Pe măsură ce șocurile petroliere reînvie anxietatea investitorilor, stablecoins au rezolvat plățile, dar nu puterea de cumpărare, spune Michael Ashton, al cărui token USDi are ca scop să rezolve acest lucru.
Pentru Michael Ashton, co-fondator al stablecoin-ului USDi împreună cu Andrew Fately, cifrele subliniază o defecțiune în arhitectura monetară a cripto.
Boom-ul stablecoin-urilor a reconstruit accidental doar jumătate din sistemul monetar,” a declarat Ashton pentru CoinDesk într-un interviu. “Stablecoins au rezolvat problema mediei de schimb pentru cripto, dar nimeni nu a rezolvat problema stocării valorii. USDi este prima încercare serioasă de a termina construirea sistemului monetar onchain."
Piața stablecoin de 300 de miliarde de dolari, dominată de tokenuri legate de dolar, a devenit o componentă esențială pentru tranzacționarea cripto și plăți. Dar aceste tokenuri, de obicei susținute de numerar sau titluri de stat, sunt concepute pentru a menține o valoare nominală de 1 USD, nu pentru a păstra puterea de cumpărare. În termeni reali, susține Ashton, ele își pierd valoarea.
Pe măsură ce stablecoins evoluează de la instrumente de tranzacționare cripto la o infrastructură de plată reală, decalajul de păstrare a valorii devine o preocupare instituțională reală, nu doar una filozofică,” a spus el. “Trezii, neobancile și platformele de plată transfrontaliere care dețin fonduri în stablecoins își asumă în tăcere riscul inflației pe care probabil nu l-au prețuit.
În loc să urmărească dolarul, tokenul este conceput pentru a urmări inflația însăși. Valoarea sa crește în conformitate cu modificările din Indicele Prețurilor de Consum (CPI) din SUA, făcându-l efectiv o versiune nativă pe blockchain a unui principal protejat împotriva inflației.
Ashton descrie USDi ca fiind mai aproape de valoarea principală a Titlurilor de Stat Protejate împotriva Inflației (TIPS), dar fără unele dintre dezavantajele care i-au surprins pe investitori în ultimii ani.
Deși TIPS oferă legătura cu inflația, ele sunt încă obligațiuni, ceea ce înseamnă că prețul lor de piață poate cădea atunci când ratele dobânzilor cresc. USDi, în contrast, își propune să funcționeze mai mult ca un instrument de economii legat de inflație.
Rezervele stablecoin-ului sunt investite într-un fond privat cu volatilitate scăzută numit Fondul de Urmărire a Inflației SUA, care utilizează TIPS, datorii ale Trezoreriei SUA, schimburi valutare și contracte futures și opțiuni pe mărfuri pentru a genera randament.
Nu există cu adevărat un cont de economii protejat împotriva inflației,” a spus Ashton. “Acesta este decalajul pe care încercăm să-l umplem.”
Piețele de petrol au fost pe o tendință ascendentă accentuată și volatilă de la izbucnirea războiului din Iran la sfârșitul lunii februarie. Prețurile au sărit inițial în intervalul de 80 de dolari înainte de a depăși rapid 100 de dolari pe baril, pe măsură ce temerile au crescut în legătură cu întreruperile din Strâmtoarea Ormuz, o arteră cheie pentru aproximativ 20% din aprovizionarea globală.
Prețurile ridicate ale petrolului pot alimenta inflația prin creșterea costurilor de transport și producție în întreaga economie, care sunt adesea transferate consumatorilor sub formă de prețuri mai mari.
Mișcările au fost marcate de volatilitate extremă, cu oscilații zilnice conduse mai puțin de fundamente și mai mult de titluri, pe măsură ce piețele prețuiesc un premium persistent legat de riscul de întrerupere prelungită a aprovizionării.
Titlurile de stat sunt în jur de 3,5%, inflația este în jur de 3%, dar istoric, inflația a depășit adesea ratele pe termen scurt pe perioade mai lungi,” a spus Ashton. “Este posibil să ne întoarcem la acel model.”
Dinamic, a adăugat el, întărește argumentul pentru un activ conceput explicit pentru a urmări inflația mai degrabă decât randamentele nominale.
Totuși, Ashton framează USDi ca fiind mai mult decât o tranzacție tactică. O vede ca pe o evoluție structurală în cripto, una care completează sistemul pe care bitcoin l-a început.
Bitcoin a fost conceput ca un sistem monetar alternativ și, potențial, ca un depozit de valoare precum aurul,” a spus el. “Dar volatilitatea sa face dificilă utilizarea în acest fel pe orizonturi mai scurte. Stablecoins au rezolvat partea de plăți. Acum trebuie să rezolvăm partea de depozit de valoare.
Dincolo de designul său de bază, USDi plănuiește să introducă ceva ce Ashton spune că este dificil, sau imposibil, de replicat în finanțele tradiționale: expunere personalizabilă la inflație.
CPI-ul în sine este un compus din multiple categorii, inclusiv locuințe, îngrijire medicală, transport și educație. Arhitectura USDi, a spus Ashton, ar putea permite în cele din urmă utilizatorilor să personalizeze expunerea la componente specifice ale inflației.
Nu trebuie să deții un coș agregat,” a spus el. “Ai putea izola inflația în sănătate, sau taxele de școlarizare, sau energia. Ai putea chiar să o personalizezi în funcție de geografie: inflația olandeză, inflația franceză, IPC-ul de bază al SUA.
Această flexibilitate permite aplicații mai specializate, în special în industriile cu expunere directă la presiuni specifice de cost.
Companiile de asigurări, de exemplu, se confruntă cu riscul inflației în domenii precum costurile medicale, dar nu dispun de instrumente de hedging precise. În mod tradițional, au gestionat astfel de riscuri prin deținerea de capital suplimentar sau prin transferul expunerii prin reinsurare sau obligațiuni de catastrofă. Dar aceste instrumente sunt neclare și adesea indisponibile pentru anumite tipuri de risc inflaționist.
Nu a existat niciodată cu adevărat un hedging direct pentru ceva precum inflația în sănătate,” a spus Ashton. “Dacă poți hedging acea expunere mai precis, poți reduce capitalul pe care trebuie să-l deții sau poți extinde volumul de afaceri pe care poți să-l subscrii.
El se așteaptă ca asigurătorii și reinsurătorii să fie printre primii adopți instituționali într-o a doua fază de lansare a USDi.
Alte aplicații potențiale includ finanțarea educației. Programele există deja în părți ale SUA care permit familiilor să plătească anticipat taxele de școlarizare cu ani în avans, blocând efectiv prețurile. Ashton vede un hedging tokenizat împotriva inflației ca pe o alternativă mai flexibilă.
Taxele de școlarizare sunt un risc clasic de inflație,” a spus el. “A fi capabil să hedging direct, este puternic.”
USDi este deja activ, cu Ashton vizând o strângere de fonduri de aproximativ 1.5 milioane de dolari în lunile următoare.
Propunerea mai largă, totuși, este mai puțin despre finanțare și mai mult despre redefinirea modului în care investitorii gândesc despre risc.
Te naști cu riscul inflației,” a spus Ashton. “Nu te naști cu riscul de credit sau cu riscul de capital.