Această rupere a "refugiului sigur" ar putea fi de fapt cel mai important semnal macro în acest moment
Există un moment în fiecare ciclu în care lucrurile încetează să se comporte așa cum ar trebui. Acesta pare a fi unul dintre acele momente.
Aurul ar trebui să zboare acum.
Tensiunile geopolitice cresc. Petrolul a crescut brusc. Incertitudinea este peste tot.
Și totuși… aurul este în scădere. Argintul este și mai mult în scădere.
Această contradicție este ceea ce mi-a atras atenția. Pentru că atunci când un activ refuză să se comporte conform narațiunii sale, de obicei înseamnă că narațiunea în sine este greșită.
Aurul nu se comportă ca un refugiu sigur în acest moment
Să începem cu ceea ce este clar.
Aurul este în scădere cu aproximativ 18%, argintul a scăzut aproape cu 41%, în timp ce petrolul a crescut cu aproximativ 84% într-o perioadă scurtă.
Aceasta nu este doar o mică deconectare.
Aceasta este o schimbare majoră în modul în care piața se poziționează.
De ani de zile, narațiunea a fost simplă:
Criza → aur
Inflație → aur
Slăbiciunea monedei → aur
Dar piețele nu recompensează consensul.
Ele avansează înaintea acestuia.
Aici este locul unde lucrurile devin interesante.
Aurul nu a încetat brusc să fie un refugiu sigur.
Probabil că a jucat deja acel rol înainte ca majoritatea oamenilor să observe.
Piețele se mișcă pe așteptări, nu pe evenimente
Aici este locul unde majoritatea oamenilor greșesc.
Ele se concentrează pe ceea ce se întâmplă acum și se așteaptă ca prețul să reacționeze instantaneu. Dar piețele nu funcționează așa. Ele avansează înaintea realității.
Răsucirea aurului în ultimii câțiva ani nu a fost aleatorie. A prețuit:
Slăbiciunea dolarului
Tensiune geopolitică
Politica monetară laxă
Și, pentru a fi corect, totul s-a desfășurat.
Dar până când a devenit evident, oportunitatea era deja dispărută.
Deci, ceea ce vedem acum nu este aurul care se destramă.
Este consecința unei mișcări care s-a întâmplat prea devreme.
Privind Prețurile în USD Poate Fi Înșelător
Aici este locul unde o mulțime de analize se destramă.
Toată lumea măsoară performanța în dolari. Dar dolarul în sine este constant diluat.
Oferta de bani în SUA crește cu aproximativ 6,8% anual. Aceasta creează o tendință naturală de creștere a prețurilor activelor în timp.
Deci, când oamenii spun "aurul a crescut" sau "acțiile au crescut", o mare parte din această mișcare este doar moneda care își pierde valoarea.
O modalitate mai bună de a privi lucrurile este valoarea relativă.
În loc să întrebi cât valorează aurul în dolari, întreabă cât valorează comparativ cu acțiunile, lichiditatea sau alte active.
Aici este locul unde semnalele reale încep să apară.
Aur vs. Acțiuni
Privind dintr-o perspectivă mai largă ajută la punerea lucrurilor în context.
În ultimii 140 de ani, aurul a avut o performanță mai slabă decât S&P 500 cu aproximativ 81%.
Asta îi surprinde pe mulți. Aurul este adesea văzut ca cel mai important depozit de valoare. Dar pe perioade lungi, activele productive, cum ar fi afacerile, tind să câștige.
Totuși, nu este niciodată o tendință dreaptă.
Aceste piețe se mișcă în cicluri lungi. Există faze în care:
Acțiunile domină aurul
Și faze în care aurul depășește semnificativ acțiunile
De exemplu:
O perioadă a văzut aurul să scadă cu 92% în raport cu acțiunile
O altă perioadă a văzut aurul să crească cu aproximativ 1500% în raport cu acțiunile
Deci nu este vorba despre alegerea unui activ "perfect".
Este vorba despre înțelegerea ciclului în care te afli.
Unde Stau Lucrurile Acum
Privind aurul în raport cu S&P 500 și oferta de bani din SUA, pare întins.
În ultimii patru ani, aurul a depășit creșterea ofertei de bani cu aproximativ 200%.
Istoric, când activele se mișcă atât de departe de echilibru, ele tind să revină la medie.
Dacă asta se întâmplă, o mișcare de aproximativ 40% în jos ar aduce aurul mai aproape de niveluri mai echilibrate.
Asta nu garantează că se întâmplă.
Dar sugerează că riscul-recompensa începe să se încline.
Acțiunile împing de asemenea extremele
Nu este vorba doar despre aur.
Acțiunile sunt întinse și ele.
Raportul PE Shiller, unul dintre cele mai fiabile măsurători pe termen lung, se află aproape de niveluri văzute ultima dată în era dot-com.
Istoric, când evaluările devin atât de ridicate:
Randamentele viitoare tind să se comprime
Scăderile devin mai probabile
Ciclurile de recuperare durează mult mai mult decât se așteaptă
Am mai fost aici înainte.
După vârfuri majore:
Marea Depresiune a durat decenii pentru a se recupera complet
Bula dot-com a avut nevoie de peste un deceniu în termeni reali
În unele cazuri, revenirea la maximele anterioare ajustate pentru inflație a durat între 25 și 35 de ani.
Aceasta este partea pe care majoritatea investitorilor o subestimează.
Deci, dacă atât aurul cât și acțiunile sunt scumpe… Atunci ce?
Aceasta este partea pe care majoritatea oamenilor o evită.
Abordarea obișnuită presupune că poți roti între:
Acțiuni
Aur
Imobiliare
Dar ce se întâmplă când totul pare întins în același timp?
Aici este locul unde mediul se schimbă.
Este mai puțin despre a urmări creșterea și mai mult despre gestionarea așteptărilor.
Probabil că intrăm într-o fază în care:
Evaluările în rândul activelor majore sunt ridicate
Randamentele încep să se comprime
Strategiile pasive nu funcționează la fel de ușor
Iată detaliul cheie pe care mulți îl ignoră.
Aurul nu are nevoie de o rally puternică pentru a depăși.
Dacă acțiunile trec printr-o corecție mai profundă, aurul poate ieși în avantaj pur și simplu prin menținerea valorii mai bine sau scăzând mai puțin.
Deci următoarea fază ar putea arăta astfel:
Acțiunile se retrag puternic
Aurul rămâne relativ stabil
Această performanță relativă fiind interpretată greșit ca o nouă tendință de creștere
Aceasta este foarte diferită de o narațiune de spargere completă.
Problema Mai Mare: Crearea de Bogăție vs Redistribuție
Există un strat mai profund în toate acestea.
Piețele financiare s-au extins mult mai repede decât economia reală. La un moment dat, acel decalaj trebuie să se închidă. Și istoric, asta nu se întâmplă prin creștere nesfârșită.
Se întâmplă prin:
Reevaluare
Redistribuție
Perioade lungi cu randamente scăzute sau chiar negative
De aceea ciclurile contează.
Ele nu se referă doar la mișcări de preț. Reflectă cum se schimbă capitalul în sistem în timp.
Timpul contează mai mult ca niciodată
Un lucru continuă să apară pentru mine:
A ține orbeste nu este întotdeauna suficient.
Această strategie funcționează cel mai bine atunci când:
Intrai în piețe subevaluate
Ești devreme în ciclu
Dar când totul este deja extins, timpul începe să conteze mai mult.
Nu în sensul de a numi vârfuri sau funduri exacte, ci în:
Recunoașterea extremelor de evaluare
Ajustarea expunerii
Rămânând flexibil
Pentru că ciclurile recompensează pe cei care se adaptează.
Când mă retrag și conectez totul, așa arată:
Aurul care se retrage nu înseamnă că a eșuat. Este posibil să fi atins deja maximul în raport cu alte active
Acțiunile sunt prețuite aproape de perfecțiune, ceea ce rareori se menține
Dolarul continuă să își piardă puterea de cumpărare, distorsionând percepția prețurilor
Ciclurile pe termen lung sugerează o fază de tranziție, nu de continuare
Și cel mai important, această piață nu este ușoară.
Există faze în care momentul poartă totul. Acesta nu pare a fi unul dintre ele.
Aici este locul unde:
Supozitii vechi se destramă
Narațiunile încetează să funcționeze
Gândirea independentă începe să conteze
Aurul care nu reacționează la haos este unul dintre acele semnale.
Pune o întrebare mai bună:
Ce ar fi dacă piața nu greșește
Ce ar fi dacă cadrul trebuie să se schimbe
Aici este de obicei locul unde avantajul real începe să se formeze.