Original Wanxiang Blockchain Wanxiang Blockchain

23 octombrie 2025 22:33 Shanghai

Pe 23 octombrie, cea de-a unsprezecea ediție a Summit-ului Global Blockchain, organizat de Laboratorul Wanxiang Blockchain, s-a încheiat cu succes. La eveniment, vicepreședintele și directorul executiv al Wanxiang Holdings, președintele Wanxiang Blockchain, președintele și CEO-ul HashKey Group, Xiao Feng, a susținut un discurs de închidere (Blockchain: Infrastructura financiară nouă). Textul de mai jos este o sinteză bazată pe notițele de la fața locului, cu unele modificări care nu afectează sensul original.

Astăzi, conținutul pe care îl împărtășesc este (Blockchain: Infrastructura financiară nouă), vreau să rezum cum, de la nașterea blockchain-ului Bitcoin în 2009, registrul distribuit al blockchain-ului a evoluat pas cu pas și s-a transformat în infrastructura care va reconstrui piața financiară.

Pentru a înțelege acest proces de evoluție, poate fi necesar să începem cu cartea albă a Bitcoin. În 2009, a apărut cartea albă a blockchain-ului Bitcoin (Bitcoin, un sistem de numerar electronic peer-to-peer). Satoshi Nakamoto a dorit să creeze nu doar un sistem de trimitere a monedelor digitale, ci un nou sistem de plată, compensare și decontare.

Știm că numerarul are caracteristici din perspectiva plăților, compensărilor și decontărilor, în primul rând punct la punct: plățile în numerar sunt plăți punct la punct între partea A și partea B, iar plățile în numerar sunt plăți care sunt decontate imediat, fără etape intermediare și fără etape de compensare. Plățile în numerar sunt „plată este decontare”, realizând decontarea pe fiecare tranzacție - dai bani, primești bunuri, bunuri și bani sunt echivalente.

Dar plățile în numerar au dezavantajele lor, și anume incapacitatea de a efectua plăți la distanță, precum și dificultatea în efectuarea plăților mari. Sistemul de numerar electronic creat de Satoshi Nakamoto a păstrat avantajele plăților în numerar „plata este decontare, decontare pe fiecare tranzacție” și a depășit dezavantajele plăților în numerar, astfel încât Bitcoin nu doar că permite plățile la distanță, ci și susține plățile mari.

Pe lângă Bitcoin, Satoshi Nakamoto a creat un nou sistem de plată și de compensare. Având în vedere diversele dezavantaje ale plăților în numerar, moneda electronică a apărut, iar plățile, compensările și decontările au devenit mai complexe - pentru a asigura consistența, integritatea, exactitatea și finalitatea plăților de la distanță, este necesară intervenția unui intermediar, ceea ce a dus la crearea unui registru central, depozit central, contrapartidă centrală și decontare centrală.

În cadrul sistemului actual de conturi bancare, mai întâi trebuie să scanezi cardul (plata), după care, aparatul PoS trebuie să contacteze banca care a deschis contul, să confirme că există această sumă în cont și să rețină banii, acesta este procesul de compensare; în final, acești bani sunt transferați din contul nostru în contul comerciantului, acesta este decontarea. Plățile, compensările și decontările sunt împărțite în trei etape, ceea ce este mult mai complex decât plățile în numerar. După realizarea monetizării fără hârtie, trebuie să procedăm astfel pentru a asigura finalitatea, consistența și exactitatea plăților.

Privind evoluția infrastructurii financiare din SUA, infrastructura financiară a fost întotdeauna într-un proces continuu de evoluție. Înainte de anii '60, SUA se afla încă în era acțiunilor fizice/hârtiei, iar odată cu creșterea continuă a volumului de tranzacționare, au apărut treptat problemele de compensare și decontare. În anii '70, piața de acțiuni din SUA a fost zguduită de o 'criză a documentelor': odată cu creșterea continuă a volumului de tranzacționare, viteza de compensare nu a putut ține pasul cu ritmul tranzacționării, iar după finalizarea tranzacțiilor, era frecvent să vedem vehicule pe Wall Street transportând certificatele de acțiuni de la Morgan Stanley la Goldman Sachs și apoi de la Goldman Sachs la J.P. Morgan. Acest lucru s-a întâmplat deoarece clienții diferiți cumpăraseră acțiuni de la clienții altor firme de valori mobiliare, iar acțiunile fizice trebuiau transportate fizic pentru a finaliza decontarea. Apoi, au apărut întârzieri grave în compensare, ceea ce a dus la închiderea frecventă a bursei din New York în zilele de vineri. De ce? Pentru că era necesar să se închidă o zi pentru a finaliza decontarea acțiunilor din întreaga săptămână.

Astfel, industria a decis să înființeze o companie de depozit centralizat, adunând toate acțiunile sub același acoperiș. Deși acțiunile fizice trebuiau încă transportate, transferul se realiza doar între camere diferite, iar eficiența decontării a fost semnificativ îmbunătățită.

Apoi, au apărut sistemele de registru centralizat, depozit centralizat și decontare centralizată, iar în 1999 a fost înființată DTCC (Compania de Depozit/Decontare Centrală), ceea ce a putut satisface cerințele de volum de tranzacționare ale pieței de acțiuni din SUA, realizând 100% decontare și decontare în aceeași zi.

Începând din 2025, SUA va începe să reconstruiască un nou sistem de plăți și decontări bazat pe registrul distribuit, folosind un model punct la punct, cu mai puține etape, mai multă eficiență și costuri mai mici, iar esența acestuia este construită pe tehnologia blockchain. Din punct de vedere esențial, blockchain-ul este o infrastructură financiară nouă, iar definiția infrastructurii financiare se referă la aranjamentele sistemice complete pentru tranzacții, compensări și decontări.

Care sunt diferențele între infrastructurile financiare vechi și noi?

Sistemul vechi, adică infrastructura financiară pe care o utilizăm în prezent, folosește un model de registru centralizat, depozit centralizat, tranzacții centralizate și decontare centralizată, în timp ce noua infrastructură financiară bazată pe registrul distribuit blockchain realizează plăți punct la punct, adică decontare și tranzacții simultane. Acesta este motivul pentru care toate bursele de active digitale din întreaga lume pot efectua tranzacții ușor 7×24 de ore, în timp ce bursele de acțiuni nu pot face acest lucru.

De ce? Pentru că cele două au modele diferite de decontare: sistemul vechi folosește modelul de „netting”, în timp ce noua infrastructură financiară bazată pe blockchain folosește modelul de „decontare pe fiecare tranzacție”, astfel că nu este nevoie să te oprești într-un moment specific pentru a deconta conturile anterioare sau să efectuezi netting-ul pentru a realiza decontarea. Aceasta este o diferență majoră între cele două sisteme.

Știm cu toții că piața de capital din SUA este implicată într-o competiție privind modul de tranzacționare a acțiunilor tokenizate. Coinbase a prezentat SEC un întreg set de propuneri pentru tranzacționarea acțiunilor tokenizate. În acest plan, etapele tradiționale de registru central, depozit central, tranzacții centrale și decontare centrală au fost eliminate. Dacă se adoptă planul Coinbase, jumătate dintre angajații de pe Wall Street ar pierde locurile de muncă.

Wall Street, desigur, nu este doritor să accepte această realitate. Instituțiile de pe Wall Street, reprezentate de Nasdaq, au depus cu o lună în urmă o propunere de cadru pentru tranzacționarea acțiunilor tokenizate la SEC, păstrând DTCC, pe care l-am menționat anterior. În prezent, DTCC se ocupă doar de compensarea acțiunilor, obligațiunilor și fondurilor, iar conform propunerii Nasdaq, DTCC va prelua în viitor și funcția de compensare a tokenurilor, ceea ce înseamnă că propunerea Nasdaq păstrează locurile de muncă pentru majoritatea instituțiilor de pe Wall Street.

Acum această problemă a fost lăsată în seama SEC. Se așteaptă ca în prima jumătate a anului viitor, SEC să emită o decizie care să decidă ce plan va permite instituțiilor comerciale să tranzacționeze acțiuni tokenizate, ar putea fi planul Coinbase, ar putea fi planul Nasdaq, sau ar putea permite ambele planuri să fie testate simultan, sau chiar să combine cele două planuri într-un plan de compromis.

Cele două infrastructuri financiare au cele mai importante diferențe în mai multe aspecte:

1. Mecanism de decontare. Sistemul vechi necesita intermediari multipli pentru a finaliza decontarea, în timp ce noul sistem realizează tranzacția și decontarea simultan.

2. Esența arhitecturii. Sistemul vechi necesita instituții centralizate de registru și depozit, iar noul sistem finalizează registrul pe un registru distribuit, fără a necesita instituții de registru, depozit și decontare.

3. Mecanism de încredere. Infrastructura financiară tradițională necesită o agenție centralizată puternică pentru a oferi garanția de încredere, în timp ce registrul distribuit se bazează pe algoritmi de consens și criptografie pentru a stabili mecanismele de încredere.

4. Caracteristicile riscurilor. Instituțiile centralizate sunt predispuse la puncte unice de eșec, în timp ce instituțiile descentralizate reduc semnificativ acest risc, dar aduc și noi provocări, cum ar fi riscurile contractului inteligent și riscurile portofelului digital.

5. Acoperirea serviciilor. Instituțiile financiare tradiționale sunt restricționate și limitate de jurisdicții judiciare sau de sisteme centralizate, în timp ce registrul distribuit este aproape trans-temporal, trans-regional, trans-spațial, trans-subiectiv și trans-instituțional, aceasta este diferența esențială între cele două.

Privind toate acțiunile lui Trump de la preluarea funcției, putem găsi esența dincolo de aparențele complicate: schimbarea infrastructurii financiare a Statelor Unite. De la legislația din Congres, la publicarea de către președinte a unui document de 166 de pagini privind asigurarea poziției de lider a SUA în tehnologia financiară digitală, până la declarațiile repetate ale președintelui Comisiei de Valori Mobiliare din SUA că aceasta va stabili un mecanism de excepție pentru inovațiile legate de Crypto, un plan de port sigur și o listă albă, toate acestea arată că nu este vorba despre un comportament personal al președintelui, ci despre o acțiune unită a legislaturii, a administrației guvernamentale, a agențiilor de aplicare a legii și a autorităților de reglementare a industriei - mutând piața financiară din SUA din afara lanțului în lanț, pentru a permite sistemului financiar american să se miște în lanț. Acesta este, de fapt, mesajul exprimat în discursul președintelui Comisiei de Valori Mobiliare din SUA, adică schimbarea infrastructurii financiare. Poate că după cinci sau zece ani, a cumpăra acțiuni americane nu va mai fi o achiziție de acțiuni, ci un token de proprietate al unei companii americane - acest lucru este foarte posibil.

Președintele Comisiei de Valori Mobiliare din SUA a menționat în mai multe discursuri exemple de 'tehnologie care transformă industriile', spunând că în ultimele decenii, mediile de înregistrare a sunetului au trecut prin trei iterații, prima fiind discurile din vinil, apoi au evoluat în casete în mijlocul secolului trecut, iar în acest secol au devenit medii digitale, fiecare telefon mobil putând stoca sunete. De asemenea, a menționat că cele trei iterații tehnologice ale tehnologiilor de înregistrare a sunetului au reconstruit complet industria muzicală globală, iar registrul distribuit va reconstrui și el sistemul financiar din SUA, similar acestei tehnologii.

Acest exemplu este foarte bun, el a spus și o propoziție: "Dacă poate fi tokenizat, va fi tokenizat": tot ce poate fi tokenizat, în cele din urmă va fi tokenizat. Această propoziție este sursa ideii "totul pe lanț, totul poate fi tokenizat, totul poate fi tranzacționat" și baza pe care Coinbase dorește să construiască Super APP (aplicație super).

Acestea sunt opiniile exprimate de SEC în câteva discursuri, pe care le-am sintetizat pentru a demonstra că ceea ce face SUA este reconstrucția întregii infrastructuri financiare.

Ce va aduce reconstrucția? Reconstrucția va aduce o tranziție de la „nativ digital” la „dublu digital”. Înainte de a avea această reconstrucție, Satoshi Nakamoto a inventat blockchain-ul, iar Ethereum a întărit, optimizat și îmbogățit blockchain-ul și registrul distribuit. Am creat lucruri nativ digitale precum Bitcoin și Ethereum de la zero la unu pe un registru distribuit. Lucrurile nativ digitale au funcționat timp de 15 ani până acum, putând fi considerate un experiment uriaș de inginerie socială, care a demonstrat că registrul distribuit, portofelul digital și contractele inteligente sunt valoroase. Finanțele tradiționale sau dublul digital au preluat rezultatele acestui experiment și au început să mute întregul sistem de piață financiară în lanț, pe o nouă infrastructură financiară, cu mai puține etape, mai multă eficiență și costuri mai mici.

Știm că J.P. Morgan deține propriul JP Coin și a stabilit 8 noduri esențiale la nivel global. Să presupunem că faci o plată internațională în cadrul sistemului J.P. Morgan, de exemplu, din New York în Hong Kong, prin sistemul tradițional de conturi bancare, prin SWIFT și bănci intermediare, timpul final de decontare ar putea fi mai mare de o zi; dacă faci o plată din Africa, ar putea dura chiar mai mult de o săptămână, iar taxa de 3% trebuie plătită. În schimb, dacă emiți o plată din New York către contul J.P. Morgan din Hong Kong, durează doar 2 minute, deoarece în momentul inițierii plății devine un token, iar banii sunt convertiți în moneda fiat doar când ajung în Hong Kong, ceea ce reprezintă o nouă infrastructură de piață financiară și dublul digital.

Dublul digital va începe în 2024, iar RWA este, de asemenea, parte din dublul digital. De fapt, SUA acționează din două direcții:

1. Tokenizarea pe partea de fonduri. Tokenizarea monedei, tokenizarea fondurilor are trei modele:

1. Monede stabile. Monedele stabile sunt, în esență, tokenizarea fondurilor sau a monedelor.

2. Tokenizarea depozitelor, reprezentată de J.P. Morgan. Anul trecut, HSBC a lansat un proiect pilot pentru tokenizarea depozitelor în Hong Kong, iar Autoritatea Monetară din Hong Kong a creat un sandbox de reglementare special pentru tokenizarea depozitelor bancare; diverse instituții experimentează, de asemenea. Tokenizarea depozitelor este, de asemenea, tokenizarea fondurilor sau a monedelor.

3. Moneda digitală a băncii centrale. Yuanul digital reprezintă, de asemenea, tokenizarea monedei și a fondurilor, fie că este moneda digitală a băncii centrale, tokenizarea depozitelor sau moneda stabilă, obiectivul final este tokenizarea monedei/fondurilor, tokenizarea fondurilor/monedelor este obiectivul final, și aceasta este o tendință ireversibilă. În ceea ce privește care model va ocupa o pondere mai mare, nu este încă clar și nu este ușor de evaluat.

2. Tokenizarea activelor. Începând din 2024, instituții precum BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton au început să tokenizate diferite tipuri de fonduri, cum ar fi fondurile de piață monetară, fondurile de obligațiuni în dolari, fondurile de acțiuni etc. După ce tokenizarea activelor atinge o anumită scară, un sistem de piață financiară bazat pe o infrastructură financiară nouă în lanț va fi practic complet. În următorii 3 până la 5 ani, este foarte probabil să vedem un sistem de piață financiară în lanț formându-se treptat și realizând un circuit închis.

Blockchain-ul, ca o infrastructură emergentă de piață financiară, înlocuiește treptat infrastructura financiară tradițională existentă.

Deci, care sunt avantajele tokenizării monedelor? Privind istoria dezvoltării monedei, proprietățile de credit ale monedei pot fi clasificate în trei tipuri principale:

(1) Moneda cu proprietăți naturale. În perioada în care nu existau monede legale, cum ar fi scoicile, aurul, argintul, banii din cupru etc., garanția creditului lor provenea din proprietățile lor naturale. Aceste substanțe sunt lucruri create de natură, iar oamenii le-au rafinat și procesat, conferindu-le proprietățile monetare, de aceea le numim monede cu proprietăți naturale.

(2) Moneda cu proprietăți legale. După semnarea Tratatului de la Westfalia în 1774 în Europa, statele suverane au început să apară și au stabilit prin legi o anumită monedă ca monedă legală sau monedă suverană a țării lor, cum ar fi dolarul și yuanul. Aceste monede pot fi considerate că au creditul conferit de lege, deci aparțin monedelor cu proprietăți legale.

(3) Moneda cu proprietăți tehnice. Bitcoin-ul este o monedă formată sub puterea întregii tehnologii digitale, registrul distribuit, portofelul digital, criptografia, algoritmii de consens sunt aceste tehnologii digitale care îi conferă puterea sa, făcându-l o formă monetară din ce în ce mai recunoscută, numim această categorie de monedă cu proprietăți tehnice.

Proprietățile de credit ale monedei sunt în esență aceste trei.

Tokenizarea monedei este, până acum, singura monedă din istoria umanității care are o dublă proprietate.

Moneda tokenizată, înainte de a deveni token, este în sine o formă de monedă legală, având atribute legale și suport juridic, de exemplu, moneda stabilă în dolari este întâi dolari, având atribute legale. Când este creată pe blockchain ca monedă stabilă, ea obține atributele tehnice conferite de blockchain, criptografie, algoritmi de consens și portofele digitale. Prin urmare, este o monedă cu proprietăți duale. Spre deosebire de moneda cu proprietăți unice, moneda cu proprietăți duale este mai avansată din punct de vedere tehnic, reprezentând cea mai nouă formă de dezvoltare a monedei.

Recent, fondatorul pensionat al Bridgewater, Ray Dalio, a declarat într-un interviu că el consideră că moneda supremă a lumii este aurul, doar aurul poate fi numit adevărata monedă, iar dolarii, lirele sterline, euro, yeni și alte monede legale sunt, în esență, datorii bazate pe creditul național, și din punct de vedere fundamental, rămân o datorie, bazată pe emiterea de credit.