește așteptările.
Deși perturbările politice sunt multe, în general, distribuția este favorabilă. Legea IRA din SUA subvenționează energia curată, iar capacitatea se reîntoarce în țară. După o scurtă verificare, China își ascunde mai bine strategiile externe. În cadrul global, cei eficienți câștigă. Cred că gap-ul este în esență o oportunitate, pe termen scurt, depindem de prețul monedei pentru a recupera pierderile, iar pe termen lung, avem nevoie de o nouă narațiune pentru a trasa comisioanele. Bridge-urile L2, Runes perpetual sau patch-uri ecologice devin esențiale. Taxele de rețea BTC sunt scăzute, dar după valul Ordinals, activitatea zilnică a protocolului Runes se îmbunătățește, iar taxele de tranzacție BRC20 își arată potențialul. Datele din 2026-04-03 arată un preț BTC de 66891 dolari, capacitatea stabilă la 1020 EH/s, costuri de 174k dolari, venitul rămâne dominant. Gap-ul nu s-a închis complet, dar distribuția începe să ia formă. Pool-urile de top controlează o parte semnificativă, iar noile urme geografice se extind. Funcționalitatea AI se reconfigurează, iar nișele private sunt rezistente. Această configurație îmi oferă mai multă încredere în o creștere pe termen lung a BTC, iar efectul de reducere devine din ce în ce mai evident în timpul consolidării. Când gardienii se concentrează pe propriile probleme, BTC are nevoie de un nou motor de taxe; pe termen scurt, prețul monedei este dominant, iar pe termen lung, un ecosistem închis. Saltul capacității de la 1EH/s la 1.8ZH/s se află în această redistribuire, așteptând cu răbdare ca distribuția să se stabilizeze, acesta va fi adevăratul început al unui bull market. #BTC行情 $BTC
